文 | 楊萬里

(資料圖)

昔日千億市值疫苗巨頭康希諾跌跌不休，股價跌幅創下新紀錄。

2023年7月7日，康希諾繼續走弱，盤中一度跌破80元股價關口。截至午間收盤，公司跌幅約為1.25%，股價約為79.89元，總市值約為197.7億元。

目前，康希諾的股價已經跌至上市后新低。若與797.2元（前復權）歷史高點相比，公司當前股價累計跌幅超89%，總市值蒸發超1700億元。

康希諾股價走弱，一方面與疫苗板塊集體調整有關，另一方面與自身業績表現有關。

股價跌超89%

康希諾上市之初頭頂光環，如今卻變成一只大熊股，重倉的投資者一言難盡。

2020年8月13日，康希諾登陸科創板，實現A股上市。

2020年8月份至2021年3月份期間，康希諾維持震蕩格局。從2021年4月份開始，康希諾快速上漲，短短3個月時間，公司股價從327.2元漲至797.2元，漲幅超過143%。高光時刻，該公司總市值曾突破1900億元。

從2021年7月份開始，康希諾股價反轉，之后進入漫長的調整階段，相繼跌破700元、600元、500元、400元、300元、200元等重要關口。

到了2022年9月份，康希諾下探至112.61元（前復權）附近，隨后在當年10月份、11月份開展一波反彈，最高反彈至295.8元（前復權），兩個月內漲超162%。

尷尬的是，從2022年12月份開始，康希諾再次進入下跌通道，并跌破100元關口。當前股價與歷史高點797.2元相比，累計跌幅約為89.97%，總市值蒸發超1700億元。

在康希諾股價回調過程中，部分股東已經套現。數據顯示，自2021年11月份以來，康希諾有10條股東相關減持記錄。按當時K線股價粗略估算，股東合計減持金額或超過10億元。

我們關注到，公募基金暫時低配康希諾。2023年一季度，僅3只公募基金持有康希諾0.46%股份。2022年一季度，當時有9只公募基金持有公司1.67%股份。

為何失寵？

康希諾為何在二級市場失寵？

原因一與疫苗板塊集體調整有關。自2020年疫苗股走出一波大行情后，從2021年開始集體回落。知名疫苗股智飛生物、康泰生物最新股價距高點跌幅均超過71%。

原因二與自身業績表現有關。

康希諾是一家生物醫藥企業，截至2022年末，公司99.66%的收入來源于疫苗及相關產品銷售。雖然在業內有名氣，公司的業績波動卻比較大。

2016年至2020年，康希諾分別實現歸屬凈利潤-4985萬元、-6445萬元、-1.383億元、-1.568億元、-3.966億元。

2021年，得益于某疫苗產品實現商業化，康希諾業績扭虧為盈，當年實現歸屬凈利潤19.14億元。

到了2022年，康希諾又陷入虧損情形，去年實現歸屬凈利潤9.094億元，原因包括某疫苗產品需求量較2021年同期呈大幅下降趨勢，以及對存在減值跡象的疫苗產品相關存貨計提減值等。

2023年一季度，康希諾實現歸屬凈利潤-1.395億元。該公司接下來能否再次盈利，主要看其它疫苗產品能否成功實現商業化。

今年一季度，康希諾實現的1.006億元營收中，不超過 1/4的收入來源于過去某款實現商業化的疫苗產品，剩余絕大部分收入由流腦結合疫苗貢獻。

2022年報顯示，康希諾旗下產品管線有18種，在研管線涵蓋預防百白破、肺炎、結核病、帶狀皰疹等多個臨床需求量較大的疫苗品種。

比較受外界關注的是MCV4疫苗（曼海欣?），這是國內第一個四價流腦結合疫苗，被康希諾寄予厚望。

在回答投資者提問時，康希諾方面稱，“公司必須從學術和專業角度跟 疾控和客戶溝通曼海欣?的科學價值，也要求自營團隊和推廣商團 隊從傳統銷售理念向更加技術性的方向轉型，公司也在持續探索 如何走出來一條最適合康希諾的路。”

值得關注的是，在去年六月份，康希諾與海外藥企巨頭推動曼海欣在境外市場銷售的合作事項終止。盡管康希諾的管理層對曼海欣?的前景看好，最終也得用業績說話。

對于康希諾股價大幅下跌現象，你們怎么看？