4月28日，港股上市的職業教育公司中教控股（839.HK）公布了截至2022年2月28日止六個月的中期業績，同時董事會決定擬在公開市場回購最高達5億元人民幣的股份。

董事會認為，回購股份將可展現公司對自身業務展望以及前景的信心，且最終將會為公司帶來裨益并為股東創造價值。

中教控股股價當前處于歷史低位附近，距離高點回撤幅度逼近70%。在國家大力推動職業教育發展的背景下，中教控股業績表現如何？公司展現信心，處于風口的中教控股又是否被低估了呢？

中報顯示，中教控股在截至2022年2月28日的六個月收入達到23.5億元人民幣（單位下同），同比增長近30%。歸屬公司擁有人的應占凈利潤達到11.68億元，同比增長約40%。

來源：公司公告

其中高等職業教育分部的收入達到19.46億元，同比增長幅度達到44.2%，是公司營收的主要來源。中等職業教育分布和國際教育分布則由于疫情再度爆發而導致招生暫時受到影響，這兩部分業務均出現了一定程度的放緩。不過需要注意的是，隨著疫情好轉以及入境限制解除，公司預計這兩部分的營收將出現明顯反彈。

隨著經濟不斷發展，社會對于專業人才的需求持續增長。越來越多的成年人選擇職業教育學習一技之長，公司在報告期內在校學生總數已經達到約30.9萬人，同比勁升23.4%。其中高等職業教育學生數達到約25萬人，同比增長36.5%。

來源：公司公告

報告期內，中教控股在中國已經有12所學校，在澳大利亞、英國分別擁有一所大學。2021年9月，《廣州日報》數據和數字化研究院應用大學（獨立學院）Top100榜中排名第一的成都錦城學院也加入了中教控股。

此外，集團還在廣東省肇慶市、澳大利亞紐卡素建設新校區，預計后續辦學容量進一步提升。

據人社部統計，2020 年底我國技能人才僅占就業人口總數的 26%，高技能人才占技能人才的 28%。人社部印發的《「技能中國行動」實施方案》明確要求十四五期間要實現技能人才數量的提升。勞動力市場就業和招工的兩難問題并存，職業教育面臨著龐大的市場需求。

來源：人社部、教育部、多鯨教育

2020年，我國職業教育市場規模突破了9000億元。據弗若斯特沙利文的預測，到2024年，我國職業教育市場規模有望達到1.2萬億人民幣。學歷類和非學歷類職業教育都將穩定增長，其中非學歷類職教發展可能更為迅速，因職業技能培訓受產業結構升級和勞動力市場人才素質提升需求影響也更大。

來源：弗若斯特沙利文、多鯨教育

從產業鏈來看，上中下游細分賽道眾多，且各賽道集中第較低，競爭激烈。但是新冠疫情進一步加速了行業洗牌，經過整合后的職業教育市場融資正向少數頭部企業聚集。2021年職業培訓投融資數量下降至14起，創出近幾年的新低。這意味著已經具備融資、盈利能力的頭部企業，將進一步搶占市場份額，擴大經營規模。

來源：艾媒咨詢

4月20日，全國人大常委會通過了新修訂的《職業教育法》并將于5月1日起實施。新職業教育法明確規定鼓勵、指導、支持企業和其他社會力量舉辦職業學校，并鼓勵金融機構通過提供金融服務支援發展職業教育。

不僅如此，事實上國家在近兩年密集出臺了多項有關職業教育的政策支持措施，涵蓋了學歷職業教育和非學歷職業教育。

來源：多鯨教育

在政策推動下，此前較為混亂的非學歷職業教育逐步走向市場化和規范化，短期內有助于解決就業壓力，長期來看則對建設終身教育體系有重要意義。

在交出漂亮的中報以及回購計劃后，中教控股日內一度大幅上漲超7%。但目前股價仍不到7港元，與招股價6.45港元相差無幾。

同時，中教控股當前市盈率（TTM）不到9倍，遠遠低于上市后的平均水平，處于明顯的低估位置。

來源：Wind

截至目前，公司在基本面上除了疫情擾動外，幾乎沒有什么大的利空，且處于國家支持的風口賽道。隨著未來疫苗接種、特效藥普及的情況下，疫情不利因素或逐步消除。

再從技術面看公司近期股價走勢，或已經有筑底跡象，反彈突破上漲估值修復行情或即將開啟。

來源：華盛證券

國元證券（香港）在去年就持續看好公司表現，預計2022-2024年營收分別達到47.1、54.5和63.4億元，歸母凈利潤分別達到18.2、21.4和25.6億元。