編者按：據彭博分析師預期，騰訊控股22年Q4營收為1445.97億元，調整后凈利311.7億元。建議關注視頻號，游戲業務，金融科技業務表現；機構整體仍看好騰訊控股>>
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港股互聯網科技巨頭公司騰訊控股即將發布22年四季度財報，究竟騰訊控股會交出什么樣的答卷？
據彭博分析師預期，騰訊控股22年Q4營收為1445.97億元，調整后凈利311.7億元。近期共有66位分析師給出“買入”評級，平均目標價格419.89港元。
回顧騰訊控股22年第三季度業績，營收1401億元，同比減少1.6％；第三季度凈利潤399億元，同比增長1.1％；第三季度調整后凈利潤323億元，同比增長1.58％；第三季度營業利潤515.9億元。
三季報披露后，騰訊控股股價加速上行。自去年10月25日騰訊股價觸及180.47港元后，股價震蕩拉升，階段最高漲幅超過120%。
那么，本次財報主要關注哪些方面呢？
上季度業績顯示，騰訊公司手機游戲增值服務收入總額同比下降4％至410億元，而個人電腦客戶端游戲的收入為人民幣117億元，總體保持穩定。
公司自去年9月以來共10款游戲取得版號，重點游戲《黎明覺醒》、《命運方舟》以及《無畏契約》等有望陸續在23年上線，游戲業務有望迎來修復拐點，高盛預計2023年公司在線游戲營收將同比增長7.0%。
大摩發布研究報告稱，維持騰訊(00700)“增持”評級，目標價420港元，預計去年第四季收入將同比增長1%，主要受惠于國際游戲增長的復蘇和視頻號的強勁放量。該行認為，騰訊今年有多個收入增長催化劑，其中主要IP連續獲得游戲授權是關鍵亮點之一。
三季報業績公告表示，廣告主對視頻號信息流廣告需求強勁，尤其是快速消費品行業廣告主。視頻號廣告與現有廣告業務是互補的，并為帶來增量的廣告業務收入。除去視頻號收入，微信廣告收入亦實現同比增長，其中小程序廣告收入增長迅速。
22年四季度視頻號廣告以及直播帶貨哺乳規模化增長階段，同時微信搜一搜、微信小游戲流量增長也拉動相關廣告收入提升，大摩預計22年Q4媒體廣告營收同比-12.4%，社交廣告營收同比+10.3%，廣告業務整體營收230億元，同比+7.0%。
中泰國際認為，1月10日上線的2023微信公開課中公布了視頻號、小程序、搜一搜、小游戲等產品與數字化解決方案的最近進展，該行認為微信生態圈正在持續完善。此外，視頻號仍處于高速發展階段。公司通過持續的產品能力創新和對創作者的激勵吸引多元化創作者入駐，從而豐富平臺內容，尤其是原創內容，有助平臺健康持久發展。
該行認為短視頻+直播模式已經跑通，這將加速視頻號商業潛力釋放。22年7月視頻號上線了原生信息流廣告，12月上線了原生廣告競價推廣能力，支持推廣短視頻和直播，為廣告主提供了更多元化的營銷解決方案，有助增強視頻號的廣告業務競爭力，預期4Q22視頻號廣告收入規模可達10億元。
金融科技及企業服務業務在2022年第三季度的收入同比增長4％至人民幣448億元。22年4季度線下支付規模受疫情影響下滑，云業務部分由于戰略調整，低效益項目被裁撤使得收入同比收縮，大摩預計4Q22金融科技及企業服務業務營收為462億元，同比-3.6%。
2022年三季度，錄得其他收益凈額人民幣209億元，主要是非國際財務報告準則調整項目，如視同處置及處置若干投資公司而產生的收益凈額（包括來自視同處置Sea Limited的收益人民幣413億元），若干投資公司估值下降產生的公允價值虧損凈額，以及對線上娛樂及金融科技等領域的若干投資公司作出的減值撥備。
自降本增效戰略落實以來，四季度公司云業務虧損率持續收窄，另據晚點報道，騰訊平臺與內容事業群（PCG）所有業務在2022年末實現盈利。預計4Q22公司Non-IFRS凈利潤317億元，同比增長28%，經調整凈利潤率同比提升5.2pct至22.5%。隨著這一戰略持續推進，公司利潤率23年仍有一定優化空間。
花旗：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價升至496港元
花旗報告中稱，隨著市場預測變得更加理性，預計對公司去年第四季季收入及利潤或較市場預期的差異縮小，該行決定將公司去年第四季收入預測降至1415億元、同比跌1.9%，以及非通用會計準則純利預測則同比升19.3%至297億元人民幣，或利潤率達21%。目標價由392.26港元上調至496港元。
中信證券：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價451港元
中信證券預計，公司4Q22實現營收1419億元(YoY-1.6%，QoQ+1.3%)，毛利率為44.8%(YoY+4.7pcts)。費用率方面，該行預測公司4Q22銷售/管理費用率分別為5.1%/18.7%(YoY-3/+1.8pcts)，預測4Q22公司實現Non-IFRS凈利潤288億元(YoY+15.7%)。細分業務來看，預計4Q22增值服務業務營收713億元(YoY-0.9%，QoQ-2%)。
該行提到，由于公司游戲業務遞延收入有一定緩沖，且11月新游戲《勝利女神：NIKKE》表現亮眼，因此該行預計公司游戲收入跌幅小于大盤。2022年9月以來，《無畏契約》、《黎明覺醒：生機》、《合金彈頭：覺醒》等重點游戲獲發版號，該行預計隨著重磅新游戲逐步上線，公司游戲業務有望重回增長，建議關注2023年游戲排期情況。該行預計4Q22公司社交網絡收入297億元(YoY+2.0%)。騰訊視頻、閱文集團、虎牙等降本增效推進，社交網絡業務內容投入和人員成本有望持續優化。
瑞銀：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價升至460港元
瑞銀發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，續對其正面看好，因預計2023年盈利增長強勁(2023年非國際財務報告準則純利或達1429.34億人民幣)，目標價由360港元上調至460港元。
該行認為，較佳的產品貨幣化、以及成本控制應會推動騰訊的毛利率和營業利潤率較高，此外，該行認為聯營公司和合資企業將取得較低的虧損，應會推動其凈收入表現。此外，將騰訊今年收入預測上調1.3%，經調整后純利預測則上調4%，同樣將去年第四季收入預測上調0.4%、經調整后純利則上調3.1%。
申萬宏源稱騰訊基本面已進入上行通道
申萬宏源發研報指，預計騰訊控股(00700)第四季度實現收入1432億元，同比跌1%，環比升2%；Non-IFRS歸母凈利潤338億元，同比升36%，換別上5%。預計2022年第四季度Non-IFRS凈利率環比提升0.6個百分點至23.6%，處于持續改善通道。2022年第四季度，游戲監管邊際放松，視頻號商業化提速，線下支付、云等環比改善。公司22年以來持續推進降本增效，利潤率快速修復，第四季度利潤端同比改善明顯。
考慮到重點游戲版號獲取、視頻號商業化提速，增長能見度增強，利潤率提升亦可能超預期，該行上調騰訊23-24年Non-IFRS歸母凈利潤預測為1489/1722億元（原預測為1469/1701億元）。騰訊基本面已進入上行通道，內容監管邊際放松、消費復蘇、金融監管落地等將對各業務成長性帶來明顯提振。將目標價從402港元上調至492港元（對應23年市盈率27倍），基于29%的上升空間，維持買入評級。
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績并不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及了解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應征詢獨立的專業意見。