摘要：7月供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)同比下滑41.27%（歡迎關(guān)注閨蜜財(cái)經(jīng)）
(資料圖)
撰文|蜜妹
這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1346篇原創(chuàng)
赴港上市，順豐的另一只靴子終于落地。
2023年8月21日，港交所披露順豐控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱：順豐控股）的招股說(shuō)明書，一代物流巨頭終于正式開始征戰(zhàn)港股。
與此同時(shí)蜜妹注意到，8月22日，順豐控股A股的價(jià)格還是延續(xù)走跌的趨勢(shì)，盡管今日大A還是非常難得地紅了一回。
截至今日收盤，順豐控股A股微跌0.78%，每股價(jià)格報(bào)收44.3元。
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關(guān)于順豐的歷史及那些光環(huán)，大家應(yīng)該都了解一些。比如全球領(lǐng)先的物流企業(yè)；亞洲最大，也是全球第四大綜合物流服務(wù)提供商；《財(cái)富》500強(qiáng)上榜企業(yè)等等。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，截至2023年1季末，順豐控股的配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球208個(gè)國(guó)家和地區(qū)，運(yùn)營(yíng)95家飛機(jī)和超過17.6萬(wàn)車輛。而截至2022年12月底，該司有約180萬(wàn)活躍月結(jié)客戶及約5.85億散單客戶。
順豐說(shuō)自己是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，截至2023年1季末，有超過3800項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)。不過從其成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，順豐仍然是非常典型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)——至少短期如此。
關(guān)于這次赴港IPO，順豐此前也已經(jīng)做了預(yù)熱。此前的7月，順豐就曾發(fā)公告稱“公司正在對(duì)香港資本市場(chǎng)股權(quán)融資進(jìn)行研究咨詢、探討論證等前期工作”。
接著8月初，順豐控股發(fā)布了《關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并上市相關(guān)事項(xiàng)的提示性公告》，官宣計(jì)劃在18個(gè)月之內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)上市。
沒想到的是，18個(gè)月內(nèi)原來(lái)就是8月內(nèi)。若此次順豐控股香港上市成功，則順風(fēng)系在香港已有四家上市公司，另外三家分別是：順豐同城、順豐房托、嘉里物流。
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招股書里披露了順豐控股2020-2022年，以及2023年1季度的業(yè)績(jī)。在蜜妹看來(lái)，這3年多對(duì)于順豐來(lái)說(shuō)，也是起伏頗多。
如上圖，2020年，順豐控股營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)還算穩(wěn)定，其中營(yíng)收約1540億元，同比增37.5%，歸屬凈利潤(rùn)73.26億元，同比增26.39%；2020年大家封閉的時(shí)間比較多，可以理解為利好快遞業(yè)？
2021年，順豐的情況有點(diǎn)不太妙。營(yíng)收約2072億元，同比增長(zhǎng)34.55%，看上去還可以。但另一邊，作為順豐最核心的速運(yùn)部分，營(yíng)收增速跌至7%，上年同期是增長(zhǎng)36%。
還有歸屬凈利潤(rùn)，2021年的順豐大降41.73%，為42.69億元。在蜜妹印象里，這是順豐控股近9年來(lái)歸屬凈利潤(rùn)下滑的最大幅度，最近的一次下滑還要追溯到2018年，同比下滑4.57%。
2022年，順豐的利潤(rùn)增速在前一年的低基數(shù)基礎(chǔ)上漲了：歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.62%，為61.74億元（但還是沒有超過2020年），但營(yíng)收增速似乎又慢了下來(lái)：同比增長(zhǎng)29.11%為2675億元。
再看其他利潤(rùn)指標(biāo)，毛利率，順豐控股從以往的16%-20%，下滑到2022年的12.49%；凈利率則從往年的4%-7%下跌至2022年的2.62%，2021年更低為1.89%。
2023上半年，順豐控股做了一個(gè)重大決定：放棄“低端”市場(chǎng)。2023年5月12日，豐網(wǎng)控股與深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，豐網(wǎng)控股擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司100%的股權(quán)。
此次交易完成后，豐網(wǎng)控股不再持有豐網(wǎng)速運(yùn)股權(quán)，該司不再納入合并報(bào)表范圍。豐網(wǎng)速運(yùn)主攻電商市場(chǎng)——通俗一點(diǎn)“低端”市場(chǎng)。
有人就說(shuō)，順豐控股是在“棄車保帥”。
在下沉市場(chǎng)，豐網(wǎng)確實(shí)幫助順豐拿下了一些性價(jià)比客戶。但如上文所述，虧錢是個(gè)問題。賣掉豐網(wǎng)后，順豐控股會(huì)輕松一些，回歸中高端的故事，或許對(duì)于其港股上市更有利？
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順豐控股的另一個(gè)故事在“海外”。此次IPO上市，順豐控股已經(jīng)明確“進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略、打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)、提升國(guó)際品牌形象”的目標(biāo)。
順豐控股表示，赴港上市募資的用途是將用于加強(qiáng)順豐控股的國(guó)際及跨境物流能力、優(yōu)化境內(nèi)的物流網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)、研發(fā)先進(jìn)技術(shù)及數(shù)字化解決方案，升級(jí)供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實(shí)施ESG相關(guān)舉措、用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。
如上圖招股書數(shù)據(jù)顯示，順豐控股的營(yíng)收大頭：速運(yùn)及大件業(yè)務(wù)分部，這兩年增速似乎有放緩趨勢(shì)，2021年該分部營(yíng)收同比增速約17.55%，到2022年降至5.7%。2023年1季度該增速為15.7%。
根據(jù)前兩天順豐控股披露的2023年7月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，該司7月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)營(yíng)收147.7億元，同比增長(zhǎng)0.07%；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收48.11億元，同比下滑41.27%。
順豐表示，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比下降主要受到國(guó)際空海運(yùn)需求及價(jià)格均同比下行的影響。
總而言之，順豐作為行業(yè)大佬，速運(yùn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)逐年見頂是趨勢(shì)，此前順豐也搞了很多其他增長(zhǎng)曲線，但效果似乎不太明顯。
此次，以及此前諸多動(dòng)作，都表明了順豐進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)的決心。但順豐自己也說(shuō)了，國(guó)際業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頗多，比如：市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)及政治狀況發(fā)生變化；與遵守有關(guān)外商投資的國(guó)際法律法規(guī)、限制或規(guī)定相關(guān)的成本及工作增加；與關(guān)稅、貿(mào)易限制、貿(mào)易協(xié)議及稅項(xiàng)有關(guān)的開支增加；難以管理或監(jiān)督；
還有與遵守適用的反賄賂法律法規(guī)以及某些國(guó)家或自律組織針對(duì)與其他國(guó)家、個(gè)人或?qū)嶓w進(jìn)行的交易施加的出口管制和制裁（經(jīng)濟(jì)制裁或其他制裁）相關(guān)的復(fù)雜情況，而有關(guān)管制和制裁可能會(huì)限制我們與這些國(guó)家、個(gè)人或?qū)嶓w開展業(yè)務(wù)或?yàn)椴糠趾Ｍ鈽I(yè)務(wù)獲取資金的能力。
另外國(guó)際業(yè)務(wù)亦容易受國(guó)際金融環(huán)境的不確定性，以及因匯率波動(dòng)和外匯管制變化而增加的外匯風(fēng)險(xiǎn)所影響，反正國(guó)際形勢(shì)比國(guó)內(nèi)要更復(fù)雜……不過順豐控股已經(jīng)做到這個(gè)程度，更加走出去是必然，也是背水一戰(zhàn)。
這一次，順豐有戲嗎？
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