國內最大線上健身平臺Keep，正向著港股“運動科技第一股”邁進。6月30日，Keep正式啟動招股，預計將于7月12日于香港聯交所主板掛牌上市。雖然受到諸多資本青睞，Keep的IPO之路并非坦途。在近16個月內3度遞交招股書。與多數準備上市的獨角獸企業一樣，外界一直在關注Keep何時能上市，也更關心Keep何時能盈利。在業內人士看來，在Keep的盈利邏輯中，如何將虛擬賽事做成一場持續生意也是一個考驗。

【資料圖】

7月赴港上市

6月30日，運動科技公司Keep在港交所發布公告，即日正式啟動招股，計劃全球發售1083.9萬股，其中國際發售975.5萬股，香港發售108.4萬股，另有15%的超額配股權。中金公司為Keep此次上市獨家保薦人，預期股份將于7月12日于香港聯交所主板掛牌上市。

招股書顯示，若以發行價中位數每股45.19港元計算，Keep本次募資凈額為3.66億港元，若超額配股權獲悉數行使，則募資額為4.37億港元。Keep已與基石投資者奮達科技、福清勝德、群鑫機械訂立基石投資協議，基石投資者已同意認購總金額為7654萬港元的發售股份。

創辦近十年時間，Keep已成長為國內最大的線上健身平臺。公開資料顯示，Keep成立于2014年，2015年2月APP正式上線，以“讓世界動起來”為企業使命，初期定位“移動健身教練”，為健身人群提供線上運動內容。2018年，Keep推出消費品業務，圍繞用戶的吃穿用練需求提供一站式運動解決方案。根據灼識咨詢報告，2022年，按月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數計算，Keep是中國最大的線上健身平臺，中國健身人群中77.5%的人了解Keep App。

高人氣也讓Keep收獲了諸多資本的青睞。天眼查信息顯示，上線App后，Keep僅在2015年就獲得由GGV紀源資本、Ventech China等領投的A、B輪融資，獲得1500萬美元。

2020年，由于疫情的爆發，居家生活帶火線上健身，再次站上風口的Keep得到進一步擴張。當年上半年，Keep完成來自時代資本、GGV紀源資本、騰訊投資、五源資本、BAI資本的8000萬美元E輪融資，投后估值超10億美元，成為行業的獨角獸。

不到一年后，Keep再度完成了3.6億美元F輪融資，投后估值達20億美元。截止目前，據天眼查，Keep共完成了8輪融資，累計獲得近6.3億美元。

虧損收窄中

隨著招股工作正式啟動，Keep即將成為港股“運動科技第一股”，但其IPO之路并非坦途。在近16個月內3度遞交招股書。

早在2021年，就有傳言稱Keep在籌備于美股上市，但隨后不了了之，而公司則于2022年2月首次向香港聯交所提交了IPO申請。后在2022年9月，Keep再次更新招股書，聯席保薦人為高盛和中金公司，但都未通過聆訊。2022年3月28日，Keep第三次向港交所遞交招股書，并終于在6月21日通過聆訊。

與多數準備上市的獨角獸企業一樣，外界一直在關注Keep何時能上市，也同樣關心Keep何時能盈利。

聆訊后資料集顯示，2023年第一季度Keep實現營收4.47億元，同比增長7.2%。非國際財務報告準則下，第一季度經調整后凈虧損金額明顯收窄，從2022年第一季度的1.55億元降至1.18億元。2020年至2022年，其三年累計虧近16億元。

根據陳述，2023年第一季度Keep營收增長主要由于虛擬體育賽事的收入增加，虧損的減少主要源于品牌及營銷推廣開支及其他相關開支減少和毛利的增加。

對標海外線上健身“前輩”，Keep的前景也讓業內人士“捏了把汗”。公開報道顯示，美國“互聯網健身第一股” Peloton同樣近兩年迎來業績大幅下滑，伴有裁員、高層內訌等不利輿論風向。總結來說，Peloton 去年第四財季凈虧損則高達 12.44 億美元，較預期高出 10 億美元，大幅拉低資本及市場信心。最終壯士斷腕，關閉北美之外的業務倉庫、裁員 800 人、零售業務暫停擴張。

撈金的邏輯？

文件表明，Keep上市后募集的資金將主要用于未來三年內的技術研發和產品創新、健身內容開發和多元化、品牌宣傳推廣及一般企業運營資金。可以看到，這也是一直以來 Keep 所做的布局。

自2021年以來，Keep明顯在加速電商化轉型，接連推出了健身空間Keepland、智能硬件KeepKit、新型健身服裝品牌Keepup和健身輕食Keeplite等，逐漸打通健身中“吃穿用練”的四大領域。目前，Keep的商城中已包含數據記錄、家用智能、運動裝備、健康食品等8類產品。

當前 Keep 最大的業務收入來自“帶貨”和舉辦虛擬賽事。根據招股書，公司自有品牌產品包括 Keep 智能單車、手環、體重秤、跑步機等等。數據顯示，截至2022年6月30 日，Keep已累計賣出大約10.8萬臺 Keep 智能單車、150 萬條 Keep 手環、100 萬臺 Keep 智能秤、19.7 萬臺跑步機。另有分析人士指出，去年疫情期間keep的虛擬賽事，更是成為收窄虧損的利器。

“Keep的盈利邏輯目前也非常清晰了。首先，主要收入來源是會員付費。這種模式的優點在于可以穩定地獲得收入，但缺點也很明顯：用戶對于付費意愿并不高。這是因為Keep的用戶群體主要是年輕人，對于時間和金錢成本的敏感度較高。第二，Keep嘗試通過售賣智能硬件產品來增加收入。但這個市場的競爭也非常激烈。此外，Keep還在嘗試通過線上賽事和獎牌等方式來增加收入。”盤古智庫高級研究員江瀚分析指出。

江瀚表示，線上賽事等活動的確可以吸引更多的用戶參與，并且可以提高用戶的黏性和忠誠度。“Keep的獎牌在近幾年非常受歡迎，但如何能夠真正把獎牌生意做成一個賺大錢的持續生意也是一個考驗。Keep可以通過改進規則和設計，提高獎牌的吸引力和公正性，以吸引更多用戶參與并爭取獎牌。”