原創 劉博團隊

昨天（8月24日），北京股權交易中心“專精特新”專板正式開板，首批登陸專板企業達50余家。

至此，中國證監會公布首批9家“專精特新”專板建設方案備案的區域性股權市場中，已有4家專板開板。

(資料圖片僅供參考)

區域性股權市場開設“專精特新”專板意味著什么？哪些城市會將受益？

為何開設“專精特新”專板？

“專精特新”企業，具有專業化、精細化、特色化、新穎化的發展特征。它們大多屬于先進制造業，專注于細分市場，擁有自主知識產權或者行業標準制定能力。專精特新“小巨人”企業則是“專精特新”中小企業最高等級、最具權威的榮譽稱號，它的一個重要評判標準是上年度企業營業收入在1億元到4億元之間。

因此，“專精特新”企業數量，特別是專精特新“小巨人”企業數量，是衡量一座城市經濟實力的重要標準之一。

一般來說，發展勢頭良好的“專精特新”企業，往往會經歷“專精特新-瞪羚-獨角獸”三個階段。它們之間有比較清晰的界限門檻。比如，獨角獸的評判標準是要估值達到10億美元以上。

對于“專精特新”企業而言，要實現如此大的跨越，離不開資本的支持。

近年來，國家之所以要成立北京證券交易所，在上交所設立科創板，在深交所創業板搞注冊制改革，就是為了在資本市場服務各個層次階段的“專精特新”企業。

特別是在2021年北交所成立后，我國資本市場形成了層次更加完善的四板體系：滬深主板—科創板、創業板、北交所—新三板—區域股權交易中心。

新三板的門檻是企業實現年凈利潤1000萬元，北交所門檻約3000萬元，科創板、創業板約6000萬元，主板則基本要求8000萬元以上。

然而，對于大多數“專精特新”企業來說，想要進入前三個層級體系，并不是一件簡單的事情。目前，我國已累計培育“專精特新”中小企業達9.8萬家，專精特新“小巨人”企業1.2萬家。它們大部分還是難以達到新三板的門檻。

這時候，作為“四板市場”的區域性股權市場，就發揮了重要作用。它是具有私募證券登記、托管、結算、轉讓等法定功能的證券交易場所，開設“專精特新”專板（區域性股權市場不止有“專精特新”專板），就便于服務規模較小的“專精特新”企業做大做強，培育它們跳上三板市場、二板市場乃至一板市場。

對于“專精特新”企業而言，通過“四板市場”可以獲得更多的資本投資機會；對于區域性股權市場交易中心所在的城市來說，也多了一次資本活躍的機會，對這些城市的金融發展、資本市場、企業發展都構成了一定的利好。

目前，全國共有35個區域性股權市場運營機構。其中，大連、青島、寧波、廈門、深圳等5座計劃單列市的股交中心，屬于市級股權交易中心；余下皆是省級股交中心。

截至上半年，這35家區域性股權市場共服務企業19萬家，為新三板和A股共輸送992家企業，其中累計轉滬深北交易所上市121家，轉新三板掛牌871家。相當于服務的一千家企業中，有5家會轉入新三板或滬深北交易所。

然而，35家區域性股權市場培育的“專精特新”企業數量還是相當較少：服務的專精特新“小巨人”企業僅1200家，僅占全國1/10；服務的專精特新中小企業7900多家，僅占全國8%。

這意味著，拋開部分已經進入一板、二板、三板的“專精特新”企業，還有相當龐大的數量并未得到35家區域性股權市場的服務。

截至目前，僅有十多家區域性股權市場設立了“專精特新”專板。這也意味著，當前“專精特新”專板的建設仍然在探索階段。

這9個城市迎來重大利好

正因此，早在今年6月30日，證監會根據35家區域性股權市場的具體情況，公示了第一批“專精特新”專板建設方案備案名單。

符合專板建設要求的區域性股權市場共9家，它們分別是北京股權交易中心（位于北京市）、浙江省股權交易中心（杭州市）、江西聯合股權交易中心（南昌市）、齊魯股權交易中心（濟南市），武漢股權托管交易中心（武漢市）、廣東股權交易中心（廣州市）、重慶股份轉讓中心（重慶市）、寧波股權交易中心（寧波市）、青島藍海股權交易中心（青島市）。

其中，浙江省、山東省分別擁有兩家，是最大贏家。

截止發稿前，除卻北京股權交易中心以外，廣東股權交易中心、青島藍海股權交易中心、武漢股權托管交易中心的專板已經先后開板：

7月7日，廣東股權交易中心“專精特新”專板正式開板，43家企業成為首批“專精特新”專板入板企業；

7月8日，青島藍海股權交易中心全國首批“專精特新”專板正式開板；

8月4日，湖北“專精特新”專板正式開板，首批568家企業入板。

此外，浙江省股權交易中心、寧波股權交易中心、重慶股份轉讓中心也計劃即將舉辦開板儀式。

在這些城市的區域性股權市場建設“專精特新”專板，并非無的放矢，主要還是與其資本活躍度，以及“專精特新”企業數量特別是專精特新“小巨人”數量有關。

從下圖可知，在2019年以來工信部先后公布的5批專精特新“小巨人”企業中，北京專精特新“小巨人”超800家，遙遙領先，寧波、杭州、武漢、重慶、廣州、青島也榜上有名。這就對應了7家區域性股權市場。

而且，早在“專精特新”專板通過證監會備案前，這些城市已經先做起來了。重慶是在2019年12月開始，寧波是2021年11月，青島是2022年7月。

有讀者可能會比較好奇，齊魯股權交易中心和江西聯合股權交易中心又是如何入選的呢？

如果按省份來看，山東省專精特新“小巨人”企業累計1064家，位居全國第四，排在浙江省之后；江西省共計273家，位列全國第16名。

而青島作為計劃單列市，山東省再添一座區域性股權市場“專精特新”專板也并不奇怪。反而江西省的突圍引起了我們的關注。

早在2022年3月，江西聯合股權交易中心就在推動“專精特新”專板建設，截至今年5月，已累計推動115家企業入板。從這個角度看，江西入選首批“專精特新”專板建設方案備案名單也實屬正常。

不過，一些早已搶跑“專精特新”賽道的省份沒有入選，出乎意料。

比如，最早開板 “專精特新板”的省份是江蘇股權交易中心，設立時間是在2016年12月。而且，江蘇省專精特新“小巨人”企業達1505家，高居全國第二，僅排在廣東省之后。

還有安徽省，專精特新“小巨人”企業達617家。安徽股交中心的“專精特新板”早在2017年就已開板，已有近千家企業掛牌，數量居全國榜首。而且安徽的“專精特新板”還帶有營收3000萬元以上的“門檻”，質量更優。

當然了，9個城市中沒有上海和深圳也是比較正常的。因為這兩個城市已經有滬深主板、科創板、創業板了。

因此，首批“專精特新”專板建設方案備案名單，優先給到北京、廣州、重慶、杭州、武漢、南昌、寧波、濟南、青島等9座城市。

隨著這些“專精特新”專板正式開板，不同類型、不同發展階段以及不同需求的“專精特新”中小企業，都可以找到對應的資本市場板塊，來獲得資本投資、融資的渠道。

中國經濟4.0階段

印鈔機=科技創新+資本市場

國家加快“專精特新”專板建設，其實還與近年來經濟轉型有關。

近兩年，依靠房地產飛速發展的城鎮化建設紅利發生了重大變化，不僅影響到經濟的增長方式、財政的運行方式，還將影響了“錢”的流向。

中國經濟發展史，大致可以分為以下四個階段：

1.0時代（1949年-1978年），是以政府主導的工業農業為主的計劃時代，最受益的城市是工業發達的城市，比如東三省；

2.0時代（1978年-1998年），是以“低廉勞動力+代工+出口”的世界工廠時代，這其中，以深圳、東莞、寧波為代表的沿海大城市、特區、明星地級市迎來發展機遇；

3.0時代（1998年-2021年），是以“城鎮化+房地產+大基建”的房地產時代，隨著人口不斷涌向大城市，樓市分化明顯，最受益的是高級別城市，特別是一線城市；

4.0時代（2022年-？），直接融資的資本市場把錢送到搞高科技的企業手中，科技創新、發明專利、民企、外資、上市公司成為最重要的財富生成器，這其中，科創發達、資本活躍的城市發展條件最優良。

因此，“資本市場+科技創新企業”就成為新的財富發動機。放在區域性股權市場“專精特新”專板的坐標系中，“專精特新”企業就是科技創新的代表，是區域性股權市場中“錢”主要的流向，其所在城市自然而然也就坐擁一臺“印鈔機”。這也可以有力促進城市的產業結構轉型。

當然了，這個階段發展也不是一蹴而就的。

如果你一直留心中國的金融要素市場發展會發現，隨著中國金融期貨交易所（位于上海）在2006年成立，中國的證交所、期交所在2006年到2019年之間其實是一直沒有新增的。

隨著北交所2021年設立，它需要有更多的市場主體參與進去。可它又有門檻，需要培育更多優質企業特別是科創企業進來，而滬深主板等也需要“新鮮血液”加入進來。

區域性股權市場“專精特新”專板的建設，就是為了培育更多“專精特新”企業邁向更高層級的資本市場做準備。

因此，它們是一套完整的配套體系。讀懂它們的底層邏輯，就不難發現當前經濟轉型方向和發展趨勢。