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觀點：“活躍資本市場、提振投資者信心”的表態以來，市場一度情緒提振，指數也強勢突破3300點關口。但隨著實質性政策的持續低于預期，市場情緒逐步減弱。在國內經濟數據不佳以及人民幣階段貶值影響下，指數連續走低。實際上，活躍資本市場不是政策的狂轟濫炸，也不是單純的拉抬股市，而是全方位的完善資本市場，讓資本市場成為全社會的財富創造者，或許才能真正的實現資本市場的穩定性活躍。

在7月底重磅會議提出“活躍資本市場、提振投資者信心”的表態下，股市一度迎來沸騰。不僅指數連續上行突破3300點，而是市場關于如何活躍資本市場的討論也是不絕于耳。然而，隨著實質性政策的低于預期，指數迎來階段性的回落，甚至還跌破了此前表態前后的低點。于是，一場關于如何活躍資本市場的建議集中爆發……

8月以來，調降印花稅呼聲和傳聞不斷，證券板塊持續異動。于此同時，暫停IPO的聲音也是此起彼伏。更有甚至，把矛頭直指救市，并表示活躍資本市場就是把股價拉起來……建議都沒有問題，但是想要真正的活躍資本市場，貌似還不夠！

對于調降印花稅來說，從歷史規律看，有助于市場情緒的提升以及指數短期的上漲，確實有用，但實質性作用不大，因為多數調降印花稅之后指數依然出現下跌，甚至不乏大幅走低；而暫停IPO，也是短期有效果，但治標不治本。如果暫停新股發行，這相當于喪失了股市的根本功能，而市場本身也需要新鮮血液的注入。其實比暫停IPO重要的，是如何遏制過度融資，如何停止更多的“吸血鬼”；此外，活躍資本市場的結果大致也是股價的上升以及股指的整體上行，但并非是拉抬股價搞活資本市場這么簡單。如果僅是拉抬股價就能達到目的，其實一個降低印花稅或者“國家隊”資金入場就能解決。但是，這同樣不是長久之計，因為短期的拉升不難，難的是市場持續的活躍。

因此，回到市場當中，我們理解的活躍資本市場，應該是從長期角度，從市場全面的方面，在維護市場穩定的同時，維持資本市場長期的活躍，提振投資者整體的信心。而這方面，既需要時間，也需要耐心，同時也需要多方的協助。

這其中，包含但不限于從資本市場的制度完善、從投資端和需求端的優化等等各方面的優化，最終達到活躍資本市場的目標。比如我們僅以大家比較熟悉的投資端為例，我們的融資規模在近10年快速增長，從2012年到2022年，IPO融資額從163.3億美元激增到970.8億美元，增長了近5倍。2022、2023年A股融資額更是美股市場數倍之多。顯然，A股市場融資支持超過國際成熟市場，對中國經濟實體的直接融資貢獻也在大幅上升。但是，過度的融資、大肆的減持以及更多的“抽血”，使得市場根基不牢，即便有上漲，后期多半而也是搖搖欲墜。而A股市場，不僅僅是要創造企業融資的財富，也應該給更多投資者創造財富，給全社會創造財富，或許才能真正達到資本市場的活躍。

因此，在歷史的角度，活躍資本市場或許不能走“老路”，也不是一個調降印花稅或者暫停IPO就能實現的。如果這個時候，政策相對克制反而是考慮長遠，更加有利于全面出擊，完善和優化資本市場各個方面，查缺補漏，充分發揮資本市場的功能和作用，為實體經濟持續服務，為全社會創造財富，實現真正的資本市場的活躍！