十一小長假臨近，根據(jù)港交所2022年國慶節(jié)休市安排通知，港股10月1日（星期六）到10月3日（星期一）休市，10月4日（星期二）至10月7日（星期五）正常開市。

換言之，港股市場在十一假期期間仍然開市，國際市場的任何風(fēng)吹草動，都會率先體現(xiàn)在港股表現(xiàn)中，也為投資者提供更多估值啟示。

(相關(guān)資料圖)

9月13日至今，港股整體延續(xù)調(diào)整走勢。截至周三收盤，恒生指數(shù) $HSI.HK 累跌4.74%，恒生科技指數(shù) $HSTECH.HK 累跌8.34%。港股中秋節(jié)后再度出現(xiàn)疲軟的背后，主要受近日美聯(lián)儲加息預(yù)期加強(qiáng)、美元指數(shù)維持高位、離岸人民幣對美元匯率一度破7等影響，壓制了市場情緒。

那么，在距離國慶前約一周的時間，港股將會有怎樣的表現(xiàn)呢？本文整理了2007年-2021年歷年十一前后港股的漲跌表現(xiàn)，看一看有何經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。

數(shù)據(jù)顯示，在過去15年間（2007至2021年），10月1日前五個交易日，恒指上漲概率為33.3%，下跌概率為66.7%。而10月1日后五個交易日，恒指上漲概率為80%，下跌概率為20%。

恒生科技指數(shù)由恒生指數(shù)公司有限公司在2020年7月27日推出，令人震驚的是，在過去兩年間（2020年至2021年），10月1日前五個交易日，恒生科指均錄得下跌，平均下跌概率100%。而10月1日后五交易日，恒生科指兩年均錄得上漲，平均上漲概率100%。

從歷年的市場表現(xiàn)來看，節(jié)后上漲的概率相當(dāng)大，投資者是否可以提前進(jìn)場埋伏呢？

盡管港股近期延續(xù)下跌走勢，但絲毫不影響南向資金大舉“掃貨”，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，南向資金9月凈流入180.33億元。今年以來，南向資金合計凈流入2360.80億元。

國信證券分析師認(rèn)為，南向資金上周呈現(xiàn)出了比較堅決的底部加倉態(tài)勢，內(nèi)資投資者仍然在堅守基本面改善的交易主線， 而外資投資者則在聚焦于流動性環(huán)境的演繹。隨著美聯(lián)儲利率逐步接近 375-400 基點(diǎn)，外資投資者所聚焦的流動性演繹將逐步淡化，而宏觀和微觀的基本面復(fù)蘇有望成為可持續(xù)性更強(qiáng)的港股市場主要驅(qū)動因素。

除了南向資金加速增持，資管巨頭在加速抄底。最新披露的持倉數(shù)據(jù)顯示，富達(dá)國際旗下兩只中國股票基金均在8月對多只股票進(jìn)行增持。截至8月底，富達(dá)國際旗下中國焦點(diǎn)基金的前十大重倉股分別為騰訊控股 $00700.HK 、建設(shè)銀行H股 $00939.HK 、阿里巴巴 $09988.HK 、阿里巴巴ADR $BABA 、中國人壽H股 $02628.HK 、招商銀行H股 $03968.HK 、工商銀行H股 $01398.HK 、百度ADR $BIDU 、聯(lián)想集團(tuán) $00992.HK 、東風(fēng)汽車H股 $00489.HK 。

具體來看，今年8月，該基金對其頭號重倉股騰訊控股的持股數(shù)加倉幅度達(dá)61.18%。此外，基金將阿里巴巴的美股倉位移至港股，在減持阿里巴巴 ADR $BABA 7.12%股份的同時，增持港股阿里巴巴 $09988.HK 17.66%的股份。

此外，富達(dá)國際旗下的另一只規(guī)模更大的基金——中國消費(fèi)動力則在8月對互聯(lián)網(wǎng)板塊進(jìn)行了全面加倉。

國信證券表示，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為平緩的背景下，海外投資者缺乏指向性一致的利好因素。一方面，以“我為主的”的貨幣政策或?qū)楦酃蛇M(jìn)一步提供流動性支撐；另一方面，中外貨幣政策暫未形成共識，對人民幣資產(chǎn)或?qū)?gòu)成一定的匯率壓力。但稍加拉長周期看，當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)在未來逐步進(jìn)入擴(kuò)張期，消費(fèi)轉(zhuǎn)暖時，企業(yè) ROE 將進(jìn)一步回升。同時，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢得到明確后，貨幣政策有望轉(zhuǎn)穩(wěn)健，人民幣匯率有望企穩(wěn)或回升。屆時，對海外投資者來說，港股將是有多重利好因素疊加的市場。綜上，該行依然堅持目前港股下行空間有限，上行彈性充裕的觀點(diǎn)，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)與高股息，同時建議投資者關(guān)注物業(yè)、創(chuàng)新藥、軟件。

平安證券表示，全球股市在緊縮周期持續(xù)與衰退階段將至的背景下持續(xù)弱勢，估值與盈利的雙殺似乎蔓延至全球各大主流市場，全球范圍的投資者愈發(fā)關(guān)注資產(chǎn)的安全性、流動性與防御屬性。就股市而言，最具上述三種特性的標(biāo)的需要兼?zhèn)湟韵氯齻€條件：資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)、經(jīng)營穩(wěn)健性強(qiáng)、估值低。這三個條件同時滿足的市場標(biāo)的并不多，要在市場中找到這樣的標(biāo)的，就需要去流動性本就不充裕的市場尋找，而港股市場恰恰提供了這樣的機(jī)會。

在港股市場，以科技互聯(lián)網(wǎng)為代表的恒生科技、以能源周期為代表的周期藍(lán)籌、以可選消費(fèi)和相應(yīng)上游板塊為代表的低估龍頭所組成的 “一體兩翼” 正是現(xiàn)階段兼具防御屬性和反擊彈性的策略，值得關(guān)注。

廣發(fā)證券指出，當(dāng)前港股已完成筑底，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于緊縮、美元流動性是市場擔(dān)心制約港股趨勢反轉(zhuǎn)的核心矛盾。同時也表示，當(dāng)下無須過度擔(dān)憂，預(yù)計港股盈利底將在22年出現(xiàn)。該行還指出，南下資金對港股配置型思路明顯，在港股下行時反而由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。展望未來，港股仍然是保險資金與理財?shù)慕^佳“出海”機(jī)會。

國海證券海外策略團(tuán)隊認(rèn)為，港股目前利多與利空交織，4季度行情或?qū)⒑糜?季度。中泰國際也指出，9月港股大盤仍將面對上行阻力，當(dāng)前以板塊行情為主，更大的機(jī)會來自四季度美聯(lián)儲緊縮政策逐漸退坡后。