自上周美國公布9月通脹數據之后，美股的走勢可謂“詭異”。而對于美股是否短期觸底、港股是否能夠抄底等討論又開始熱鬧起來。

但本周以來的走勢似乎再次告訴投資者們，抄底沒那么容易：截至發稿，港股恒生指數一度跌超2%，而在上周恒生指數也累計下跌超過2%。

(資料圖片僅供參考)

雖然當下港股確實處于估值低位，但在整個熊市環境下，“底部”并不是一蹴而就的。而美股就更難說了，在美聯儲加息以及美國經濟衰退風險等背景下，甚至存在進一步下跌的風險。

展望未來，美股究竟何時觸底，未來又會怎么走？而深受美股影響的港股，又該如何應對呢？

上周以來，美股的走勢就像一場懸疑劇，總是充滿了各種“反轉”，刺激得讓投資者們摸不著頭腦。

在10月12日（周三）美國超預期的9月PPI預熱之后，13日備受矚目的CPI數據也果然超出了市場預期，年率達到8.2%（預期8.1%）。而更令人擔憂的是，核心CPI年率甚至升高至6.6%，大超前值的6.3%和預期的6.5%，再創上世紀80年代以來的新高。

美國核心CPI 來源：tradingeconomics

數據公布后美股指期貨全線跳水，納斯達克100指數暴跌超3%，市場預計美聯儲11月甚至可能加息100個基點。但在美股開盤后，戲劇性的一幕出現了，納斯達克指數直線拉升，直接V型反轉，并最終收漲超2%，完成了驚天大逆轉，網友戲稱這是“喪事喜辦”。

大部分投資者可能都沒想明白，為什么這么“差”的數據反而導致了股市的逆轉？背后可能存在的原因在上周其實已經有很多分析，這里不再累述。但要重點提醒的是，股票交易一直都是一件反人性的事情，這恐怕是行情逆轉的重要因素之一。因為在數據公布后，盤前的大跌說明市場達成了驚人的一致，絕大部分人認為美股將繼續下跌，并可能加大了空單押注。

但掌握市場話語權的華爾街也知道這一點，他們并不會在開盤后繼續做空給散戶白白送錢。于是，驚天大逆轉發生了。如果你是一個短線交易者，并在逆轉跡象發生后仍頑固看空，那么勢必遭受不小的短期損失。

市場中這種“反向操作”經常存在，業內稱之為“買預期賣事實”，即當行情被充分計價（price in）后，發生反轉的概率是極大的。如果你是一個短線交易者，那么一定要及時止損并跟隨短線的趨勢變化，以避免更大的損失。

但短線的反轉大戲事實上并沒有改變美股的整個大勢方向。從圖形來看，納斯達克指數處于明顯的下跌通道中，大逆轉之后的反彈走勢，從技術面看也不過是圖形帶來的反彈需求而已。而到了本周，指數觸及了通道上沿阻力，則可能開始重回下跌。

來源：華盛通

因此，如果你是一個中期的趨勢交易者，那么美股反彈后繼續做空仍是首選。當然，如果美股能夠向上突破下行通道的壓制，則可能有一段更大幅度的反彈。

港股今年跌幅超過了30%，抄底聲不絕于耳。號稱“中國巴菲特”的段永平也在頻頻加倉騰訊 $00700.HK ，但騰訊股價卻仍在10月21日一度創出了新低。

“抄底”是投資者繞不開的話題，但抄底卻并不是適合每個投資者的投資方式。抄底是實打實的左側交易，要抄底就要做好被套的準備，而且不知道會被套多深、多久。

拿騰訊來說，包括段永平在內的眾多投資者都在抄底騰訊，而騰訊本身也在今年累計回購超過百億港元了，但騰訊股價卻仍在一路向下。也就是說，即使有數百億的資金來抄底騰訊，也沒有讓騰訊的“底”成立。更何況，普通投資者手上的資金怎么會有百億呢？那就更不能奢求在“抄底”騰訊之后，騰訊股價就能應聲上漲。

騰訊近一個月回購情況 來源：阿斯達克

因此，如果以估值為錨去投資股票，那么投資者最好拿幾年內都用不到的閑錢去進行左側布局，因為當前港股估值來說確實已經明顯低估。但估值回歸卻是一個漫長的過程，沒有足夠的時間和定力去等待的話，左側交易或根本就不適合你。港股也許今年見底，也許明年，但誰也不知道。

左側交易之所以有其獨特的魅力，是因為一旦做對了，將擁有比右側交易者更大的成本優勢。但這也只是概率上的結論，因為如果行情再度深跌，未來轉勢之時，右側交易者的成本甚至有可能還低于左側。

以騰訊為例，假設左側交易者現價220港元左右買入，但不幸未來股價繼續大跌，甚至跌至160港元下方，那么左側交易將承受較大的損失。以趨勢線作為趨勢反轉來判斷，假設未來騰訊企穩反彈并突破下行趨勢線，但價格卻在200港元以下的話，那么右側交易者顯然就躲開了前期繼續下跌的不確定性，而且拿到了比左側交易更優的成本價格。

騰訊周線圖走勢假設

當然，如果騰訊股價在當前價格附近就止跌并開始反轉，突破下行趨勢線后股價可能去到280港元以上，那么左側交易者則獲得明顯的優勢。因此，當開始準備投資某個股票時，最好搞清楚自己是一個什么樣風格的投資者，以及能否承受股價進一步下跌的風險等。

首先從美股來說，美聯儲11月繼續加息75個基點現在幾乎是板上釘釘了。居高不下的通脹數據和強勁的就業市場，均支持美聯儲加大加息力度。不僅如此，未來美聯儲保持高利率的時間可能也要長于當下的預期，這對美股在較長時間內的盈利環境造成持續性打壓。

而在不斷緊縮的貨幣政策環境下，美國經濟在明年上半年開始進入衰退的概率大增。根據美國圣路易斯聯邦儲備銀行統計數據顯示，1976年以來，除了1998年，2年和10年期美債收益率每次倒掛后美國經濟都陷入了衰退。而今年10月，該指標再次倒掛。

來源：國海證券

國海證券認為，加息持續擾動美股走勢。美元走強不利于美國出口，微觀上對上市公司的海外營收造成負面影響。而經濟走弱以及衰退預期則給美股盈利增長帶來壓力，這些都將制約美股的反彈力度。

而港股的話跌幅明顯大于美股，華泰證券認為其具備一定的底部特征，短線或有反彈。但反轉的話，則還需要等待內部和外部的拐點。也就是說，當下港美股實際上都仍處于“左側”。

港股估值面來看，恒生指數估值已經進入“擊球區”，但在美聯儲加息放緩之前，估值反彈仍受到制約。基本面看，華泰證券預計上半年是業績底部，金融和互聯網基本面的底部待夯實。華泰證券建議，在趨勢偏弱且反轉不明、處于底部震蕩之時，港股可適當配置高股息低波動+低PEG的股票，關注業績預期改善的醫藥生物、食品飲料、計算機等。

欄目簡介：

盛言牛熊：華盛通美港股觀點類欄目，精選主流財經媒體和意見領袖評論。即時分析行情熱點，揭示投資機會，縱論宏觀大勢。

作者簡介：

Simon，華盛資訊觀察員，專注于全球交易市場的頑強小韭菜。