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7月24日召開的高層會議就資本市場發(fā)展明確提出了“要活躍資本市場，提振投資者信心”的要求，為此，證監(jiān)會及時(shí)作出反應(yīng)，在7月24日至25日召開的2023年系統(tǒng)年中工作座談會上提出，科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動(dòng)態(tài)平衡。
科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，很顯然，這其中既包括了IPO，也包括了再融資，也即不只是IPO常態(tài)化要保持科學(xué)合理，同時(shí)再融資常態(tài)化也需要保持科學(xué)合理。
對于IPO常態(tài)化保持科學(xué)合理的話題，本人已就此專門寫出文章，故不再就IPO常態(tài)化保持科學(xué)合理的話題做進(jìn)一步的贅述。所以今天要說的是關(guān)于再融資常態(tài)化保持科學(xué)合理的話題。
事實(shí)上，在統(tǒng)籌一二級市場動(dòng)態(tài)平衡的過程中，讓再融資常態(tài)化保持科學(xué)合理是很重要的一件事情，這件事情的重要性其實(shí)一點(diǎn)也不比IPO常態(tài)化差。雖然市場的目光更容易聚焦到IPO常態(tài)化的話題中來，但實(shí)際上就融資而言，上市公司再融資的力度一點(diǎn)也不比IPO差，在A股市場上，每年上市公司再融資的金額甚至都遠(yuǎn)高于IPO融資金額。
以去年為例，包括北交所在內(nèi)，全年共有416家公司完成IPO證券發(fā)行，合計(jì)募資5224億元，占當(dāng)年總募資額的比例為34％；再融資募資總額1.02萬億元，占總募資額比66％。再融資金額約為IPO的兩倍。從融資方式看，335家公司定增募資6909億元；10家公司配股募資633.8億元；183家公司選擇可轉(zhuǎn)債或可交換債，募資2612.87億元?？梢姡瑑H定增募資一項(xiàng)，其募資金額就超過了IPO的募資額度。
因此，就股市資金流失而言，再融資較之于IPO來說，有過之而無不及。而市場之所以更容易聚焦IPO，究其原因在于，IPO帶來的是增量公司，而再融資則是股市的存量公司，市場對增量公司更加挑剔的緣故，作為已上市公司的再融資，只要不是太出格，其再融資的過程基本上都會在靜悄悄中完成實(shí)施。因此，從統(tǒng)籌一二級市場動(dòng)態(tài)平衡的角度來看，再融資常態(tài)化保持科學(xué)合理顯然是非常重要的。那么，如何讓再融資常態(tài)化保持科學(xué)合理呢？個(gè)人以為可以從這幾方面著手。
從字面來理解，再融資常態(tài)化保持科學(xué)合理至少包括了兩層意思。一是再融資本身要保持常態(tài)化，這就意味著再融資不能叫停，再融資本身要持續(xù)下去。二是再融資要保持科學(xué)合理，原有的一些不科學(xué)不合理的做法，可以加以改進(jìn)與完善。如今要讓再融資常態(tài)化保持科學(xué)合理，就是要改變原來再融資過程中一些不科學(xué)、不合理的做法。
首先是要限制不差錢公司的再融資。上市公司之所以要再融資，是因?yàn)樯鲜泄静铄X，因此，面對一些新項(xiàng)目，上市公司需要再融資來投入這些項(xiàng)目，這應(yīng)是上市公司再融資的本意。但令人詫異的是，現(xiàn)在一些再融資的公司本身并不差錢。有的公司賬上躺著上百億甚至數(shù)百億的資金，有的公司則數(shù)十億、上百億分紅，還有的公司拿著幾十億、上百億的資金去投資理財(cái)。這些公司再融資顯然是把股市當(dāng)成自己的提款機(jī)了。其再融資無非是因?yàn)楣墒械腻X不要白不要。所以，這些不差錢的公司再融資就是把股市當(dāng)成了圈錢之場所。因此，這種不差錢公司的再融資是不科學(xué)不合理的，這樣的公司應(yīng)限制甚至禁止其再融資。
其次是要限制不回報(bào)投資者的上市公司再融資。將上市公司再融資與現(xiàn)金分紅相掛鉤，規(guī)定上市公司融資金額不超過給予公眾投資者現(xiàn)金分紅的N倍。對于定向增發(fā)再融資的，其股份鎖定期不少于3年，3年后業(yè)績?nèi)匀惶潛p，或業(yè)績變臉的，限售股份鎖定期繼續(xù)順延。
此外，前次融資項(xiàng)目未達(dá)業(yè)績預(yù)期的公司，應(yīng)限制其再融資。一些上市公司在融資時(shí)，將募資投入項(xiàng)目吹得天花亂墜，仿佛不投入就錯(cuò)過了最好的發(fā)展機(jī)會。然而，一旦真的募資投入了，結(jié)果募資投入項(xiàng)目收益欠佳，有的甚至成了公司的包袱。這表明有的上市公司其實(shí)就是在亂花錢，根本就沒有對投資者的投入負(fù)責(zé)。因此，對于這樣的公司應(yīng)限制其亂花錢，在未來若干年內(nèi)禁止其再融資。