嗶哩嗶哩將于11月29日美股盤(pán)前公布截至9月30日的第三季度財(cái)報(bào)。
根據(jù)彭博分析師的估計(jì)，一致預(yù)期嗶哩嗶哩三季度營(yíng)收57.17億元人民幣（單位下同），去年同期52.07億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損18.32億元，去年同期虧損16.22億元，經(jīng)調(diào)整每股虧損4.653元。
回顧二季度，B站營(yíng)收達(dá)49.10億元人民幣，同比增長(zhǎng)9%；凈虧損20.10億元，上年同期凈虧損11.21億元，同比擴(kuò)大79.3%。經(jīng)調(diào)整凈虧損19.68億元，上年同期13.25億元，同比增長(zhǎng)48.52%。
(相關(guān)資料圖)
Q2績(jī)后，美銀發(fā)布報(bào)告指出，期內(nèi)用戶增長(zhǎng)和參與度好過(guò)預(yù)期，但利潤(rùn)率改善幅度遜預(yù)期，預(yù)期利潤(rùn)率仍然受壓。公司在業(yè)務(wù)復(fù)蘇和利潤(rùn)率方面仍要面對(duì)挑戰(zhàn)，將直播及增值服務(wù)下半年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由升25%下調(diào)至15%以下，期內(nèi)廣告業(yè)務(wù)恢復(fù)步伐略遜于預(yù)期。
截至11月28日美股收盤(pán)，嗶哩嗶哩美股今年已經(jīng)回撤約72%，港股股價(jià)同步下跌72%。Q3期間嗶哩嗶哩又有哪些變化，財(cái)報(bào)前夕市場(chǎng)又會(huì)有怎樣的預(yù)期，股價(jià)大幅回撤后是否值得投資呢？
第二季度，嗶哩嗶哩的業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)發(fā)展都取得了不俗的成績(jī)。
營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%至49億元，除手機(jī)游戲外，所有細(xì)分市場(chǎng)均呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中最大的收入來(lái)源增值服務(wù)(包括提供獨(dú)家優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的付費(fèi)訂閱服務(wù))的收入同比增長(zhǎng)29%，達(dá)到21億元，而廣告收入同比增長(zhǎng)10%，達(dá)到11.6億元，在全球數(shù)字廣告支出低迷的背景下，這一表現(xiàn)非常出色。電子商務(wù)和其他收入同比增長(zhǎng)4%，至6億元。受游戲?qū)徟绊懀苿?dòng)游戲收入同比下降15%，至10億元。
MAU(月活躍用戶)在二季度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.06億，同比增長(zhǎng)29%，而該平臺(tái)的月平均內(nèi)容提交總量為1320萬(wàn)，同比增長(zhǎng)56%，其中每月活躍內(nèi)容創(chuàng)作者為360萬(wàn)，同比增長(zhǎng)50%。平均月付費(fèi)用戶(MPU)同比增長(zhǎng)32%，達(dá)到2750萬(wàn)。
截至2022年第二季度，Bilibili用戶每天花在該平臺(tái)上的時(shí)間為89分鐘(與去年同期相比增加了9分鐘)，比Youtube用戶(每天花在該平臺(tái)上的時(shí)間約為74分鐘)更投入。其中一個(gè)原因是疫情之下，用戶擁有更多時(shí)間觀看視頻和玩游戲，但是該驅(qū)動(dòng)因素的作用可能會(huì)逐漸消退，用戶粘性可能會(huì)受到影響。
展望未來(lái)，嗶哩嗶哩繼續(xù)致力于推動(dòng)未來(lái)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。
一是通過(guò)擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)和原創(chuàng)內(nèi)容獲得進(jìn)一步的內(nèi)生增長(zhǎng)盈利機(jī)會(huì)，B站的目標(biāo)是到2023年將MAU增加到4億（考慮到本土短視頻競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抖音的mau約為7.15億，而全球視頻巨頭Youtube的mau約為26億，Bilibili有充足的增長(zhǎng)空間）。
為此，該公司正在擴(kuò)大其內(nèi)容供應(yīng)，以迎合年齡較大的群體。原創(chuàng)內(nèi)容（OGV，包括紀(jì)錄片、教育內(nèi)容等）幫助B站平臺(tái)在ACG（動(dòng)漫、漫畫(huà)、游戲）受眾之外增加了受歡迎程度，反過(guò)來(lái)提升了盈利能力，特別是通過(guò)廣告（OGV擁有最昂貴的廣告）。未來(lái)幾年，中國(guó)的數(shù)字廣告支出預(yù)計(jì)將以每年10%的速度增長(zhǎng)，作為唯一擁有大量用戶生成的中長(zhǎng)期視頻平臺(tái)，嗶哩嗶哩有望分一杯羹。
第二個(gè)渠道是進(jìn)行國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張。當(dāng)前，嗶哩嗶哩的大部分收入來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)，但是該公司正在從東南亞開(kāi)始向海外擴(kuò)張。
這并不奇怪，因?yàn)樵摰貐^(qū)有大量說(shuō)中文的僑民（全球約5000萬(wàn)海外華人中有80%以上居住在東南亞）。嗶哩嗶哩于2020年12月在泰國(guó)和馬來(lái)西亞推出了本地化業(yè)務(wù)，并在2022年加大了在其他東南亞國(guó)家的招聘力度，包括越南、印度尼西亞和菲律賓等。
華爾街的分析師表示，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，嗶哩嗶哩很可能仍然無(wú)法產(chǎn)生凈利潤(rùn)。
嗶哩嗶哩自成立以來(lái)一直沒(méi)有盈利，公司收入的快速增長(zhǎng)也伴隨著虧損的擴(kuò)大，利潤(rùn)率也基本上呈橫盤(pán)走勢(shì)。
嗶哩嗶哩在原創(chuàng)內(nèi)容上的重金投入可能有助于吸引更廣泛的受眾，不過(guò)，如果以愛(ài)奇藝等國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為參照的話，這種策略可能導(dǎo)致巨額虧損和大量現(xiàn)金消耗，尤其是在消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力低得多的新興市場(chǎng)。不斷上升的內(nèi)容開(kāi)發(fā)成本，加上嗶哩嗶哩在國(guó)際擴(kuò)張努力（目前主要集中在東南亞的新興市場(chǎng)）下的營(yíng)銷(xiāo)和用戶獲取成本，表明嗶哩嗶哩在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)很可能仍不會(huì)盈利。
另外值得關(guān)注的是游戲業(yè)務(wù)，中國(guó)逐步恢復(fù)游戲版號(hào)審批，對(duì)嗶哩嗶哩是一個(gè)利好，但是長(zhǎng)期來(lái)看利好可能有限。數(shù)據(jù)顯示，近幾年，中國(guó)批準(zhǔn)的牌照數(shù)量一直在穩(wěn)步下降（2021年中國(guó)批準(zhǔn)了755張牌照，低于2018年的2000多張和2017年的9369張）。
中國(guó)現(xiàn)在更強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)公民參與實(shí)體游戲，而不是虛擬游戲或網(wǎng)絡(luò)游戲。人們花在戶外游戲上的時(shí)間比室內(nèi)游戲多，這意味著電子游戲市場(chǎng)前景并沒(méi)有那么強(qiáng)勁，同時(shí)這也可能意味著一般人花在觀看視頻上的時(shí)間減少，這可能也會(huì)影響廣告收入。
與此同時(shí)，全球數(shù)字媒體廣告市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)，也會(huì)廣告部門(mén)的收入形成壓力。從三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，全球媒體巨頭業(yè)績(jī)疲弱。谷歌公布的凈利潤(rùn)和收入低于預(yù)期，主要原因是YouTube的廣告收入低于預(yù)期，僅增長(zhǎng)14%（預(yù)期增長(zhǎng)25%）。騰訊控股由于廣告收入疲軟（社交廣告在2022年第三季度同比下降5%，視頻廣告同比下降26%），營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度下降。
總體來(lái)講，嗶哩嗶哩面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，廣告業(yè)務(wù)方面前有愛(ài)優(yōu)騰，現(xiàn)有抖音快手，游戲業(yè)務(wù)方面，面臨監(jiān)管審批趨嚴(yán)和行業(yè)前景疲軟的壓力。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，嗶哩嗶哩致力于擴(kuò)大用戶群體，增加原創(chuàng)內(nèi)容的投入，以及海外擴(kuò)張，有望提升營(yíng)收增長(zhǎng)，但是也會(huì)面臨成本和現(xiàn)金支出的顯著增加，給公司盈利增加困難。
此前，花旗就曾降低嗶哩嗶哩評(píng)級(jí)至“中性”，目標(biāo)價(jià)更是從38美元將至12美元，因?yàn)楹暧^環(huán)境導(dǎo)致增長(zhǎng)前景不確定性增加，增值服務(wù)支出減少可能會(huì)影響利潤(rùn)率并推遲盈利時(shí)機(jī)。
但是華爾街樂(lè)觀的分析師表示，大幅下跌之后的嗶哩嗶哩，可能有巨大的反彈空間，原因是“公司的最新報(bào)告可能會(huì)超出預(yù)期”，這種共識(shí)正在加強(qiáng)。根據(jù)Tipranks的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前嗶哩嗶哩的共識(shí)目標(biāo)價(jià)是22.87美元，上漲空間超過(guò)80%。