【資料圖】

我們之前列過(guò)很多數(shù)據(jù)、很多證據(jù)，早已證明現(xiàn)在股市就是在低位。今天不厭其煩再看三張圖，首先是上證指數(shù)的市盈率和市凈率走勢(shì)。

從市盈率的角度來(lái)看，現(xiàn)在的估值已經(jīng)比2008年金融危機(jī)大底還要低了，但是比2013-14年和2018年還是要高出不少：

但是如果從市凈率的角度，現(xiàn)在可以說(shuō)是絕對(duì)底部了，歷史上比現(xiàn)在低的時(shí)刻真不多了：

當(dāng)然上證指數(shù)沒(méi)有辦法反映整體A股的狀況，所以我們?cè)倏匆幌轮凶C全指的市凈率情況如下：

所以，我們可以確定地說(shuō)，現(xiàn)在是A股的底部。再回顧一下股市見(jiàn)底的那張圖。

當(dāng)市場(chǎng)估值到低位之后，政策利好會(huì)一個(gè)接一個(gè)不停出來(lái)。但是，由于政策不會(huì)上來(lái)就出“四個(gè)2”、“兩個(gè)王”……所以大家會(huì)對(duì)這些政策利好產(chǎn)生懷疑，股市可能并不會(huì)馬上反彈，甚至?xí)?chuàng)出新低。但是我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)一句話(huà)“政策調(diào)節(jié)的特點(diǎn)是‘不見(jiàn)效果，絕不罷休’”，當(dāng)一個(gè)又一個(gè)利好被市場(chǎng)視而不見(jiàn)時(shí)，管理層終究過(guò)扔出“四個(gè)2”、“兩個(gè)王”級(jí)別的利好，昨天監(jiān)管層就出了一系列措施，堪比“四個(gè)2”級(jí)別利好。

我們假設(shè)從周一開(kāi)始起是新一輪牛市的起來(lái)，那么我們這一輪牛市要賺多少錢(qián)還合適呢？我梳理了一下前幾輪牛市的數(shù)據(jù)。以上證指數(shù)的高低點(diǎn)計(jì)算，過(guò)去20年經(jīng)歷了5輪牛市，其中包括2016-2018，2019-2021兩輪結(jié)構(gòu)性牛市。牛市平均持續(xù)672天，上證指數(shù)平均漲幅為168.72%，但是考慮到2005年那次指數(shù)漲太猛了，如果只計(jì)算最近的4輪牛市，上證指數(shù)的平均漲幅只有一半左右（86.01%）。如果看板塊漲跌，前三輪牛市大家都出現(xiàn)了比較明顯的普漲，但是后面兩輪結(jié)構(gòu)性牛市中各板塊的表現(xiàn)分化巨大甚至出現(xiàn)收益為負(fù)的板塊。

在這5輪牛市中，全部股票的漲幅中位數(shù)、最大漲幅、最小漲幅和平均漲幅數(shù)據(jù)如下：

為什么在這里把漲幅中位數(shù)放在前面，是因?yàn)橹形粩?shù)代表一半的股票漲得比自己好，一半漲得比自己差。所以，如果一個(gè)主動(dòng)股票基金（或者我們自己的賬戶(hù)），如果沒(méi)有跑贏股票中位數(shù)，可以說(shuō)投資水平一般。但是我導(dǎo)出了過(guò)去5輪牛市全部股票基金和偏股混合基金的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)想實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，真的好難呀：

所以，結(jié)合上述數(shù)據(jù)做一個(gè)總結(jié)：1、假如今天是牛市的新起點(diǎn)，這一輪牛市能有最近4輪牛市的平均漲幅的話(huà)（86%），那么上證指數(shù)可能突破5700點(diǎn)。如果能達(dá)到最近5輪牛市的平均漲幅，上證指數(shù)可能突破2007年6124點(diǎn)的歷史大頂（我感覺(jué)概率有點(diǎn)小）。2、雖然我們說(shuō)主動(dòng)基金如果沒(méi)有跑贏指數(shù)、或者沒(méi)有跑贏股票漲幅中位數(shù)就不合格，但是股票基金偏股基金由于它們的倉(cāng)位一般不會(huì)超過(guò)80%，所以主動(dòng)基金在大牛市里想跑贏指數(shù)其實(shí)還挺困難的。所以，假如你認(rèn)為現(xiàn)在真是大牛市的話(huà)，指數(shù)基金或許才是最好的選擇。3、如果今天開(kāi)盤(pán)真的是滿(mǎn)屏漲停，你想買(mǎi)的板塊買(mǎi)不進(jìn)去（比如券商），并且你認(rèn)為看好的板塊會(huì)有一波連續(xù)上漲的話(huà)，可能通過(guò)申購(gòu)相關(guān)板塊的基金搭上這班列車(chē)的不錯(cuò)的方法。