本刊編輯部 | 惠凱
【資料圖】
受近期醫(yī)藥反腐等事件影響，醫(yī)藥板塊整體受挫，尤其是一些銷(xiāo)售費(fèi)用占比較高的醫(yī)藥股跌幅明顯。針對(duì)醫(yī)藥、醫(yī)療器械類(lèi)公司發(fā)行過(guò)程中的銷(xiāo)售費(fèi)用處理問(wèn)題，上交所在發(fā)給中介機(jī)構(gòu)的最新一期《上市審核動(dòng)態(tài)》中提示，要重視銷(xiāo)售推廣費(fèi)用的真實(shí)性、合法合規(guī)性等四大重點(diǎn)。而對(duì)于部分發(fā)行人招股書(shū)中信披疏漏、隱瞞擔(dān)保等情況，上交所也不點(diǎn)名批評(píng)了兩家企業(yè)的相關(guān)股東和保薦券商等中介機(jī)構(gòu)。
最新上市動(dòng)態(tài)審核強(qiáng)調(diào)發(fā)行人信披問(wèn)題有企業(yè)因隱瞞信披被終止科創(chuàng)板IPO
為加強(qiáng)上交所科創(chuàng)板和主板建設(shè)，便于市場(chǎng)參與主體及時(shí)了解發(fā)行上市審核監(jiān)管工作動(dòng)態(tài)，提升信披和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，更好地做好IPO申報(bào)工作，上交所于7月底向中介機(jī)構(gòu)、保薦人發(fā)布了最新一期的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》。在“監(jiān)管案例通報(bào)”中，上交所不點(diǎn)名批評(píng)了兩家發(fā)行人、股東方和中介機(jī)構(gòu)。
案例一：某上市公司大股東隱瞞轉(zhuǎn)讓股份、隱瞞擔(dān)保的情況。《上市審核動(dòng)態(tài)》顯示：A公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，不存在控股股東及實(shí)控人，自然人甲通過(guò)2家合伙企業(yè)間接持有發(fā)行人9.14%的股份。招股書(shū)中，甲承諾不存在因持有發(fā)行人股份而產(chǎn)生糾紛或潛在糾紛的情況。審核問(wèn)詢階段，保薦人及發(fā)行人律師均出具核查意見(jiàn)，認(rèn)為A公司股份代持情況均已依法解除，不存在糾紛或潛在糾紛。但A公司上市后，上交所收到關(guān)于其上市申請(qǐng)期間隱瞞股份代持等事項(xiàng)的舉報(bào)信。經(jīng)核查，甲在公司IPO前，未如實(shí)告知存在對(duì)外轉(zhuǎn)讓、為債務(wù)提供擔(dān)保等相關(guān)利益安排的股份數(shù)為2018萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的2.91%。
最終，上交所對(duì)自然人甲及其控制的合伙企業(yè)作出通報(bào)批評(píng)，對(duì)發(fā)行人、保薦人、律師事務(wù)所及相關(guān)簽字人員予以口頭警示。
本刊查詢上交所信息后獲悉，可以確定，A公司是一家2021年8月上市的科創(chuàng)板公司。自然人甲是公司大股東之一的章勇——招股書(shū)顯示，該科創(chuàng)板公司不存在實(shí)控人，章勇通過(guò)兩只有限合伙制基金持有公司9.14%的股份。但2022年11月的監(jiān)管工作函顯示，監(jiān)管層接到對(duì)章勇的舉報(bào)信，要求相關(guān)方核實(shí)是否存在隱瞞擔(dān)保等信息。其后調(diào)查坐實(shí)了章確實(shí)存在隱瞞股權(quán)代持的問(wèn)題。今年6月底，上交所官網(wǎng)披露對(duì)章勇的《予以通報(bào)批評(píng)的決定》。
案例二：發(fā)行人B公司與第一大經(jīng)銷(xiāo)商C公司共用同一倉(cāng)庫(kù)及物流供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)主要通過(guò)轉(zhuǎn)倉(cāng)模式運(yùn)送貨物。此外，發(fā)行人B公司向C公司的銷(xiāo)售存在毛利率偏高、終端銷(xiāo)售存在大量第三方回款、銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)等異常情況，發(fā)行人實(shí)控人與C公司還存在大額非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)。保薦人及發(fā)行人會(huì)計(jì)師在審核問(wèn)詢回復(fù)中未提及上述異常情況，履職盡責(zé)不到位。
最終，上交所對(duì)發(fā)行人及其實(shí)控人、保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及相關(guān)簽字人員出具了書(shū)面警示。
對(duì)比相關(guān)招股書(shū)等信息，可以確定B公司是一家半導(dǎo)體企業(yè)，其于今年3月14日被終止科創(chuàng)板IPO審核。7月初，上交所發(fā)出3份《監(jiān)管警示的決定》，對(duì)該公司、實(shí)控人張某某和保薦券商等采取監(jiān)管措施。
上述處罰信息顯示，該半導(dǎo)體公司和第一大經(jīng)銷(xiāo)商共用同一倉(cāng)庫(kù)及物流供應(yīng)商，發(fā)行人直接從自身倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨至同層的經(jīng)銷(xiāo)商倉(cāng)庫(kù)，但發(fā)行人未向中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)告知這一情況。主要物流供應(yīng)商及發(fā)貨模式等相關(guān)信息披露不完整、不充分。
醫(yī)藥股銷(xiāo)售費(fèi)用處理是審核重點(diǎn)
今年7月31日，公開(kāi)信息顯示衛(wèi)健委等十部門(mén)在近日聯(lián)合召開(kāi)打擊醫(yī)藥腐敗視頻會(huì)議，部署開(kāi)展為期1年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作。中紀(jì)委官網(wǎng)表示“堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件，形成聲勢(shì)震懾”。在消息發(fā)布當(dāng)天，A股醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定跌幅，尤其是一些銷(xiāo)售費(fèi)用占比較高的醫(yī)藥公司跌幅明顯。上交所在最新一期《上市審核動(dòng)態(tài)》中，適時(shí)就生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械公司的財(cái)務(wù)和信披處理提出了指導(dǎo)。
對(duì)于已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的藥品及醫(yī)療器械公司，上交所指出，“銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例往往較高，銷(xiāo)售推廣活動(dòng)的真實(shí)性、合規(guī)性頗受市場(chǎng)關(guān)注，銷(xiāo)售推廣費(fèi)往往存在名目復(fù)雜、類(lèi)別多樣、可能用于隱性支出等問(wèn)題”。上交所提示，中介機(jī)構(gòu)對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的銷(xiāo)售推廣活動(dòng)核查中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注四大事項(xiàng)：
1. 各類(lèi)推廣活動(dòng)開(kāi)展的合法合規(guī)性。
（1）推廣服務(wù)商是否具有合法的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，醫(yī)藥代表是否按照《醫(yī)藥代表備案管理辦法（試行）》在國(guó)家藥品監(jiān)督管理局指定備案平臺(tái)進(jìn)行備案；
（2）若發(fā)行人、控股股東及實(shí)控人涉嫌商業(yè)賄賂被調(diào)查或被處罰的，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查相關(guān)問(wèn)題的成因并分析影響，主動(dòng)報(bào)告最新進(jìn)展及經(jīng)核查的結(jié)論依據(jù)。
2. 各類(lèi)推廣活動(dòng)所涉各項(xiàng)費(fèi)用的真實(shí)性和完整性。
（1）各項(xiàng)推廣活動(dòng)，如學(xué)術(shù)會(huì)議、展會(huì)、客戶拜訪、調(diào)研咨詢等開(kāi)展頻次、參會(huì)人數(shù)、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、人均費(fèi)用是否合理，推廣服務(wù)費(fèi)率與同行業(yè)公司相比是否存在顯著差異；
（2）發(fā)行人是否嚴(yán)格執(zhí)行支付結(jié)算報(bào)銷(xiāo)流程，推廣活動(dòng)中出具及獲取的各類(lèi)發(fā)票、相關(guān)原始憑證是否真實(shí)、完整、有效;
（3）發(fā)行人是否存在通過(guò)推廣活動(dòng)代墊成本和費(fèi)用，或存在資金直接或間接流向客戶后虛增銷(xiāo)售收入的情形。
3. 各類(lèi)推廣活動(dòng)相關(guān)內(nèi)控制度的有效性。
4. 經(jīng)銷(xiāo)商、推廣服務(wù)商同發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易公允性。
（1）主要經(jīng)銷(xiāo)商、推廣服務(wù)商成立時(shí)間，服務(wù)的主要內(nèi)容，與發(fā)行人合作歷史，是否僅為發(fā)行人服務(wù)，銷(xiāo)售規(guī)模變化是否異常；
（2）經(jīng)銷(xiāo)商或推廣服務(wù)商與發(fā)行人及主要關(guān)聯(lián)方或前員工是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允，是否與發(fā)行人及主要關(guān)聯(lián)方存在異常資金往來(lái)、利益輸送等情形。
從醫(yī)藥公司的整體審核情況來(lái)看，今年生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械類(lèi)公司的IPO數(shù)量也同比減少。以科創(chuàng)板為例，往年普遍有4~8家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)藥和醫(yī)療器械類(lèi)公司上市，但2023年僅有智翔金泰（主業(yè)是先進(jìn)抗體藥物的研發(fā)產(chǎn)銷(xiāo)）以第五套標(biāo)準(zhǔn)在科創(chuàng)板上市。
（文中提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）