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觀點(diǎn)：自“活躍資本市場，提振投資者信心”的表態(tài)以來，各方建言獻(xiàn)策，就如何貨活躍資本市場提出了各種的意見和建議，其中不乏有建設(shè)性的。不過，也有一些老生常談、但確實(shí)能在短期對市場起到波瀾的建議，比如降低印花稅，比T+0交易等等。理論而言，這些建議確實(shí)能夠在短期對資本市場產(chǎn)生助推作用，但或不能有效解決資本市場活躍的本質(zhì)。

7月24日重磅會議當(dāng)中提出“活躍資本市場、提振投資者信心”后，市場沸騰了。而后關(guān)于如何活躍資本市場的意見和建議不斷，不僅有專業(yè)的機(jī)構(gòu)還有相關(guān)的專家、學(xué)者，當(dāng)然也有我們普通的投資者以及相關(guān)的媒體聲音。其中，近期呼聲比較高的，主要是T+0交易以及降低印花稅。

對于T+0交易，很多頭投資者也經(jīng)歷過，但是并不熟悉。而對于印花稅，投資者可能再熟悉不過了。根據(jù)銀河證券的整理，中國的證券交易印花稅自 2000 年以來共有 4 次調(diào)整， 分別為 2001 年 11 月 6 日下調(diào)稅率 4‰至 2‰、 2005 年 1 月 23 日下調(diào)稅率 2‰至 1‰、 2008 年4 月 24 日下調(diào)稅率 3‰至 1‰， 同年 9 月將征收方式從雙邊征收改為單邊。 這 4 次證券交易印花稅率政策調(diào)整時期， 上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升 71%， 98%， 114%以及 139%。

如此，從幾次印花稅調(diào)整看，確實(shí)在短期對股市起到了很強(qiáng)的刺激作用，也確實(shí)活躍了市場。但是，這畢竟是短期的，比如距離當(dāng)前最近的2008年4月22日的調(diào)降印花稅，上證指數(shù)當(dāng)日都一度接近漲停，力度和提振作用是比較猛烈的。但是在上漲片刻之后，指數(shù)還是調(diào)頭向下，一直回落到大家熟悉的1664點(diǎn)歷史大底。可見，至少從持續(xù)性上，單一的印花稅可能還不足以起到活躍資本市場的作用。

此外，從立法角度，當(dāng)前印花稅已經(jīng)立法，短期調(diào)整可能性并不大。2021年，我國通過了印花稅法，自此，印花稅上升到法律層級。而如果要修改法律，需要一定的程序，更需要一定的時間。所以，短期之內(nèi)期望調(diào)整印花稅的概率并不大。

因此，期待短期調(diào)整印花稅以及活躍資本市場的概率可能比較渺茫。而對于資本市場來說，盡管歷次調(diào)整印花稅在一定程度對市場帶來了刺激，但也是短時期的，并不改變市場中期的趨勢本質(zhì)。而活躍資本市場，也不是一個調(diào)整印花稅就能其作用的，更多的還需要運(yùn)用綜合的措施，從制度上、從供需多方上，優(yōu)化資本市場，使之形成自然的、常態(tài)化的活躍，或許才是此次提出活躍資本市場的最終目標(biāo)。

當(dāng)然，如果從中長期看，調(diào)整甚至取消印花稅，確實(shí)可以在一定程度為活躍資本市場起到一定的助推。畢竟，僅從交易成本上，印花稅占據(jù)投資者成本的比例較大。降低或者取消印花稅，有助于降低投資者成本， 從而有利于提升市場成交規(guī)模。而從全球看，美國、 日本、 德國、 英國等都已經(jīng)先后取消印花稅。國內(nèi)若果調(diào)降或者取消，也有利于國際投資者更好的參與A股投資，提升A股參與全球的競爭性。