財報數據顯示，2022年江波龍營收與凈利潤雙降，后者降幅超九成；2023年一季度，該公司歸母凈利潤大虧2.81億元

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《投資時報》研究員? 王子西

上市滿一年的“存儲器第一股”，部分限售股迎來解禁。

8月11日，深圳市江波龍電子股份有限公司（下稱江波龍，301308.SZ）公告稱，解除兩名股東合計限售股份36.23萬股，這部分是首次公開發行戰略配售剩余限售股份，將于8月15日上市流通。

幾天前，江波龍已公告稱，解除首次公開發行前已發行的部分股份及首次公開發行戰略配售的限售股份合計7890.20萬股，占公司總股本19.11%，上市流通日為8月7日。彼時，因上述兩股東合計36.23萬股出借未歸還，故解禁了兩股東部分首發戰略配售限售股。

值得注意的是，8月7日至11日，A股市場有六十余家上市公司涉及解禁，江波龍解禁市值居首。大規模的限售股解禁對股價造成沖擊，截至8月11日，江波龍收盤價為77.76元/股（不復權，下同），較8月2日收盤價下挫15%。而公司此輪股價下行，自7月14日已經開始。8月15日，該公司股價高開低走，截至當日午盤收于76.55元/股，下跌1.93%。

股價持續下跌，除了解禁影響，公司業績滑坡或也是誘因。據財報數據，2022年，江波龍營收與凈利潤雙降，后者降幅超九成；2023年Q1，公司歸母凈利潤更是大虧2.81億元。

《投資時報》研究員注意到，除了需求持續疲軟、行業整體承壓等外，公司經營也存問題。上述一年及一期，江波龍銷售及管理費用攀升，2023年一季度的銷售費用同比增速約39%；且2023年Q1的資產減值損失金額已達上年全年的八成。

江波龍近三個月股價走勢（元）

數據來源：Wind

當周解禁市值規模最大

8月7日至11日，A股市場有六十余家上市公司涉及限售股解禁。從解禁市值規模來看，江波龍位居首位，解禁市值高達65.51億元（按本次解禁上市流通日8月7日收盤價計算），高測股份（688556.SH）次之，弘業期貨（001236.SZ）則排在第三。

根據8月2日公司公告，江波龍本次解除限售的股份為首次公開發行前已發行的部分股份，以及首次公開發行戰略配售股份。本次解除限售股東共計17戶，解除限售股份合計為7890.20萬股，占公司總股本的19.11%。

其中，首次公開發行前已發行股份解除限售的股東9戶，解禁7086.43萬股（占總股本17.16%）。股東中，國家集成電路產業投資基金股份有限公司（下稱國家集成電路基金）解除限售股份2571.43萬股，解禁股份最多；江蘇疌泉元禾璞華股權投資合伙企業（有限合伙）次之，解禁1714.29萬股。

首次公開發行戰略配售股份解除限售的股東8戶，解禁803.77萬股（占總股本1.95%）。由于武漢芯奧股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱武漢芯奧）、通富微電子股份有限公司（下稱通富微電）截至7月27日分別尚有17.85萬股、18.38萬股出借未歸還，兩股東本次解禁股份為105.68萬股、18.68萬股。

不過，根據公司11日公告，上述出借股份均已歸還，并于8月15日上市流通。也就是說，股東武漢芯奧、通富微電首發戰略配售限售股也已全部解禁。

在二級市場，本次解禁對股價沖擊不小，截至8月11日，江波龍收盤于77.76元/股，較8月2日披露《關于首次公開發行前已發行的部分股份及首次公開發行戰略配售股份上市流通提示性公告》當天收盤價下挫15%。且本次股價下行自7月14日已開始。

且需一提的是，由于江波龍首次公開發行配售價（發行價）為55.67元/股，即便按11日收盤價計算，首次公開發行戰略配售者也有近四成的浮盈。而對于國家集成電路基金等相關股東而言，浮盈或更多。

江波龍本次解除限售股份的部分明細

數據來源：wind

一季度大虧2.81億元

作為獨立存儲器廠商，江波龍主要從事Flash及DRAM存儲器的研發、設計和銷售。公司聚焦存儲產品和應用，形成固件算法開發、存儲芯片測試、集成封裝設計、存儲產品定制等核心競爭力，提供消費級、工規級、車規級存儲器以及行業存儲軟硬件應用解決方案。

公司有四大產品線，分別是嵌入式存儲、固態硬盤（SSD）、移動存儲和內存條，擁有行業類存儲品牌FORESEE和高端消費類存儲品牌Lexar（雷克沙）；產品可廣泛用于智能手機、平板電腦、計算機、通信設備、物聯網、安防監控、汽車電子等。

江波龍于2022年8月上市交易，當年公司業績就“變臉”。2022年，該公司營收同比下滑14.55%至83.30億元；歸母凈利潤更是大挫九成多、僅為0.73億元，而在2021年，該公司的歸母凈利潤尚逾10億元。

公司將業績大幅下滑歸因于存儲芯片行業整體承壓、計提減值準備影響以及2021年業績創新高帶來的同比基數較高影響。其中，在提到行業承壓方面，江波龍表示，2022年以來全球經濟下行風險加劇，市場需求持續疲軟，特別是下半年存儲市場供大于求，量價齊跌；另外，存儲芯片單位價格的快速下降也是業績下滑的重要原因。

《投資時報》研究員注意到，即便行業處于下行周期，江波龍卻沒有選擇過“緊日子”。2022年公司的銷售、管理費用均同比增長7%以上。且“兩費”攀升在2023年第一季度仍在延續，銷售費用同比大增約39%、管理費用同比增長19%。該季度，江波龍的資產減值損失-1.29億元，損失金額已達去年全年的八成。

業績表現上，2023年第一季度，江波龍的營收仍同比銳減36.42%，歸母凈利潤暴虧2.81億元，降幅高達2.73倍。且截至2023年3月底，公司經營活動產生的凈現金流為-4.56億元，凈流出金額已超過2022年末；貨幣資金為14.53億元，也較上年末減少4.65億，各項指標均不佳。

存儲器底部漸近？

行業層面來看，據中原證券援引半導體產業協會（SIA）數據顯示，今年6月，全球半導體的銷售額同比下滑一成多，但環比增長1.7%；中國半導體行業的銷售額同、環比變動方向與全球一致，且全球、中國半導體行業均已連續四個月環比增長。

下游需求則呈現出結構性特征，2023年Q2全球智能手機出貨量同比下滑7.2%（IDC數據，下同）、中國智能手機市場出貨量同比下滑2.1%，降幅均有所收窄，尤其是中國手機市場收窄更為明顯。該季度，全球PC出貨量的同比降幅為13.4%，已經連續六個季度出現下降。但中國新能源汽車仍保持高速增長。

而在半導體下游需求中，智能手機、PC等消費類下游占比較高，汽車及工業占比較少，消費類需求下滑對半導體銷售額影響不可忽視。

同時，該券商指出，存儲器行業每隔3—4年經歷一輪周期，上行周期從周期底部到周期頂部一般經歷1.5—2年時間，下行周期從周期頂部到底部經歷1.5—2年時間。本輪周期DRAM價格在2021年Q3見頂，目前下行周期持續時間已經超過一年半。結合2023年7月DRAM現貨、NAND Flash現貨價格環比跌幅較小等，券商認為，本輪存儲器周期底部漸近。

且中原證券綜合上述因素、以及全球前15大芯片廠商中多數2023年Q2營收環比增長、晶圓廠產能利用率在Q2觸底回升等，認為半導體周期底部信號顯現，可關注H2下游需求復蘇進展情況。而江波龍業績何時回暖，不僅等待行業整體回升，也需關注自身經營能力的提高。