本周A股延續殺跌態勢，三大指數跌幅均超2%，深證成指跌超3%，周線均呈三連陰，而滬指再度打響3000點保衛戰。

(資料圖)

針對A股跌跌不休的態勢，官媒不斷發表對力挺A股的頭條文章。

8月23日，在時隔19個月后，證券日報再度發表《再談挺起A股的脊梁》的文章。

周五，A股再次大跌，三大指數均創出現年內新低，北京商報發表了《股民別太在意3000點得失》的文章。文章指出，指數和股票之間不是指數決定股票，而是股票決定指數，指數只是反映股價漲跌的一個數值，股價的漲跌才是決定因素，投資者沒必要過分關注指數的漲跌，把握好自己的持股才是最重要的。

我不知道這篇文章的作者到底懂不懂股票，能夠寫出這樣的文章的人，也真是人才，我不知道這位小編，有沒有聽說過“覆巢之下焉有完卵”。

從挺起A股的脊梁到不要太在意3000點得失，現在官媒也開始擺爛了？

那么，這里不禁要問，A股的脊梁靠誰來挺？

根據申萬宏源證券的數據顯示，截至2022年底，A股市場各類專業投資機構持股市值占比約為22%，交易量占比約為30%；個人投資者持股市值占比約為40%，交易量占比約為70%。A股仍是一個典型的散戶市場，但機構卻也是追漲殺跌，沒有承擔起中國A股的脊梁的作用。甚至毫不夸張的說，是散戶在撐著A股。

8月以來，截止8月25日，A股19個交易日有14個交易日處于下跌，日均成交量7876億元的成交量。外資也呈現加速流出，自8月7日開始，北向資金連續13個交易日凈賣出，創2015年10以來連續最長凈賣出的記錄。

坦率的講，今年以來A股不僅遜于美國、德國、法國、日本、印度等主要國家股市、甚至不如俄羅斯、越南等國的股市，要知道俄烏戰爭已經持續快2年。

那么，造成A股今天這種局面原因究竟是什么？

筆者認為，A股30年來，大多數時間里在3000點上下震蕩，根本的原因2大最為突出的弊端：進與退的問題；融資、大股東減持與分紅的矛盾即資金流動性問題。

進與退的問題。

即A股IPO數量和退市公司數量嚴重不匹配，導致A股臃腫，有量無質的尷尬局面。

截止8月25日，滬深京三市A股總數為5264家。2014年—2022年近9年時間，IPO2710家公司，年均IPO310家。

從1990年12月19日正式開市，上市公司只有8家，俗稱“老八股”。33年時間，A股的數量增長了658倍。而在過程中，A股IPO破千的時間越來越快。

2001年12月12日，A股數量首次突破1000家，從100家突破到1000家，用時8年；

2011年3月2日，A股數量突破2000家，從1000家突破到2000家，用時10年；

2017年2月8日，A股數量突破3000家，從2000家突破到3000家，用時6年；

2020年9月28日，A股數量突破4000家，從3000家突破到4000家，用時3年7個月；

2022年11月22日，A股數量突破5000家，從4000家突破到5000家，用時2年1個月。

有進有出，方為正道，但A股卻是個另類，只進不出或者只進少出。截止8月23日，A股近33年以來總共退市包含（轉板、吸收合并等）共225家公司，占A股總數的4.28%，年均退市率0.18%。

值得一提的是，2001年4月23日，PT水仙退市，成為A股第一只退市股，之前的10多年時間里面竟然沒有一家公司退市，是A股公司的質量太好還是怎么滴。也就說，從2001年以來，A股年均退市不到10家。

因此，在IPO加速，退市公司緩慢情況下，就造成A股越來越臃腫，有量無質的局面。量多了，但增量資金卻沒有相應的增加，這就直接導致了公司難以上漲的局面出現了。這就好比一個池子里面，誰就那么多，進的魚越多越擁擠，水還變少了。

值得欣慰的是，至少近10年，A股的退市率在逐步的上升,仍不足1%的退市率。截止8月25日，A股2023年的退市率為0.78%。

而根據統計，2007-2018年，納斯達克年均退市率7.6%，紐交所年均退市率6.6%，最高的是倫交所9.5%，我們的鄰居日股和韓股分別為2.7%、2.6%。

因此，A股加速優勝劣汰，出清質地差的公司，已是迫在眉睫，若A股對標全球平均3%-6%的退市率，大概平均每年150-300家公司退市。

融資、大股東減持與分紅的問題即A股流動性問題。

A股的融資分為兩個部分，一是IPO融資，即首發上市融資；二是上市的再融資，即大家經常聽說的定增、發行可轉債等。

IPO融資規模方面，自2014年以來，A股年均融資2908億元，特別是2020年以來，IPO的進程明顯價格，連續3年融資規模超4800億元，2022年更是創出歷史新高，融資規模約5869億元。

值得注意的是，2022年美股市場的募資額為481.2億美元（約合人民幣3350.97億元）、港股的募資額為1034.05億港元（約合人民幣923.71億元），兩者的總和只占到A股的72.84%，是2022年全球新股募資規模最大的市場。

盡管，我們IPO是全球最大的，但股票市值卻不是最大的，美國前十大科技股的市值就干翻整個A股市場。

另外，2023年，截止8月25日，A股IPO募集資金3004.97 億元

再融資規模方面，截止8月25日，A股再融資規模包括定向增發5007億元、113.91億元配股資金和1157.36億元的可轉債資金，合計6278.27億元，是IPO規模的2倍以上。

今年以來，多家上市公司定增超百億，如郵儲銀行定增450億元，長江電力定增160.97億元，粵水電定增104.97億元，中環裝備定增100.89億元等，對A股形成了明顯的抽血。

2019年以來，上市公司通過發行可轉債每年募集資金超2000億元，盡管2022年的可轉債融資較2021年下降操600億元，但可轉債融資仍超2100億元，而2019-2022年4年時間，平均每年再融資規模近1.1萬億元。

而2015年以來，A股IPO融資與再融資規模的總和超12.2萬億元。，8年時間年均融資規模超1.5萬億元。2023年，截止8月23日，IPO融資和再融資的規模9283.33億元，全年超萬億毫無懸念。

再來看A股分紅方面，2014年-2022年A股累計分紅11.7萬億元，2017年以來分紅均超萬億，2017年至2022年，A股上市公司累計現金分紅總額分別為1.15萬億元、1.22萬億元、1.25萬億元、1.51萬億元、1.81萬億、2.14萬億元。

根據同花順iFind數據顯示，2022年A股有3371家公司現價分紅2.14萬億元，其中工商銀行、建設銀行、中國移動派現金額排名前三，分別分紅1081.69億元、972.54億元、827.55億元。

2022年行業分紅中，銀行業分紅5877.14億元，占總現價分紅的27.41%，位居首位；石油石化以1919.58億元的現價分紅位居第二，占總現價分紅的8.95%；而煤炭以1393.09億元的現價分紅位居第三，占總現價分紅的6.50%。

需要注意的是，2022年A股2.14萬億現金分紅里，按控股類型看，央企控股上市公司分紅總額超1.05萬億元，占全市場的比重49.07%。而這部分錢絕大多數并未留，作為再投資的資金，而是需要上繳中央財政以作為支持實體經濟發展的資金。此外，2022年地方國企分紅3070.58億元，有需要上繳。這表明分紅再投資股市里面要遠遠低于2萬億。

說完了分紅，我們再來看看大股東減持。可以說全球股市，A股的大股東是一群最不要臉而且吸血無底線的一幫人。

根據東方財富的數據顯示，2020年—2022年大股東和高管合計分別減持7366.9億元、6620.2億元、5110.3億元，三年合計凈減持套現金額約2.4萬億元，2023年上半年凈減持2097億元。

總體上看，2019年以來，A股的融資、再融資規模不斷上升，再加上大股東減持套現以及印花稅和交易傭金帶來的資金流出呈不斷上升的態勢。2019年以來的幾年時間里面A股年均流出約2.6萬億元。

值得注意的是，A股大股東達大幅減持的同時，增持卻少的可憐。根據東方財富的數據顯示，2019-2022年這4年，大股東和高管分別增持1646.2億元、920.5億元、1234.8億元、1076.2億元。

可想而知，這樣的流動性使得A股長期在3000點上下徘徊。反觀，美股2021-2022年大股東的年均增持就超1萬億美元（超7萬億人民幣，是國內的70倍），股票增持規模已經超過分紅，成為市場上增量資金的主要來源。

所以，即使次貸危機、新冠美股出現短暫的下跌后，但其長期上行的趨勢的格局不變。

因此，A股這兩大凸出的弊端急需加速解決，否則A股未來仍將圍繞3000點上下震蕩，無牛市可言。