廣發證券海外汽車分析師團隊首次覆蓋英恒科技，給予其“買入”的投資評級，該評級對應的目標股票價格為5.45港元。研報指出，英恒科技2023年上半財年業績營收增速亮眼，域控新品打開成長空間。

因英恒科技定位輕資產、重研發的汽車電子解決方案提供商，受益于汽車新能源&智能化，產品升級+品類擴張驅動業務持續向上。因此，廣發證券預計公司2023-2025 年 EPS 為 0.33/0.41/0.50 元/股，考慮公司獨特的商業模式、歷史估值及可比估值，給予 2023 年 15xPE，對應 5.45港元/股（匯率 1 港元=0.92 元人民幣）。

(資料圖)

受益于汽車新能源、智能化，2023年上半財年收入同比增加26.5%。

根據2023年中期業績財報，英恒科技實現營收 26.3 億元，同比增加26.5%；扣非歸母凈利潤 1.5 億元，同比增加1.3%，收入高速增長主要受益于新能源汽車銷量高速增長，根據中汽協統計，2023年上半財年新能源汽車銷量同比增加44.1%，滲透率提升至28.3%。分業務來看，新能源/車身系統/安全系統/動力系統/智駕網聯/云服務/服務收入及其他分別實現收入為12.5/4.2/3.9/2.2/2.0/0.9/0.6億元，分別同比為 58.1%/-3.2%/43.1%/41.0%/117.7%/-71.1%/95.4%。

持續高研發投入，盈利能力短期承壓。

根據2023年中期業績財報，英恒科技實現毛利率為 20.6%，同比-1.0pct/環比-0.9pct，凈利率為 5.9%，同比-1.5pct/環比-3.6pct，毛利率同比下降主要系收入結構調整；期間費用率為14.2%，同比+1.4pct/環比+3.0pct，其中銷售/管理（包含研發）/財務費用率分別為 2.0%/10.4%/1.8%，同比-0.3/+0.7/+1.0pct，管理費用率增加主要系公司加大對智能化研發投入，擴大了人員招聘，增加了軟件和設備的資本支出，使得研發費用率增加為 8.9%，同比+1.8pct。

新能源化、智能化齊頭并進，產品量價齊升

該行續指，2023年上半財年英恒科技推出面向 L2+ 和 L2++等級智駕場景的 MADC3.5 域控制器，實現功能安全、信息安全、艙駕一體全面升級。此外，公司還推出了兩款基于英飛凌多核處理器的高端前后區域控制器解決方案。

獲納入富時羅素全球股票指數系列

近期，全球知名指數公司富時羅素（FTSE Russell）公布的最新調整結果，英恒科技獲納入富時全球股票指數系列（GEIS），包括包括富時完整全市場指數（FTSE Global Total Cap Index）和富時全球微盤股指數（FTSE Global Micro Cap Index），并于2023年9月15日收市后正式生效。此次獲納入彰顯出英恒科技得到國際資本市場對其潛在價值及發展方向的認可，有助提升公司股份買賣的流動性，從而進一步實現公司的投資價值。

據艾媒咨詢數據顯示，中國新能源汽車市場規模從2017年開始逐年上升，2023年有望達到1.2萬億元，正可謂是“萬億市場”。全球汽車動力清潔化和可持續化轉型正在大跨步推進，新能源車市場“天高任鳥飛”，展望未來，相信英恒科技在此領域可作為的空間相當廣闊。