原創 劉曉博

今天晚上7點，我將做一場直播。內容不僅有商鋪投資的邏輯，還將涉及當前經濟形勢、樓市走向和各種投資機會的對比，歡迎大家收看。

(資料圖)

這個周末，很多投資者是心懷忐忑度過的。

忐忑的原因是：

1、周五A股大跌，上證指數跌了65個點，大盤的形態走壞了。

2、碧桂園的問題還需繼續發酵，公司于8月12日深夜宣布：因近期擬就公司債券兌付安排事項召開債券持有人會議，從下周一開始，11只境內債停牌，復牌時間另行確定。

3、中植沖擊波延續，咸亨國際、南都物業、金博股份等多家上市公司宣布購買的中融信托產品逾期。中植是中融的大股東。

4、五礦信托、光大信托等信托公司傳聞出現問題，不過這些公司都第一時間做了辟謠。

5、7月的金融數據不太理想。

上圖是7月的廣義貨幣M2和狹義貨幣M1同比增速，這兩大指標均在今年年初見頂，然后不斷走低。

社融存量同比增速也創下了今年新低。

在這種情況下，大家對未來一段時間股市和樓市的走勢比較擔心。

下面分析一下為什么會出現上述現象，投資者在最近一段時間應該持何種策略。

我最新一次通過“劉曉博說財經Pro”發稿，是在8月9日，文章的標題是“放棄非分之想吧”。

正如我在這篇文章里分析的，中國經濟正處在關鍵的轉型期。雖然下行壓力顯著，但這一輪的應對之策，跟過去20多年有了很大不同。

過去20多年里，一旦遇到經濟低迷，我們的打法是：大力度降準降息，減稅降費，發動一輪資本市場的牛市，再搞一輪房地產市場的牛市，輔以大基建，就可以讓經濟實現V型反轉，并順手拯救全世界。比如2009年的“四萬億”，就是如此。

這種“超級凱恩斯主義”的打法，前提有三個：第一，全社會尤其是居民家庭的杠桿率仍然偏低；第二，城鎮化率偏低；第三，基礎設施尚未超前。

如今，中國國情已經發生了很大的變化：

第一，城鎮化率處于高位，人口紅利終結，每年新增城鎮人口從每年2200萬人左右下降到了不足700萬。

第二，全社會杠桿率都比較高了，尤其是計算城投債之后，地方政府的杠桿率偏高，居民家庭杠桿率也到了警戒線。

第三，大基建搞了很多年，在人口流失或者增長緩慢地區，已經很難找到有效益的大基建項目，只有核心城市及其都市圈才有。

所以，中國經濟必須轉型了。

1998年到2021年，我們的增長主要是靠“一主一副”兩臺發動機。主發動機是“大基建+房地產+地方債”，副發動機是“出口+世界工廠”。

從恒大爆雷開始，拐點就不可抗拒地到來了。

根據規劃，未來中國經濟的“一主一副”發動機將變為：主發動機是“科技創新+實體經濟+資本市場”，副發動機是“房地產+新基建”。

有人想摒棄“房地產”這臺發動機，這是不現實的。美國發展到今天，房地產仍然是支柱產業。美聯儲印鈔（擴表）的時候，三分之一的錢是直接印給房地產行業的（購買MBS），人家從來不丑化房地產行業。

中國“一主一副”發動機的切換，將是一個相當長的過程，弄不好要10年，甚至20年。

上圖是最近10多年全國每年新房銷售額，2022年雖然出現了大幅回撤，新房銷售額仍然達到了13.3萬億。此外，2022年全國二手房交易額6.5萬億，土地交易額8.5萬億。

于是我們看到，2022年房地產一二三級市場交易額分別是：8.5萬億、13.3萬億和6.5萬億，每筆交易都產生豐厚的稅收，對經濟起到拉動作用。三筆加起來是28.3萬億，試問哪個行業能達到這個水平？

汽車、餐飲、旅游、家電、影視幾個行業加起來，在房地產面前都是小弟。

對內，中國經濟要轉型，要切換“一主一副”發動機；對外，中國作為第二大經濟體，要積極參與國際治理，并被迫跟美國博弈。這其中，金融話語權非常重要，說白了就是人民幣的國際化。

只有通過人民國際化，才能打破美元霸權和美國在金融方面的長臂管轄，避免被美國悶殺。

對內的經濟轉型，需要出清落后產能，比如多余的房地產產能；對外的博弈，需要人民幣國際化、讓更多國家使用，這就需要維護人民幣匯率基本穩定。

所以：無論內部轉型還是對外博弈，中國都不能大水漫灌，需要在這一輪經濟周期做一個不同往常的選擇。

央行最近2年反復強調人民幣幣值穩定，就是在傳遞這個信號！

上圖是2001年以來中國廣義貨幣M2的同比增速，它可以理解為印鈔速度?？梢钥闯觯陙碓鏊亠@著放慢了。

如果大水漫灌，資產價格必將大漲，貧富差距拉大，人民幣匯率出現顯著貶值壓力，需要退出市場的房企死灰復燃，落后產能無法出清。

現在的選擇是：過幾年緊日子，實現經濟轉型，并在這個過程中定向排雷，把城投債、冒進大企業的問題逐步解決。

至于居民的“余錢”，是鼓勵優先進入資本市場的，或者購買個人養老金，當然也不排斥適當進入樓市。

作為投資者，未來1到2年的策略應該是什么？

第一，不能激進，要給自己留后路。

不能聽到有人吹喇叭，就“兩根陽線”改變信仰，把所有的錢都押上去。這是賭博，不是投資。

未來1到2年，甚至2到3年，在任何時候都不要超過80%的倉位，要保留一定的現金在手里。尤其是有房子要供的朋友，至少手里要有3年的供樓款，這筆錢建議不做任何投資，放在四大行里存活期。

第二，不能聽風就是雨，把自己心態搞亂了。

如果你不打算移民，就要堅定配置人民幣資產。建議60%到70%配置一線或者強二線城市的優質不動產?，F在部分強二線城市購房門檻非常低，置換過去不難，買不了大的、可以買小的。即便從現在開始買1線城市的社保，5年后獲得購房資格，都值得做這件事。

剩下的錢中，部分維持活期存款狀態，或者低風險、國有大銀行的理財產品，部分可以配置個人養老金或者股票。不建議新手買創業板、科創板、新三板股票，盡量配置低風險藍籌股，然后中長期持有。不要聽風就是雨，對于小強來說，當聞到“危險的氣味”時候，藏起來不動反而是安全的，出來亂跑很容易被踩死。

從長期看，我們的投資主要是為了抗通脹，但最近1到2年這個任務不是首要的。當前首要任務是保障自己的資金安全，維持必要的流動性，尤其是不能因為缺少現金給家庭帶來“系統性風險”。

另外，遠離哪些聽風就是雨，善于制造焦慮、收割流量的無良自媒體，遠離那些善于制造悲觀、傳播悲觀的人。能發財的人，往往比普通人多了一份謹慎的樂觀，和對未來的適度信任。