6月12日，青島信芯微電子科技股份有限公司（下稱“信芯微”）在上交所遞交招股書，準備在科創板上市。此次信芯微沖刺科創板上市，發行的股票數量不超過 108,170,000 股，計劃募資15億元，將用于IT及車載顯示芯片研發升級及產業化項目、大家電、工業控制及車規級MCU芯片研發升級及產業化項目和發展與科技儲備基金。

招股書顯示，信芯微成立于2019年，是一家專注于顯示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片設計公司。同時，信芯微還是國內少數通過頭部大家電廠商系統驗證的變頻及主控MCU供應商之一。

信芯微的控股股東為海信視像，海信視像的控股股東為海信集團控股公司。自海信集團控股公司作為青島市國資委《關于印發 的通知》要求按照企業改革改制工作進行深化混合所有制改革的主體，并于2020年12月28日完成增資擴股引入戰略投資者的工商變更登記后，海信集團控股公司變更為無實際控制人。因此，信芯微并無實際控股人，這可能導致信芯微未來因無實際控制人導致治理格局不穩定，決策效率降低而貽誤業務發展機遇，從而造成其經營業績波動的風險存在。

(資料圖片僅供參考)

在今年1月13日，海信視像發布公告稱，擬分拆所屬子公司信芯微至科創板上市；3月31日，海信視像發布關于分拆所屬子公司青島信芯微電子科技股份有限公司至科創板上市的預案；6月12日，信芯微科創板IPO獲受理，歷時半年，信芯微正式開啟A股闖關模式。

那么在這短短兩年多的時間里，信芯微是如何實現從企業成立到申請上市這一大跨越的呢？

凈利潤扭虧轉盈，擁有自研能力

據信芯微招股書披露，信芯微2020-2022年營業收入2.56億元、4.68億元及5.35億元，營收保持增長趨勢，而其凈利潤在2021年實現扭虧為盈，并在2021-2022年間持續盈利。但是，信芯微的營收增速以及凈利潤在放緩。

來源：信芯微招股書 數據猿整理

從上述圖表中可以看出，信芯微在2020年實現了扭虧為盈，并在2021年和2022年保持了較高的收入。其中，2021年是公司業績的爆發點，主要得益于公司產品結構優化和市場需求恢復。2022年雖然受到全球半導體供應緊張等因素的影響，但仍然實現了其穩健增長。

報告期內信芯微的毛利率分別為41.15%、49.86%和47.84%，存在一定的波動。主要是其顯示芯片缺貨周期影響下產品單價、成本錯位變動導致毛利率先升后降。

來源：信芯微招股書 數據猿整理

說到毛利率就要談到成本，我們來看一下信芯微近三年的成本支出。

來源：信芯微招股書 數據猿整理

從成本上來看，2020-2022年間信芯微的銷售費用、管理費用以及研發費用較前一年都有所增長，其中，研發費用支出最多。

但從其招股書披露，信芯微2020-2022年間研發費用雖說有所增長，但其占比在逐年降低。

來源：信芯微招股書 數據猿整理

信芯微是一家Fabless模式的芯片設計公司，不擁有自己的生產線，是將設計好的芯片交由合作的代工廠進行生產。這種模式可以降低公司的資本開支和運營風險，但是，這也意味著公司必須具備強大的技術創新能力，才能在激烈的競爭中脫穎而出。

截至2022年12月31日，公司擁有研發人員218名，占員工總數的80.44%，并擁有97項發明專利、42項軟件著作權、17項集成電路布圖設計專有權。

信芯微是如何實現凈利潤扭虧為盈的？又是有何底氣使其成立不到兩年就開始闖關科創板？接下來，我們帶著這些問題一起來看一下信芯微的主營業務結構以及其行業發展前景。

專注顯示芯片領域，TCON芯片撐起信芯微

信芯微的主營業務包括顯示芯片及 AIoT 智能控制芯片。其中，顯示芯片主要產品包括：TCON 芯片（顯示時序控制芯片）和畫質芯片。

從其業務結構來看，信芯微主營業務中營收較高的是其顯示芯片，而顯示芯片產品中TCON芯片又占其主導地位。

從占比中來看，信芯微主營業務營收占比最高的是顯示芯片，很顯然，信芯微的主要營收來源于其TCON芯片。

來源：信芯微招股書

那么顯示芯片與日常所說的GPU芯片有何不同之處呢？

所謂的GPU芯片又稱顯示核心、視覺處理器，是一種專門在個人電腦、工作站、游戲機和一些移動設備上做圖像和圖形相關運算工作的微處理器。顯示芯片是提供顯示功能的芯片。顯示芯片的核心功能是將數字信號轉換為適合顯示設備的信號，并在顯示設備上顯示圖像。這可能涉及到數字到模擬的轉換，但并不是所有顯示芯片都需要進行這種轉換。如今的顯示芯片更注重于數字信號的處理、圖像優化和顯示控制等方面的功能。

而信芯微的顯示芯片主要產品中，TCON是顯示面板的主控芯片。TCON主要用于連接GPU與顯示面板，其工作原理為接收由GPU傳來的訊號后，將相關訊號轉換為控制液晶面板所需訊號的時序，再傳送像素數據給顯示面板，從而達到圖形顯示的目的，被廣泛用于各類顯示領域的面板產品中。

TCON 芯片能夠對輸入的視頻數據和控制信號進行解析和優化，經過相關的轉換后輸出為顯示驅動芯片需要的各種信號。在視頻數據處理方面，TCON 芯片通過內部不同數據模塊，亮度校正、色彩管理、幀率轉換等，對視頻數據進行處理優化，再經過芯片內部的輸出模塊，轉換為顯示驅動芯片可識別的數據信號。

來源：信芯微招股書

畫質芯片，又稱圖像處理芯片，主要用于處理視頻圖像。與GPU不同的是其主要是用來調色以及優化圖像畫質的；從硬件角度提升畫質跟顯示效果。主要應用在中高端電視等領域，是決定視頻圖像顯示質量的關鍵因素之一。在接收電視主控芯片輸出的信號后，畫質芯片經過內部各種畫質處理單元的數據分析、調校和優化提升后，將處理完成的視頻信號輸出給TCON芯片，TCON芯片再將信號經過處理轉換后輸出給顯示驅動芯片，最終在顯示面板上展現出優異的畫面效果。畫質芯片全面運用提升畫面清晰度的降噪、銳化、超分辨率技術，提升亮度等，可以最大程度的提升視頻畫面的清晰度以及色彩增強等。

來源：信芯微招股書

在顯示芯片領域，信芯微擁有覆蓋高清、全高清及超高清（4K/8K）分辨率和 60Hz 至360Hz刷新率的TCON產品系列，并于2022年1月發布了中國首顆8KAI畫質芯片。

“AIoT”即“AI+IoT”,即人工智能技術(AI)與物聯網(IoT)在實際應用中的落地融合。AIoT芯片的核心功能主要在于感知、控制和連接。在AIoT智能控制芯片領域，信芯微自主研發出中高端變頻及主控MCU、低功耗藍牙SoC芯片等產品，并依托海信下游豐富的產業應用，不斷豐富其自身的產品結構與應用場景。

從毛利率上來看，信芯微的主營業務中，顯示芯片毛利率呈現先升后降趨勢，而AIOT智能控制芯片則是呈現逐年下降趨勢。

① TCON芯片

據招股書披露，TCON芯片毛利率分別為：36.94%、49.67%和 46.74%。其上升原因主要是因為2020年下半年下游客戶在線辦公，遠程教育等應用場景需求增加，導致 TCON 芯片存在缺貨情況，因此2021年TCON芯片市場價格明顯上升，隨著2021年下半年晶圓及封測成本開始上升，成本上升滯后于產品價格提升，從而導致其毛利率上升。下降原因或主要為市場價格回落所導致。

② 畫質芯片

畫質芯片由低端產品向高端產品迭代升級，高端產品毛利率較高，從而帶動畫質芯片整體毛利率水平進一步上升。2022年，畫質芯片毛利率較2021年下降 17.95 個百分點，主要因為其當年高端產品8K畫質芯片HV8107系列收入占比提升，由于處于量產初期，導致產品單位成本較高，拉低了畫質芯片整體毛利率水平。

③ AIoT智能控制芯片

AIoT智能控制芯片占公司主營業務毛利的比例較小，其毛利率的變動主要受產品型號變動、新產品推出初期毛利率較低所致。

信芯微2020-2022年度前五大客戶銷售總額占主營業務收入的比例分別為 85.61%、91.59%、87.94%，占比較高。但據財報披露，信芯微并不存在單個客戶的銷售比例超過總額的50%，也就是說其并沒有嚴重依賴個別客戶的情形存在，并且前五大客戶總體保持穩定。

行業前景廣闊，“A拆A”進一步加速

對于信芯微來說，一方面，其所處行業雖然依舊存在著高端顯示芯片依賴進口的局面，在顯示芯片領域，仍以海外廠商為主，國產芯片的占比較低。在全球顯示芯片行業，中國臺灣企業和韓國企業等廠商由于起步時間較早、資金實力雄厚等原因，在全球行業內占據主導地位，2022年全球TCON芯片前九大廠商中境外廠商出貨量合計占據約79%的市場份額。

但是隨著日韓企業逐步退出液晶顯示領域，全球面板產業逐漸向中國大陸轉移， 2020年中國大陸顯示面板（TFT-LCD+OLED）產能達到全球第一，現已成為全球半導體顯示面板產業的中心。隨著國產面板龍頭廠商快速崛起，帶動中國大陸顯示芯片設計企業在各細分領域快速提升影響力和市場份額。以出貨量計，2022年信芯微在全球TCON芯片市場中占有約13%的市場份額，位列全球第二名，并位居中國大陸第一名，市場份額得到快速提升。

受益于中國顯示面板產能的不斷釋放，其上游顯示芯片環節迎來前所未有的發展機遇。而信芯微所處的顯示芯片行業屬于顯示面板行業的上游。

另一方面，信芯微的科創板IPO獲受理，意味著海信視像“A拆A”進一步加速。此次分拆上市，對于其控股公司和信芯微來說是一個雙贏的決定。就海信視像而言，將芯片業務單獨分拆上市將增強產業鏈上下游的協同性。若信芯微成功上市，海信視像將進一步深化產業上下游的布局，并成為其在資本市場的又一布局。就像此前在2022年底，海信視像剛剛通過增持取得乾照光電的控制權，未來海信視像或將形成3家公司同在A股上市的格局。

而對于信芯微本身來說，本次分拆上市將充分發揮資本市場優化資源配置的作用，拓寬公司融資渠道，提升企業持續盈利能力及核心競爭力。

從業內競爭格局來看，顯示芯片行業主要企業有聯詠科技、奇景光電、硅谷數模、格科微等公司。與其行業平均水平相比，毛利率方面，信芯微近三年有較大幅度提升，逐漸與業內平均水平一致。在研發上，信芯微的研發費用率高于同行業可比公司平均值。由此可以看出，信芯微處于行業中上游水平，研發投入較高，加強核心競爭能力。

來源：信芯微招股書 數據猿整理

綜合來看，信芯微業績的穩步增長，得益于市場規模的提升、國產替代的加速。這充分體現了信芯微在顯示芯片及AIoT智能控制芯片領域的核心競爭力。此次，信芯微IPO是顯示芯片領域的一次重要事件，也是國產芯片設計企業的一次重要機遇。

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