六月節休市假期過后，美股市場于周二恢復交易，三大指數紛紛收高。繼上周創下兩年多來最大單周跌幅之后，標普500指數昨日迎來反彈，最終收漲2.45%。納斯達克指數收漲2.51%，道瓊斯指數收漲2.15%。

針對這個問題，凱投宏觀(Capital Economics)的市場經濟學家Oliver Allen給出了他們的看法。

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Allen表示，“盡管[周二]標普500指數上漲逾2%......但鑒于我們認為美聯儲的緊縮周期還遠未結束，而且美國經濟將走弱，我們對該指數已經觸底的看法持懷疑態度。”

他們對聯邦基金利率的修訂（預測更高）也令其對美國經濟變得更加悲觀。凱投宏觀預計經濟將出現一段疲弱增長時期，因為緊縮的貨幣政策會壓制需求，對企業利潤造成壓力。他們對標普500指數很快就會出現決定性的轉折表示懷疑。

無獨有偶，美銀分析也認為，市場可能會有更多賣盤出現。他們提到一個指標即對信貸市場的興趣下降。以下是其看法。

美國銀行的數據顯示，自2020年初以來，股票基金的累計凈流入量已從幾周前的略高于1.2萬億美元上升到近1.4萬億美元。這意味著資金在這幾周內流入了股票基金。

這與周二看到的大量股票被低位買入是一致的。人們相信，在股票價格下跌如此之多、經濟前景已經惡化的情況下，也許現在是基金經理開始購買一些他們有信心的公司股票的時候了。也許市場前景正在改善。

然而，信貸市場卻沒有傳達出這樣的信息。自2020年初以來，信貸基金——那些買賣企業和家庭債券的基金——的累計凈流入量已從幾周前的約1.1萬億美元下降到約9000億美元。這意味著投資者最近一直在贖回他們在這些債券基金中的份額。

資金遠離信貸，意味著投資者對消費者和公司償還債務能力的信心減弱，因為家庭收入和企業盈利的前景暗淡。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett表示，“信貸方面已經出現了投降，[這就是]為什么我們擔心股票的低點還沒到。”

簡言之，由于企業盈利的風險增加，股票投資者可能成為金融市場投資者中下一個從基金中抽出資金的群體。

事實上，從歷史來看，流入股票基金的資金與流入信貸基金的資金高度相關。因此，過去幾個月的分歧——資金流出信貸而流入股票——不可能維持太久。

如果資金再次開始流出股票基金，這將迫使股票基金經理出售一些股票，也將反映出其他類型的股市參與者也在拋售的環境。而這可能很快就會出現。