“這是價值事務(wù)所的第1355篇原創(chuàng)文章”
在上一篇追蹤瑞普生物的文章中，《價值事務(wù)所》有講到，寵物醫(yī)療將來大概率會超越寵物食品成為蓬勃發(fā)展的寵物賽道占比最大的板塊。
(資料圖片僅供參考)
雖然現(xiàn)在好像到處都有寵物醫(yī)院，走哪都能看到一個，頭部兩大醫(yī)院品牌一個在終端有超1800家門店，一個有超500家門店，看起來我們的寵物醫(yī)療已經(jīng)比較發(fā)達(dá)。
但仔細(xì)往里一深入就會發(fā)現(xiàn)，上游產(chǎn)業(yè)鏈其實(shí)十分薄弱，尤其是藥品、器械方面，非常依賴進(jìn)口。像貓三聯(lián)這個寵物貓必打的疫苗，經(jīng)常都會因?yàn)槿必浬蠠崴?，核心原因就在于到目前為止，這款剛需苗國內(nèi)僅有一款進(jìn)口產(chǎn)品獲得農(nóng)業(yè)部正式批文。
因此，寵物醫(yī)療行業(yè)靠國內(nèi)企業(yè)改善供求關(guān)系刻不容緩，誰能在這方面做得好，以后的回報(bào)必然不小，當(dāng)然，目前已經(jīng)有越來越多的動保企業(yè)（做豬用、禽用疫苗、藥品的企業(yè)）下場進(jìn)入寵物醫(yī)療賽道，典型如最近追蹤的瑞普。
在一系列動保企業(yè)中，瑞普算布局最早的，2017年便成立了寵物醫(yī)療事業(yè)部，近兩年開始迎來收獲期，陸陸續(xù)續(xù)有產(chǎn)品上市，2022全年實(shí)現(xiàn)營收 4991.5萬元，同比增長 110.5%，值得一提的是，他還是國內(nèi)頭部寵物醫(yī)院瑞派寵物的關(guān)聯(lián)企業(yè)，兩者屬于同一個老板，瑞普還持有瑞派9.5%的股份（截至2022年底）。
除瑞普外，其余的動保企業(yè)的動作也值得關(guān)注，畢竟家禽牲畜和寵物的本質(zhì)都差不多，都是動物。既然這些巨頭可以做好家禽牲畜的藥品/疫苗，自然可以做好寵物的，家禽牲畜領(lǐng)域非常受豬周期等的影響，寵物領(lǐng)域卻幾乎不存在任何周期，甚至還有抗周期屬性，所以，未來我們會時刻追蹤這些動保企業(yè)的動作。
01
價值事務(wù)所普萊柯
普萊柯的營收體量較瑞普要小一圈。2022年，全年?duì)I業(yè)收入為 12.28 億，瑞普是20.84億，切入寵物賽道的時間，普萊柯也晚瑞普好一陣，2021年才成立了全資子公司惠中動保，針對狗、貓、兔子等寵物研發(fā)疫苗和化學(xué)藥品。
瑞普布局六年，近兩年才開始有所收獲（去年?duì)I收近5000萬），普萊柯才布局兩年，當(dāng)下應(yīng)該還沒啥收獲，年報(bào)也沒單獨(dú)披露其寵物板塊的營收情況。
普萊柯在2022年年報(bào)中是如此描述的：
報(bào)告期內(nèi)，頭孢泊肟酯片、卡洛芬咀嚼片（犬用）等產(chǎn)品獲得國家新獸藥注冊證書；
犬二聯(lián)疫苗進(jìn)入新獸藥注冊階段；
犬四聯(lián)疫苗、貓三聯(lián)疫苗完成臨床前研究并獲得臨床試驗(yàn)批件；
高效體外驅(qū)蟲藥非潑羅尼噴劑（倍寵恩）、國內(nèi)首個寵物專用第三代頭孢片劑頭孢泊肟酯片（寵泊寧）、用于治療犬貓皮膚病和外耳炎的復(fù)方制霉菌素軟膏（寵爾美）等產(chǎn)品相繼獲得產(chǎn)品批準(zhǔn)文號并上市推廣。
簡單總結(jié)一下就是，有些藥上市了，犬二聯(lián)疫苗快了，犬四聯(lián)、貓三聯(lián)已經(jīng)完成臨床前研究，即將推進(jìn)臨床試驗(yàn)了。
02
價值事務(wù)所生物股份
瑞普和普萊柯在動保領(lǐng)域的業(yè)務(wù)都非常相似，都是既做藥品又做疫苗，既做豬也做雞，他們雖然也有受豬周期影響，但都不如生物股份受到的影響大。因?yàn)樯锕煞葜蛔鲆呙?，且以豬苗為主，他的業(yè)績波動堪稱幾家動保企業(yè)中最大的，近幾年的平均營收在15億多的樣子，2022年實(shí)現(xiàn)營收15.29億。
生物股份切入寵物賽道主要是同日本共立制藥合作，兩者于2019年設(shè)立合資公司金宇共立。
根據(jù)公司2022年報(bào)披露：
目前寵物疫苗自主研發(fā)和菌毒種引進(jìn)審核工作穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)驗(yàn)室和寵物疫苗及藥物生產(chǎn)車間已完成機(jī)電安裝調(diào)試；
公司已取得犬四聯(lián)疫苗、貓四聯(lián)疫苗臨床試驗(yàn)批件，犬三聯(lián)疫苗處于臨床試驗(yàn)階段，貓三聯(lián)疫苗正在申報(bào)臨床試驗(yàn)；
新立項(xiàng)寵物用骨關(guān)節(jié)炎產(chǎn)品、貓泛白細(xì)胞減少癥治療用藥物。
總結(jié)一下就是，這家公司以疫苗為主，當(dāng)下貓三聯(lián)正在申請進(jìn)行臨床，犬四聯(lián)、貓四聯(lián)已經(jīng)拿到臨床批件即將開展臨床試驗(yàn)，犬三聯(lián)正在開展臨床，藥品類正在立項(xiàng)。
就疫苗的進(jìn)度而言，生物股份整體快于普萊柯，藥品才剛開始。同普萊柯一樣，生物股份也沒有披露寵物板塊的收入情況。
03
價值事務(wù)所科前生物
我們近期追蹤的四家動保企業(yè)里，科前是營收體量最小的，業(yè)務(wù)也同生物股份更接近，只做疫苗且更多做豬疫苗，所以業(yè)績就和豬周期起伏最接近。
當(dāng)下，科前的犬四聯(lián)疫苗、狂犬病疫苗已成功上市，不過這兩款產(chǎn)品都不算什么重磅品種，尤其后者，堪稱一片紅海，寵物苗中，最有看頭的還是要屬貓三聯(lián)，妥妥的30億+大品種，國內(nèi)當(dāng)下還沒有廠家生產(chǎn)。
截至 2022 年，公司寵物相關(guān)研發(fā)管線如下圖，其中貓三聯(lián)滅活疫苗處于提交臨床試驗(yàn)申請階段，貓三聯(lián)活疫苗處于實(shí)驗(yàn)室研究階段。
2022年，科前的寵物業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)銷售收入 675.12 萬元，同比增長 134.89%。
04
價值事務(wù)所最后
把這幾家切入寵物醫(yī)療的企業(yè)追蹤完，其實(shí)所長是有些失望的，即便是跑得最快、進(jìn)度條拉最滿的瑞普，想靠寵物扛起業(yè)績大旗也還路漫漫其修遠(yuǎn)兮，更何況普萊柯、生物股份、科前生物這樣慢半拍的小弟，他們當(dāng)下的寵物營收應(yīng)該都沒有過千萬。
如果不出意外，照當(dāng)下的進(jìn)度慢慢發(fā)展下去，最快應(yīng)該要到2025年才能有一定的起色，當(dāng)然，如果有并購或者引進(jìn)海外產(chǎn)品的動作，咱就另當(dāng)別論。
要追蹤，但不需要太勤，這樣的情況，一年追蹤一次就差不多了。
最后附上市場對普萊柯&科前生物&生物股份的一致盈利預(yù)期：
普萊柯：2.73億、3.48億、4.22億
生物股份：3.65億、4.72億、5.83億
科前生物：5.81億、7.21億、8.46億
聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率？