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本周大盤繼續下探，北向資金連續三周凈流出壓制市場流動性，存量資金主要在不同板塊間高低切換，市場風險偏好維持低位。LPR調降不及預期、美債利率攀升是市場走低的部分催化因素。同時，A股中報業績盈利的磨底壓制近期大盤表現。隨著中報披露接近尾聲、業績逐步消化，以及北上交易型資金的凈流出到達尾聲，指數或已逐步筑底。全周上證指數收跌2.17%，深證成指收跌3.14%，創業板指收跌3.71%。

板塊方面，由于日本核污水問題，中韓等11個國家和地區限制日本水產進口，水產、環保等板塊引關注。數據要素相關政策出爐，財政部發布《企業數據資源相關會計處理暫行規定》后，傳媒相關數據要素領域漲幅居前，但周五傳媒板塊整體回調；全周來看傳媒表現靠前。本周正處政策空窗期，順周期板塊中房地產鏈不達預期，但食品飲料板塊整體表現更強。

宏觀方面，繼MLF利率和7天逆回購利率分別下調15BP、10BP，本周8月LPR報價為5年期不變、1年期調降10BP。此次降息重在強調短期資金成本下調，側重刺激短期消費與內需。在歷史上調整MLF但不調降5年期LPR屬于首次，體現出管理層在三個方向上的權衡：一個是要不要通過存量房貸利率調整激活居民購房意愿，第二是在美聯儲緊縮預期偏強、經濟內生動力偏弱的背景之下如何穩定人民幣匯率，第三點是要穩定銀行凈息差。目前來看，銀行凈息差對短期貨幣政策帶來了一定壓力。后續來看，存量房貸利率或有一定下調空間，關注下周人大常委會的會議內容。

海外方面，美債利率驟升，主因美國通脹仍有韌性。當周首次申請失業救濟人數和新屋銷售數據表明就業市場和房地產市場仍有韌性，短期內大幅衰退的可能性不大。本周美聯儲巴爾金表示目前美國的消費支出和經濟實力仍強勁，通脹降溫前，經濟仍能加速，后續美聯儲是否繼續加息需關注本周杰克遜霍爾全球央行年會上鮑威爾的表態。

策略配置層面，短期建議關注因日本核污水排放帶動的環保、水務板塊，以及庫存和產能等供給格局改善、具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電等。股息率高且具備優質現金流的低估值央企或仍有修復空間，關注后續相應政策力度。長期仍關注科技成長板塊如數字經濟、算力、高新制造、AI軟硬件應用等。

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