這是一家為我國航空、航天、船舶領域，提供電源管理芯片、電驅芯片和模塊電源的軍工企業。

而憑借著在軍工領域的強大競爭力，這家公司還被工信部評為了專精特新小巨人，該稱號是中小企業評定工作中最權威的榮譽。

從2012年開始，該公司的歷史業績已經連續11年實現了增長，并在2022年以2.83億元的凈利潤創出了歷史新高，該企業在這一年里發生了質的飛躍。

【資料圖】

目前，這家公司的股票在大幅回撤了57%以后，于近期出現了放量上漲的跡象。

大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股軍工概念板塊中，新雷能(股票代碼:300593)這家上市企業2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。

主營業務及核心競爭力

在該公司的財報中翻譯官了解到，新雷能的主營業務為高效率、高可靠性、高功率密度電源產品的研發、生產和銷售。

該公司模塊電源的收入占比為40.83%，定制電源的收入占比為26.38%，大功率電源的收入占比為26.14%。

在這家企業的財報中翻譯官還發現，近年來中國航天事業發展取得了巨大成功，航天市場規模逐年上升。

根據《2021年中國商業航天研究報告》顯示，我國2015~2020年航天行業的市場規模由3,764億元增長至10,202億元，年復合增長率達到了22.09%。

這些數據均來自該公司的財報，也說明這家企業所從事的軍用航空電源業務正處在行業風口中。

而在該公司的分紅信息中翻譯官還得知，這家企業自上市以來累積分紅7次，總共派發現金1.16億元。

并在2018~2022年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤的比重為10%，這個比例相對來說并不算高。

上面看過了這家企業的基本信息，下面我們再來分析一下該公司的凈利潤表現。

利潤表

以下內容和財務數據均源自該公司2023年第一季度報，并沒有任何個人觀點。

2022年第一季度，這家企業的凈利潤只有8,685萬元。到了2023年第一季度，該公司的凈利潤就達到了1.14億元，同比增長了31%。

而這家企業目前的凈利潤，在A股國防軍工概念板塊390家上市公司中排名第56位。這個名次比較高，說明其規模相對來說很大。

通過使用杜邦理論分析翻譯官發現，在今年第一季度，這家公司業績增長的主要原因是軍用電源利潤空間的擴大。

2022年第一季度，該企業銷售100元的軍用電源只能賺回45.03元的毛利潤，銷售毛利率為45.03%。

而到了2023年第一季度，這家公司同樣銷售100元的軍用電源卻能賺回49.19元的毛利潤，銷售毛利率達到了49.19%，同比增長了9%。

這家企業目前的銷售毛利率，也就是軍用電源的利潤空間在A股國防軍工概念板塊390家上市公司中排名第51位。這個名次非常高，既說明該企業的利潤空間很大，也說明這家公司在行業內的競爭力非常強。

而通過進一步分析翻譯官發現，在報告期內這家企業軍用電源的利潤空間雖然是擴大的，凈利潤也是增長的，但是同期該公司產品的銷售速度卻出現了放緩的跡象。軍用電源的銷售速度，要使用這家企業的存貨周轉天數這個指標來衡量。

2022年第一季度，該公司軍用電源的原材料從進入庫房到產成品離開庫房的時間為263天，而現在卻需要346天，存貨周轉天數提高了32%。

存貨周轉天數這個指標的上漲，說明這家企業軍用電源的銷售速度出現了放緩。而因為同期該公司的存貨出現了增長，所以抵消存貨增長的幅度后該公司產品的銷售速度實際上只放緩了7%左右。

通過上述分析我們了解到，在2023年第一季度，由于這家企業營運成本的下降提高了軍用電源的利潤空間，這也使得該公司的業績出現了上漲。

但是同期，這家企業軍用電源的銷售速度卻是放緩的，這說明在報告期內該公司的銷售并不是很順利，這些是需要我們注意的。

上面看過了這家企業的凈利潤表現，下面我們再來分析一下該公司的現金流量表。

現金流量表

在現金流量表中，我們先來分析一下這家企業的經營活動，并判斷一下該公司因經營活動產生的現金流量凈額這個指標。

2023年第一季度，這家企業的凈利潤雖然有1.14億元，但是同期該公司因經營活動而實際收到的現金凈額卻為-1.03億元，同比還下降了127%。

經營活動產生的現金凈額為負數并且出現下降，不一定說明這家企業的銷售出現了問題。要想了解真實的情況，還需要看一下應收賬款周轉天數這個指標。

通過進一步分析翻譯官發現，在2023年第一季度，該公司的應收賬款周轉天數這個指標是下降的，這也說明該企業的回款速度是加快的，賬期也是縮短的，這些都說明在報告期內該公司的銷售十分健康。

而在今年第一季度該企業經營活動產生的現金凈額為負數的原因，很可能是因為采購金額的增加以及為職工支付薪酬的上漲，這點是需要我們注意的。

上面看過了這家公司的經營活動，下面我們再來分析一下該企業的投資情況。

2023年第一季度，這家公司購建固定資產、無形資產支付的現金為4,165萬元，同比大幅提高了136%。

這說明在報告期內，管理層花了4000多萬來進行擴大生產，并且擴產的力度是去年同期的一倍多。

經營活動產生的現金流量凈額雖然為負數，但是其應收賬款周轉天數是下降的，這說明該企業的生產經營很健康。

而投資活動為負數，說明管理層在報告期內進行了擴大產能，也說明其投資活動也很健康。

上面看過了這家企業的現金流量表，下面我們再來分析一下該公司的資產負債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設性的事情。

資產負債表

在報告期內，這家企業的資產負債表變化最明顯的就是貨幣資金，因為它的增長幅度幾乎達到了一倍。

2022年第一季度，該公司的貨幣資金只有2.48億元。到了2023年第一季度，這家企業的貨幣資金就達到了4.79億元，同比大幅提高了93%。

除了貨幣資金出現了增長以外，在報告期內這家公司的交易性金融資產也非常多。2023年第一季度，該企業的交易性金融資產達到了7.62億元。

貨幣資金就是這家公司短期內能拿出的現金總額，而交易性金融資產則包括了理財、結構性存款和股票。這說明在報告期內，該企業的賬戶里至少趴著12億的現金。

有一點是需要我們注意的，那就是一家公司只會把閑置的資金來買理財。而閑置資金的增加是因為管理層在報告期內并沒有處在進攻狀態，也不想通過擴大生產的方式來提高凈利潤。

而除了貨幣資金出現了增長以外，在報告期內翻譯官發現該企業的存貨也提高了。2023年第一季度，這家公司的存貨為9.74億元，同比增長了25%。

因為在報告期內該企業產品的銷售速度是放緩的，所以翻譯官猜測這家公司存貨的增長部分很可能是賣不出去的產品造成的積壓，而不是管理層主動擴大生產。

因為把存貨賣出去加上毛利潤就是這家公司的營業收入，所以在二季度之前如果能把這些存貨都賣掉，該企業第二季度凈利潤的增長也將是大概率事件。

雖然在報告期內這家公司的管理層沒有擴大生產，也沒有主動提高存貨的數量，但是該企業的固定資產和在建工程卻都出現了不同程度的增長。

2023年第一季度，該公司的固定資產為4.36億元，同比增長了40%。在建工程則為7,619萬元，同比提高了35%。

在建工程就是正在建設的固定資產，而固定資產里主要包括了生產線以及生產設備。所以這兩個報表項目的大幅增長，說明管理層雖然在報告期內沒有擴大生產，但卻擴大了產能。

因為在今年第一季度，這家企業固定資產的增加部分就是去年末的在建工程，所以翻譯官在該公司2022年的財報中發現這家企業的在建工程有5項，其中北京西區廠房建造、永利科技園主體工程和上海航天科技園等。

這說明在2023年第一季度，這家企業的產能已經放大了，但是管理層卻沒有選擇擴大生產，這或許是一種戰術。

通過上述分析我們了解到，在2023年第一季度，雖然該公司的業績是增長的，但是同期這家企業軍用電源的銷售速度卻是放緩的，這也說明該公司的銷售并不是很順利。

而由于產品銷售速度的放緩，使該企業的存貨出現了積壓，所以管理層也沒有選擇擴大生產。

但是在這種銷售不暢產品積壓的情況下，管理層卻依然在擴大產能，這說明該公司認為產品銷售速度放緩只是暫時的現象，未來軍用電源的行業風口依然會持續發酵。

而在報告期內，這家企業除了產能在擴大以外，公司賬戶里的現金也變多了，這說明管理層正在廣積糧、高筑墻、緩稱王。

如果在未來的季度里，軍用電源的行業風口能夠再次發揮作用，那么管理層以現有產能以及賬戶里的現金能夠大幅提高存貨的數量。

而到那時如果行業風口能加快該企業產品的銷售速度，并且市場也能消化掉公司的新增產能，那么這家企業未來凈利潤的增長將是大概率事件。

如果把上市公司的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該企業能維持C級的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦新雷能這只股票，也沒有說新雷能公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。