本周汽車板塊集體迎來盤整，11月2日至今日收盤，蔚來 $09866.HK 跌逾24%，小鵬汽車 $09868.HK 累跌近20%，理想汽車 $02015.HK 跌超14%，比亞迪股份 $01211.HK 跌超10%。

事實上，今年新能源汽車股紛紛遭遇回撤。特斯拉經過幾輪暴跌，目前市值定格在5600億美元上下，相比歷史高位幾乎腰斬。小鵬港股今年以來更是回撤超80%。

我們先來看一組數據，根據乘聯會最新數據顯示，10月狹義乘用車零售達到184.0萬輛，同比增長7.3%。但10月零售的環比走勢異于往年，乘聯會表示，2013年以來，乘用車市場十月份的表現都好于九月份，而今年10月乘用車零售相比9月下降了4.3%，呈現10月弱于9月的異常走勢特征。

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造成新勢力蔚小理面臨集體失速，在剛剛過去的十月，蔚來 $09866.HK 、理想汽車 $02015.HK 、小鵬汽車 $09868.HK 紛紛被擠出了造車新勢力銷量榜前三。蔚來的交付量相對穩定，以10,059輛排到了第四名。理想汽車僅比蔚來少賣了7輛車，位列第五名。小鵬汽車則出現銷量同比“腰折”的情況，以5,101輛的數據掉至第七名。

乘聯會秘書長崔東樹表示，從與汽車廠家溝通來看，10月環比走勢異于往年的主要原因是10月國內出現了比較嚴峻的市場環境變化，比如部分地區因疫情出現了經銷商閉店、線下車展難以有效展開的情況，這些都導致了車市呈現相對低迷的狀態。

早在9月中旬，特斯拉中國已經通過保險補貼，實現了8000元的變相降價，即便如此，特斯拉中國的銷量仍在放緩。據國盛證券研報顯示，從10月3日至10月16日，特斯拉中國累計上險量為3942輛，同比跌幅為84%，環比跌幅達89%。

10月24日，據特斯拉 $TSLA 官方消息，特斯拉Model3 及ModelY 售價下調。調整后Model3車型起售價為26.59萬元人民幣；ModelY車型起售價為28.89萬元人民幣。

時隔半個月后，特斯拉再次變相降價。11月8日，特斯拉官方發布消息稱，現車限時提車，保險補貼方案：11月8日（含）至11月30日（含），購買現車及合作保險機構車險組合，并按期完成提車，尾款可減8000元；12月1日（含）至12月31日（含），尾款可減4000元。

而對國產造車新勢力來說，對標或者超越特斯拉是一條必須要走的路。盡管前些年造車新勢力的發展勢頭兇猛，但截至目前與傳統車企依然有很大差距。仔細觀察國內每月新能源汽車銷量排行榜，可以發現頭部企業大多是比亞迪 $01211.HK 、廣汽 $02238.HK 等一些傳統車企。

據乘聯會發布的2022年1-10月新能源廠商銷量排行顯示，比亞迪銷量“碾壓”一眾車企。將排名前列的造車新勢力，理想、蔚來、小鵬、哪吒、零跑等加在一起的銷量，都難以超越比亞迪的成績。

這一現象，也可以反映蔚小理它們面臨的一些困擾。

首先，產能跟不上銷量。造車新勢力在產能規模上不如傳統的燃油車產能大，很少有車企能做到上市即交付。燃油車的更新換代，大多數都是小修小改。而新能源車相關技術還處在快速發展時期，更新迭代速度非常快，汽車廠商為了保持在技術方面的競爭力，只能不斷推出新車，然后不斷搭載最新技術，相對影響消費者堅定選擇一款車的決心。

此外，部分造車新勢力旗下產品單一，也容易造成“青黃不接”的局面。

第三是盈利難，新能源車的增幅在整個汽車產業中一枝獨秀。但事實上，目前在新能源汽車領域，整車生產企業中僅有特斯拉 $TSLA 和比亞迪 $01211.HK 兩家處于賺錢狀態。不只是“蔚小理”這些造車新勢力，一些正開拓新能源汽車業務的傳統汽車企業，也表達了對電池漲價吃不消。廣汽集團董事長曾慶洪此前在世界動力電池大會上抱怨，動力電池價格太高，大部分新能源汽車企業都處于虧損狀態。

機構普遍認為，新能源補貼政策年底退坡，11-12月各車企交付進入最后沖刺階段，有望加速消化在手訂單。

摩根大通(中國)副行長黃健表示中國在新能源汽車領域已逐漸實現彎道超車，成為全球汽車市場上最重要的競爭力之一。該行預計，到2025年中國市場新能源汽車的滲透率將達46.3%，幾乎占一半；預計2023年新能源汽車銷量較今年增長20%。

10月24日，小摩以28.5港元/股的價格增持了450萬股。這一增持價已相當接近小鵬汽車上市來最低價24.75港元。11月4日，小鵬汽車獲小摩以每股均價31.38港元增持約939.97萬股，涉資約2.95億港元。增持后，持股比例升至9.32%。

展望11-12月，中金指出，考慮到如比亞迪和廣汽埃安等龍頭車企的擴產節奏，以及特斯拉降價拉動訂單回升、年末集中交付內地訂單，認為新能源車全年批發銷量有望超越600萬輛向650萬輛提升。

天風證券表示，新能源補貼政策將于年底退坡，對后兩個月的新增訂單有較強促進作用。受局部地區疫情影響所壓制的訂單需求有望隨著疫情緩解進一步釋放。11-12月各車企交付進入最后沖刺階段，有望加速消化在手訂單。當前市場整體需求情況較好，看好后兩個月訂單及交付表現。

東吳證券認為汽車板塊最差已過，配置佳點已到。市場悲觀情緒已充分反應對2023年汽車國內總量/新能源需求的擔心以及整車格局競爭加劇。而該行認為，2023年汽車內外需綜合結果或好于目前預期(預測2023年國內交強險底線或2000萬輛/新能源交強險超800萬輛/汽車出口達350萬輛)。11-12月板塊有望見底反彈(2023年汽車相關補貼政策部分延續概率較大)。