近日，上海生生醫藥冷鏈科技股份有限公司(下稱“上海生生”)主板IPO獲上交所受理，本次擬募資9億元。

【資料圖】

圖片來源：上交所官網

發行人是專業的生物醫藥冷鏈服務商，是中國生物醫藥冷鏈服務行業的先行者，自成立以來一直專注于為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供全鏈條一體化冷鏈服務。通過長達十余年的專業經驗積累和技術沉淀，上海生生不斷創新，引領和塑造著行業的實踐模式與服務標準。

圖片來源：公司招股書

報告期各期公司分別實現營業收入26,876.78萬元、52,470.25萬元和63,445.06萬元，2020年至2022年復合年均增長率為53.64%，呈穩健增長態勢;同期對應的歸母凈利潤分別為5,081.19萬元、8,951.33萬元、7,971.99萬元。

根據《上海生生醫藥冷鏈科技股份有限公司關于首次公開發行股票并在主板上市的申請報告》，發行人選擇的具體上市標準為《上海證券交易所股票上市規則》第3.1.2條中規定的第(一)項標準，即“(一)最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6,000萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1億元或者營業收入累計不低于10億元”。

經核查，根據立信出具的《審計報告》(信會師報字[2023]第ZA10532號)，發行人2020年、2021年、2022年的歸屬于母公司所有者的凈利潤(以扣除非經常性損益前后的孰低者為計算依據)分別為4,576.88萬元、7,376.76萬元和7,736.19萬元，最近三年凈利潤均為正且累計凈利潤為19,689.83萬元;發行人最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計為20,654.52萬元，營業收入累計為142,792.08萬元。因此符合發行人選擇的具體上市標準《上海證券交易所股票上市規則》第3.1.2條中規定的第(一)項標準中的財務指標。

本次擬募資用于總部研發基地及研發中心建設項目、生物醫藥冷鏈服務能力升級項目、智能化信息系統研發建設項目、補充流動資金項目。

圖片來源：公司招股書

值得關注的是，截至本招股說明書簽署日，高瓴閏恒直接持有發行人2,793.0941萬股股份，占發行人股份總數的8.2150%;珠海朗恒直接持有發行人365.4991萬股股份，占發行人股份總數的1.0750%。高瓴閏恒、珠海朗恒的執行事務合伙人均為深圳高瓴天成三期投資有限公司，合計持有發行人9.2900%的股份。

上海生生坦言公司面臨以下風險：

(一)市場需求未來增速不及預期的風險

受益于全球生物醫藥市場規模不斷擴大，生物醫藥冷鏈服務的市場需求也在快速增長。同時，近年來基礎前沿學科研究不斷取得進展，持續投入創新研發的大環境下，全球生物醫藥市場進入高質量發展階段，由此帶來大量生物醫藥冷鏈服務需求。

如果未來醫藥市場增速整體放緩，或者醫藥研發投入減少，公司業務的需求量可能會受到不利影響。此外，客戶自身的財務狀況、預算政策、研發進展情況、對市場預期的變化會對公司業務的需求產生一定影響。如果客戶因為上述因素減少對公司生物醫藥冷鏈服務的采購，公司的盈利能力將會受到較大不利影響。

(二)生物醫藥冷鏈服務行業競爭加劇的風險

我國生物醫藥冷鏈服務行業屬于新興產業，目前市場集中度較低。隨著我國生物醫藥行業的發展，生物醫藥冷鏈服務的需求也隨之不斷上升，吸引眾多新入者參與生物醫藥冷鏈服務行業，市場競爭也愈加激烈。高度競爭的環境對公司的服務質量、創新能力、經營管理水平、客戶粘性等方面提出了更高的要求。若未來公司無法在上述各方面持續保持競爭力，并及時把握市場與行業發展動態，公司將面臨市場份額降低的風險，業務和業績也可能會受到不利影響。

(三)服務質量風險

公司專注于為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供全鏈條一體化冷鏈服務，其運輸的臨床試驗藥品、生物樣本、醫療器械、商業成品藥等產品對溫度、安全等環境變量通常有著較高要求。如果公司不能持續保持高水平的服務質量，運送的藥品、生物樣本或醫療器械無法達到其溫控要求，對客戶的臨床試驗或生產經營產生不利影響，公司將不僅面臨違約賠償，還可能因為聲譽受損而導致客戶流失，進而引發對公司業務的長期負面影響。

(四)技術更新風險

公司的技術研發多年來始終堅持以市場需求為導向，冷鏈裝備研發與信息化系統迭代是公司在市場中保持競爭地位的重要手段。公司經過多年行業實踐和技術研發形成了多項技術，技術領先是公司在業內保持競爭力的關鍵因素，如果公司在未來不能基于行業發展與客戶需求及時更新技術，或者公司在技術研發的過程中遇到了重大障礙和失敗，則可能影響到公司的長期經營和發展。

(五)毛利率下滑風險

報告期內，公司主營業務毛利率分別為35.24%、29.08%和27.95%。公司毛利率受到生物醫藥行業市場需求、行業競爭程度、公司業務板塊拓展、銷售價格、運輸及人員成本等眾多因素影響。若未來生物醫藥行業市場需求下滑，或行業中出現強有力的競爭對手，使得行業競爭加劇，或公司未來銷售價格下降、成本上升，將導致公司毛利率下降，進而影響公司盈利水平。

(六)應收賬款持續增長風險

報告期內，隨著公司業務規模的擴大和營業收入的增長，公司應收賬款規模快速增長。報告期各期，公司應收賬款賬面余額分別為7,438.30萬元、13,123.17萬元和17,385.64萬元，占公司營業收入的比例分別為27.68%、25.01%和27.40%，存在因相關客戶經營環境或財務狀況出現重大不利變化，公司對客戶的應收款無法收回而對公司經營成果產生不利影響的風險。

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