9月13日，港股CXO板塊重挫，藥明生物大跌19.94%，藥明康德跌超16%，康龍化成、凱萊英均跌逾10%。今日醫(yī)藥外包股部分走弱，藥明生物續(xù)跌超3%，康龍化成 $03759.HK 、藥明康德 $02359.HK 反彈轉(zhuǎn)漲超4%。

(資料圖)

消息面上，拜登12日簽署新行政命令擴大美國生物制造，或要求在美制藥巨頭減少對國內(nèi)CRO企業(yè)合作依賴。對此外交部回應(yīng)稱，希望美方尊重市場經(jīng)濟規(guī)律和公平競爭的原則，不要人為地阻礙全球的科技交流和貿(mào)易往來。

值得注意的是，今年2月，資本市場也掀起了一股CXO拋售大潮。

2月8日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局發(fā)布了更新的“未經(jīng)核實名單（俗稱UVL）”，藥明生物無錫以及上海等33家公司在列。

但此后藥明生物 $02269.HK 股價持續(xù)走低，并在今年3月中旬，藥明系兩家公司已創(chuàng)下2021年調(diào)整以來新低，市值累計蒸發(fā)超6000億元。此間，多家CXO龍頭企業(yè)紛紛開啟深度回調(diào)模式。

7月5日據(jù)稱，藥明生物可能接近從“UVL”名單中移除，藥明生物、藥明康德港股均拉升收漲。

時隔兩月之后，藥明生物移出名單事件尚未落定，美國就推出了《國家生物技術(shù)和生物制造計劃》，再度引發(fā)CXO產(chǎn)業(yè)鏈公司股價巨震。

市場為何會對美國在生物醫(yī)藥的動作恍若“驚弓之鳥”？這次美國的生物制造行政命令對國內(nèi)CXO企業(yè)又有何影響呢？

不少分析指出，市場對美行動的擔(dān)憂情緒主要跟國內(nèi)主要生物醫(yī)藥龍頭在海外業(yè)務(wù)占比較高有關(guān)系。其中藥明在美國有將近50%的業(yè)務(wù)，中國區(qū)僅占26%。而其他龍頭CXO，在海外的業(yè)務(wù)也都有70%左右的占比。

針對本輪事件的股價沖擊，中金公司解讀認為，CXO短期受限海外供應(yīng)鏈與供需關(guān)系限制，短期估值仍受到一定壓制，靜待催化因素。中長期看，板塊的反轉(zhuǎn)仍需進一步確認明年訂單需求與擴產(chǎn)預(yù)期，期待行業(yè)及重點公司在Q4有進一步相關(guān)新增信息公布。

也有業(yè)內(nèi)人士分析指，在小分子CDMO方面，由于成本、環(huán)保等問題，美國很難在本土進行大規(guī)模落地。對于動物實驗、CGT（細胞與基因治療）等其他細分領(lǐng)域幾乎沒有影響，因為這些企業(yè)主要定位在國內(nèi)市場，部分相關(guān)企業(yè)股價下跌是被行業(yè)震蕩波及“誤殺”。

中信證券發(fā)研報指，拜登政府所簽署的行政命令在方向上仍是老生常談，旨在促進發(fā)展美國本土生物制造業(yè)競爭力，對全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈高度分工的格局影響有限；而國內(nèi)CXO龍頭公司深度嵌入全球化供應(yīng)鏈，賦能整體行業(yè)。綜上，建議關(guān)注生物制藥上游供應(yīng)鏈自主可控和國產(chǎn)化趨勢，看好國內(nèi)CXO行業(yè)，持續(xù)推薦。

交銀國際分析指，醫(yī)藥制造重回美國可行性待觀察。從業(yè)績表現(xiàn)來看，國內(nèi)CXO企業(yè)在手訂單飛速增長、海外市場份額持續(xù)提升，中短期業(yè)務(wù)進展順利。且中國CXO海外建廠穩(wěn)步推進，藥明生物已在新加坡、德國、愛爾蘭投資建廠，復(fù)星醫(yī)藥和藥明康德計劃在新加坡建廠。綜合而言，藥明生物，藥明康德估值性價比高，值得關(guān)注。

生物基金公司Loncar Investments創(chuàng)始人布拉德?隆卡表示：“美國的生物制造行政命令并非對國外禁止技術(shù)轉(zhuǎn)讓，而是鼓勵更多的生物技術(shù)公司和相關(guān)供應(yīng)鏈在美國生產(chǎn)。”隆卡稱，可能通過最新的行政命令受益的企業(yè)包括美國CRO廠商查士利華（Charles River）。根據(jù)研究機構(gòu)沙利文去年發(fā)布的報告，國外頭部CRO企業(yè)有IQVIA$IQV 、查士利華、Syneos$SYNH 、LabCorp和ICON等。