華盛資訊7月28日訊，在美聯儲本周如期再加息25基點后，雖然鮑威爾明確透露9月份有可能在加息，但大摩等華爾街一眾投行開始紛紛預計：“已到達本輪緊縮周期的終點”，美股也將進入“后加息周期”這個全新的階段。

在美聯儲加息停止后一般可分為三個階段：“高利率平臺期→降息期間→降息結束后低利率平臺期”。

本文復盤1990年以來四次加息停止后不同階段的美股走勢，并根據美聯儲最新點陣圖預期未來對應的上述階段，供投資者們參考：

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根據美聯儲最新點陣圖顯示，官員們普遍預計2023.8-2024.5月將處于高利率的平臺期。

在加息停止后，由于利率對股市的壓制不再增加，而經濟基本 面仍未大幅度惡化，衰退仍未到來，市場會有“軟著陸”預期，因此美股往往會迎來一輪上漲。過去四輪加息停止后的“平 臺期”，標普500平均上漲12.58%。

1990年以來，此階段平均持續8.3個月，此時美國經濟整體仍有韌性， 雖然GDP增速放緩，但就業市場仍然表現強勁，失業率處于低位，同時通脹處于震蕩或下行的階段，因此市場往往會有經濟 “軟著陸”預期。在過往四次高利率平臺期，由于衰退未至而加息停止，港股、美股、黃金$GCmain 往往迎來“小陽春”，分別平均上漲22%、13%、10%，而10年期、2年期美債收益率 $ZNmain 分別平均下行113、148bp，短端美債利率下行幅度大于長端。

（目前市值≥1000億美元，且過去四輪加息周期均有數據）數據來源：國海證券

根據美聯儲最新點陣圖顯示，官員們普遍預計2024.5-2026月將處于降息周期，彼此貨幣政策將轉向。

在經濟急速惡化，或出現衰退苗頭時，美聯儲往往會開啟預防式降息，此時美國勞動 力市場緊張程度被打破，失業率快速回升，而制造業持續處于枯榮線以下，經濟陷入衰退，GDP或出現負增長，而美聯儲為了避免危機擴大，會迅速為經濟脆弱部門注入流動性。

在過往四次降息期間，港股、美股往往會出現大跌，平均跌幅分別達17%、 16%，而由于實際利率下降和避險等因素，美債 $ZNmain 、黃金 $GCmain 為少數不多具有投資價值的品類， 10年、2年美債收益率平均跌幅分別 為140、224bp,下行概率均為100%，而黃金平均上漲14.3%，上漲概率為100%。

（目前市值≥1000億美元，且過去四輪加息周期均有數據）數據來源：國海證券

根據美聯儲最新點陣圖顯示，官員們普遍預計2026年后聯邦基金利率將降至約2.5%的低利率階段。

此階段持續時間較長，平均持續33.3個月，而2008年降息停止后的低利率平臺期甚至長達84個月。在過往四次低利率平臺期，美國衰退逐漸結束，經濟逐漸復蘇，而由于美聯儲此前降息、量化寬松等，市場流動性充裕，因此港股、美股逐漸迎來長牛，平均上漲19%、60%，而黃金 $GCmain 由于實際利率下行， 平均上漲13.1%，原油 $CLmain 由于需求復蘇，平均上漲57.61%。

本文編選自：國海證券《美聯儲政策利率從高點到低點，港美股及各類資產價格將如何演繹?》

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