建信基金陶燦

最新觀點：

一個大動作，汽車起飛了，可以擊球了嗎？

(資料圖片)

大家好，我是建信基金陶燦，大家都叫我火山哥，最近市場波動較大，特別是新能源板塊，近期又迎來了反彈，后市會怎么樣呢？下面是我的一些觀點，歡迎交流和關注。

今日新能源板塊再度上漲，特別是汽車零部件板塊領漲，直接原因或是昨日大眾集團增資小鵬汽車有關，新能源車新勢力獲得資金加持和支持；另外今日反彈或是資金回流新能源板塊帶動，另外長期回調后估值相對合理區域帶動超跌反彈，那么本次汽車零部件領漲的背后邏輯不僅僅是新能源回暖，還有人工智能應用外延的邏輯。

新能源最近幾個交易日表現都不錯，背后驅動原因我們認為或是因為新能源板塊近期迎來實質性利好；一是市場風格上，TMT板塊交易過熱，半年報結束后市場資金面臨風格切換的節點，部分資金從TMT回流新能源板塊；二是新能源板塊經過上半年的去庫存和消化，近期披露的銷售數據不斷走好，部分車企的月度銷售額從同比和環比上都有不錯的表現，帶動新能源板塊行情回歸。

人工智能在年初到現在一直受到關注，很多海內外科技巨頭在做布局，其中下游應用端從游戲傳媒外延到汽車，醫療等，這些領域是可預期的產業應用方向，人工智能或沿著上游設備到下游應用方向進行機會呈現。

我們認為當下需要增加一個新的變量，那就是新的產業應用預期，對新能源車零部件的需求拉動，人工智能應用背景下零部件的機會或慢慢呈現。另外需要等待市場資金市場風格再均衡化，前面新能源板塊回調較多，估值回落疊加月度銷售數據不錯的背景下，新能源板塊有望逐步迎來修復預期。

安信基金陳一峰

最新觀點：

A股估值處于歷史偏低位置，堅持寬基選股、淡化擇時

大家好，我是基金經理陳一峰，今天跟大家復盤二季度產品運作情況。

本基金的核心投資思路是“選擇便宜的好公司”，關鍵是以一個合理價格買一份未來很有價值的資產。我們始終關注以下幾個焦點：公司如何做生意、公司發展空間有多大、相對競爭優勢有多強、行業競爭格局如何。

2023年二季度市場總體震蕩調整，上證指數下跌2.16%，滬深300指數下跌5.15%，中證500指數下跌5.38%，創業板指數下跌7.69%。分行業來看，二季度通信、家電、公用事業等行業表現較好，商貿零售、食品飲料、農業等行業表現較差。

二季度國內經濟總體處于緩慢復蘇的過程中。制造業PMI數據回落到50以下，發電量數據和工業增加值總體同比小幅增長，地產銷售邊際上相比1季度有走弱的跡象。餐飲旅游消費總體持續恢復，五一和端午節假日客流量數據基本已超過2019年的水平，但客單價的恢復相對偏慢。二季度上游大宗商品的價格表現分化，動力煤價格明顯回落，布倫特原油價格則基本保持在70-80美元震蕩，碳酸鋰價格則是觸底反彈。

物價方面，二季度CPI和PPI總體呈現邊際走弱的趨勢。流動性方面，十年期國債收益率二季度小幅下行，M2增速繼續保持在10%以上，人民幣匯率二季度有小幅貶值。

我們判斷目前A股估值處于歷史偏低的位置，已經反映了較多悲觀預期。展望未來，中國經濟的韌性還是比較強，后續預計各項政策工具還有很多可以發力的地方，不必過分悲觀。我們認為目前市場有一批不錯的投資標的可供布局，部分優秀公司預計能獲得估值盈利雙升的機會。

本基金作為股票型基金，堅持寬基選股、淡化擇時。報告期內本基金小幅增加了化工、銀行、食品飲料、地產等行業配置，小幅減少了醫藥、電力設備等行業配置。我們目前相對看好的公司主要集中在電力設備、食品飲料、銀行、化工、醫藥等細分領域。

農銀匯理基金夢圓

最新觀點：

農銀匯理基金夢圓：下半年醫藥機會在哪里？

雖然目前宏觀不確定性提升，醫藥板塊估值也處在歷史低位，但從行業角度來說我們依然可以發現一些積極的變化。

從創新藥行業來看：

醫保公布了新版簡易續約，從條款上看屬于邊際溫和，表達了醫保局在創新藥支付投入持續加大的態度，也使得藥企在進醫保大幅降價這件事情上消除了一部分擔憂。因為這兩年部分藥企擔心醫保降幅過大，其實已經有很多效果不錯的新藥選擇不進醫保，而在醫保外銷售，本次政策主要就是吸引創新藥企業再與醫保談判。這就使得投資人可以更準確的去預測創新藥企業的盈利模型，未來有望進一步修正創新藥投融資情況。另外，從創新藥出海來看，目前已經形成了產業趨勢。未來我們需要關注國內的創新藥公司在全球市場的競爭能力，這需要國內創新藥公司在新的技術平臺上的進展逐步跟海外齊頭并進，國內目前研發成本較海外還是具備一定優勢，并且海外創新藥市場容量遠大于中國市場，雖然中國企業現在很難在海外形成自主銷售，但里程碑付款與銷售分成將成為中國創新藥公司進入海外市場的主要方式。

從院內復蘇端來看：

根據二季度醫院端剛需手術的跟蹤數據，院內診療復蘇情況很好，剛需手術耗材、IVD、精麻藥等增速較好。從細分子領域的景氣度上，我們看好內鏡及耗材、電生理、神經介入、IVD、精麻藥、康復服務。

從醫藥行業中的國企改革來看：

第一批開始開展國改的央企已經進入業績兌現階段，很多地方國企開始跟進設計自己的國改目標。我們認為當前依舊可以尋找國改進展相對較慢剛進入啟動期的央企和地方國企，研究其未來經營效率提升的可能性。

農銀匯理基金邢軍亮

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農銀匯理邢軍亮：新能源板塊業績壓力逐步釋放， 已步入良好的配置區間

6月市場底部震蕩，風格上大盤、成長相對占優。節奏上，6月初市場持續博弈政策放松預期，帶動指數底部企穩。結構上，5月底開始的“數字經濟”行情繼續演繹，金融、地產鏈等受益政策寬松預期的方向也有所反彈。至6月中旬，包括降息、促消費等政策邊際寬松措施開始從預期成為現實，進一步穩定市場信心。新能源、汽車等前期落后板塊補漲。但6月下旬，海外央行貨幣緊縮的尾部風險、人民幣貶值壓力以及各類地緣政治風險等外部風險再度沖擊風險偏好，“數字經濟”領跌市場。

從中期來看，對新能源板塊不必過度擔憂。1、隨著近期市場震蕩與風格發散，新能源板塊風險釋放充分；2、宏觀流動性對新能源板塊仍有支撐；3、新能源板塊業績壓力也逐步釋放。從長期來看，新能源板塊作為國內產業升級、彎道超車的重點方向，以及國際政治經濟格局沖突加劇背景下，維護能源安全“底線思維”的重中之重，仍將是未來數年市場最核心的配置方向之一。我們的倉位結構依舊聚焦在高端制造方向。“碳中和”勢在必行，能源行業是突破口。發電及供熱是我國最主要的二氧化碳排放來源，約占到總排放量的一半，能源電力行業控排是實現“碳達峰、碳中和”目標的關鍵。從能源變革角度來看，風光是未來電力生產側主力軍，逐步邁向存量替代階段；電網側方面，碳中和轉型支撐，助力能源結構轉型；用電側方面，車輛全面電動化，推進碳中和。

農銀匯理徐文卉

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農銀匯理徐文卉：暑期票房破百億，消費回暖可期

這個暑假，你看了哪幾部電影？

根據燈塔專業版實時數據，截至7月22日，2023年暑期檔總票房（含預售）突破100億，刷新中國影史暑期檔票房最快破100億紀錄。值得一提的是，這次票房的前三部均是國產電影。排行榜第一名《消失的她》更是票房突破34億大關（數據來源：貓眼專業版，截至時間：2023年7月25日）。那么，電影票房火爆的背后，又為消費行業帶來哪些方面的機會呢？

帶動電影衍生產品行業的蓬勃發展。眾所周知，當一部影片大火時，其衍生品的銷量常常會大幅增長。這包括電影周邊商品、服裝、玩具等，都有可能成為影迷們追逐的熱門商品。

促進旅游行業的修復。許多電影的取景地成為了熱門旅游景點，吸引無數游客前來朝圣。隨著《長安三萬里》票房屢創佳績，也為該影片的采風地西安的旅游經濟平添了一把火，不少游客都想前往“長安”感受真正的盛唐氣象。因此，影視與文旅的融合發展，不僅為旅游市場的消費回暖注入了一劑“強心針”，也帶動了旅游景點門票、周邊餐飲、住宿等相關行業的發展。

投資人對電影行業重燃信心。暑期票房的爆發使電影產業獲得了更多的資本支持。投資人的參與和資本的注入將推動電影產業實現持續升級，提高電影的質量和觀影體驗。

在票房狂潮的推動下，消費市場也將逐步回暖。電影作為一種文化產物，將進一步拉動相關產業的發展，助力經濟復蘇。