11月17日，騰訊控股 $00700.HK 今日高開低走，盤中一度跌超4%。昨日盤后公司公布最新季度財報，報告顯示騰訊第三季度營收1400.93億元，同比-2%，第三季度調整后凈利潤322.54億元，同比增長2%，預估301.6億元；隔夜騰訊ADR $TCEHY 漲超5%。

騰訊Q3業績如何解讀？機構又如何看待騰訊未來發展？

整體來看，騰訊$00700.HK 凈利潤（Non-IFRS）實現了2%的同比增長，連續四個季度下跌后回穩。同期降本增效顯著，銷售及市場推廣開支同比下降32%至71億元。

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分業務來看，游戲業務繼續承壓。騰訊控股表示，第三季度由于行業過渡性的挑戰導致付費用戶減少，本土市場游戲收入下降7%至312億元，國際市場市場收入同比增3%保持穩定。

金融科技與企業服務板塊Q3收入同比增長4%至448億元，連續6個季度占總收入比重超30%，成為騰訊穩定的第一大收入來源。此外，微信及WECHAT的月活躍帳戶13.089億超預期，小程序日活賬戶數突破6億同比增超30%。

值得注意是，在聚焦核心業務方面，騰訊$00700.HK 進一步收縮了資本版圖，宣布分紅式減持美團-W$03690.HK 9.58億股，總市值高達1594億港元。本次派息后，騰訊還將繼續持有美團不到2%股權，美團將不再并表。

在隨后的業績電話會上，騰訊高管表示：對美團的投資內部收益率達到30%，將繼續保持合作；此外看好視頻號商業化發展；預計游戲行業的逆風會得到緩解，版號發放將會帶來新增長。

在騰訊公布業績后，多家大行也發布了對騰訊評價及展望。其中，交銀國際予騰訊控股 $00700.HK 目標價443港元，較現價仍有55%上行空間；花旗、瑞信、國信證券等機構均認為騰訊$00700.HK 重回盈利增長通道，料未來利好驅動因素更多，維持“買入”評級。

中金公司發研報指，由于VAS、廣告業務毛利超預期及銷售費用管控到位，騰訊控股3Q22 利潤超預期，部分業務毛利改善明顯。另宣布向股東分配美團股份，短期來看對投資組合分配能讓股東在高利率的環境下掌握更多的即期收益，有助于更好地釋放股東價值。

具體來看，受整體消費水平疲軟影響，國內游戲出現流水下滑；視頻號廣告業務進展迅速，4Q22有望超過10 億元，建議關注視頻號后續商業化進展表現。該行維持騰訊 $08507.HK “跑贏行業”評級，升目標價至379港元，宏觀環境存在邊際修復的可能。

國信證券發布騰訊 $00700.HK 業績點評指，騰訊 Q3調整后凈利潤重回正增長,凈利潤率持續回升，降本增效顯著。該行認為騰訊游戲的生態依舊穩固，預計后續利潤增速持續向好。同時存在如下催化劑：1）螞蟻整改持續推進，催化騰訊金融科技業務價值重估；2）美團派息，催化投資業務價值體現在市值中；3）輿論環境轉好，催化估值提升。拐點已現，維持騰訊 $00700.HK 目標價525-588港元，評級“買入”。

交銀國際最新研報表示，騰訊控股三季度盈利超預期，該行預計隨著宏觀經濟復蘇，騰訊收入增速將逐步恢復，視頻號變現也很少涉及微信生態內的預算轉移。美團股份分派對雙方戰略合作未有影響。

該行表示，騰訊 $00700.HK 四季度收入增長或受內地游戲疲軟和企業服務收入調整的負面影響，但視頻號廣告和海外新游更新/發布或支撐收入持平，料4季度利潤同比增7%。將目標價從440港元調整至443港元，維持“買入”評級。

大和表示，騰訊控股第三季業績優于該行預期，特別是網游及廣告業務表現，指經調整盈利回復按年正增長(升2%)，主因受惠成本控制所帶動。大和指，盡管內地宏觀經濟存在挑戰，但在線廣告業務在2023年展現出清晰的增長路徑，料公司旗下視頻號的信息流廣告很可能成為新的收入支柱。重申對騰訊 $00700.HK “買入”評級，將其目標價由395港元上調至400港元。

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