調研時間：2023年6月20日

調研對象：金陵飯店（601007）

調研作者：冰火

(資料圖)

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公司概況

金陵飯店由南京金陵飯店集團于2002年12月控股設立，公司以酒店主業為核心，不斷探索延伸酒店主業的上下游產業鏈，形成了以酒店物資貿易、物業管理、房屋租賃、食品研發與銷售、旅游資源開發等多元化協同產業鏈的戰略布局。

公司于2007年4月在上交所上市，成為全流通后國內酒店業首發上市第一股。截至今年一季度末，公司控股股東金陵飯店集團持股43.50%，實控人為江蘇省國資委。

從財務數據來看，受疫情反彈影響，很多酒店2022年的業績不甚理想，甚至出現嚴重虧損，但金陵飯店的業績卻實現逆勢增長。

2022年，公司實現營收14.15億元，同比增長2.97%；歸母凈利潤4162.35萬元，同比增長48.45%；今年一季度，公司實現營收4.81億元，同比增長26.81%；歸母凈利潤993.91萬元，同比扭虧為盈。

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參會確認

股東會會議登記日當天，渾水調研通過電子郵件提交了股東參會材料；參會當天公司證代提醒參會時間，董秘親自接待，可以看出公司對于參會的小股東非常重視，整個過程服務非常周到。

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現場見聞

金陵飯店總部在南京市漢中路2號，位于中華第一商圈南京新街口最繁華地帶，股東會地址在金陵飯店亞太商務樓3樓會議室。

當日，抵達金陵飯店時渾水調研觀察到，酒店門前停車場停滿了車輛，一樓大廳前臺等待入住的客人排起了隊，要知道當日僅是周二并不是周末游客高峰期，這意味著這家南京第一家五星級酒店的整體入住率還是挺高的。

公司董事長李茜和董秘對出席股東均友好地打招呼，態度非常熱情。雖然本次股東會議案較多，但流程十分嚴謹，公司董事長和董秘對議案進行了宣讀，并征求出席股東意見，表決過程符合公司治理和法律法規要求。

金陵飯店股東會現場 渾水調研 攝

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議案分析

本次股東會主要審議公司《2022年度董事會、監事會工作報告》《2022年報及摘要》《2022年度財務決算報告和利潤分配方案》《續聘財務和內控審計機構》《2023年度日常關聯交易預計情況》《2022年董事薪酬》等10項議案，并且全部獲得通過。

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出席情況

會議由李茜主持，董秘和公司其他高管出席、列席了會議。公司在任董事和監事各出席6人和2人，董事陶彬彥、陳仲揚、劉濤和監事曹芳因工作原因未出席會議，包括渾水調研在內出現會議的自然人小股東共2人。

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現場交流

1、盡管公司名為金陵飯店，但營收“唱主角”的卻是貿易板塊，2022年商品貿易營收幾乎是酒店服務的近一倍，外界戲稱“金陵飯店更像是一家糖煙酒副食品上市公司”。按公司規劃，今年末金陵連鎖酒店突破300家，而截至2022年末，金陵連鎖酒店才達到243家。

請問，今年上半年連鎖酒店開業的最新進展？年底能否突破300家？對于振興酒店主業有何具體舉措？

答：過去三年，酒店住宿業經歷了劇烈沖擊，行業面臨巨大挑戰同時也蘊含著新機遇，公司酒店主業發展主要有三條路徑：

一是，江蘇省國有酒店資源的整合和注入。金陵飯店是江蘇省國資委旗下唯一的旅游上市平臺，為盡快解決金陵飯店集團與公司之間的同業競爭問題，截至2022年末，公司已完成與金陵飯店集團所屬11家酒店委托管理協議的簽署。比如，金陵飯店在2022年完成1020批次重大會務活動，這在其他酒店而言或很難企及。

二是，資本運作下的收并購。公司聯合社會資本發起設立金陵文旅產業基金，主要從事長三角區域為主的酒店住宿類項目投資；聯手貴州、安徽地方國資，設立合資公司實現跨區域發展。

三是，加快連鎖酒店全國性戰略布局。成立全資子公司北京金陵飯店，租賃經營北京人濟大廈C座項目，積極布局一線城市核心地段。

公司堅持走多品牌、多模式的發展戰略，除了深耕金陵主品牌之外，還打造了金陵精選、金陵嘉瓏、金陵文璟、金陵山水、金陵嘉辰5個子品牌，構建覆蓋高端商務、精品商務、休閑旅居、主題文化特色、智能服務公寓的酒店品牌矩陣。

今年上半年金陵連鎖酒店簽約數增加了十家左右，隨著國內經濟的復蘇和酒店旅游市場的回暖，公司將加快拓展速度，公司今年的目標是新增50家，基本上接近公司規劃的300家目標。

2、2022年，公司兩大控股子公司蘇糖公司和食品科技公司業績最亮眼，其中，蘇糖營收增長最多，而食品科技營收增速最快。請問，對于酒類貿易和食品預制菜業務，公司今年有何具體規劃和目標？

答：在酒類貿易方面，江蘇作為全國白酒銷規模最大的一個市場，整個存量市場我們判斷大概在750億元左右；與此同時，江蘇也是白酒消費水平最高的一個省份，千元以上產品銷量達到25%以上。

蘇糖公司目前已擁有 500 多個品種酒水在江蘇地區的經銷權，成為江蘇省內高中檔酒類品牌的主導運營商。2022年，蘇糖實現營收7.8億元，同比增長10.35%；2023年~2025年，蘇糖目標是爭取每年增速達到兩位數。

而具體打法就是做強做大目前在手的茅臺、五糧液等高端品牌，積極打造1~2個銷售過億元的爆品；再多做幾個幾千萬元級別的拳頭產品，像2022年公司與五糧液、洋河、今世緣等酒廠共同推出“金陵定制酒”項目，去年全年創收1200 萬元，今年銷售目標力爭翻番。

近年受疫情影響、懶宅經濟、政策支持等原因，預制菜被推上了風口浪尖，超過5000億元市場規模引得各路人馬紛紛加入這條“黃金賽道”。

在食品預制菜方面，食品科技公司主要從事金陵食品研發、經營與銷售。公司與省農科院合作建立研發中心，組織精選預制菜研發轉化，推進連鎖酒店集采及盒馬、蘇果等商超經營，開拓天貓、京東、美團優選等電商渠道，與南京市供銷集團合作開拓社區團購，構建了速凍米面、經典鹵味、預制菜、特色小吃和禮盒類等五大產品體系。

其中，金陵飯店的經典款金陵大肉包、醬牛肉以及金陵飯店鹽水鴨等，都已經成為盒馬、蘇果商超等門店的熱銷商品，金陵大肉包一年甚至售出逾100萬只。

2022年，食品科技公司實現營收3161萬元，同比增長21.04%；今年將持續加大營銷推廣，預計營收增幅超過30%。

3、今年以來公司市值跌幅26%，遠遠跑輸同期旅游酒店板塊（跌9.72%）和上證指數（漲5.39%）。而更為尷尬的是，近3年多沒看見公司大股東和高管的增持行動，目前公司董監高持股均為0。請問：目前公司市值是否被低估？后期是否有大股東增持、回購、員工股權激勵等動作？

答：2022年，金陵飯店主動搶抓旅游行業復蘇、商旅市場回暖、消費需求反彈的機遇，業績增長明顯，市場關注度也較高，去年年漲幅118%，股價年均值在8.68元/股；而今年市場轉向AI炒作，公司又不善于蹭熱點所以股價有所回落，但截至6月19日收盤，今年以來平均股價是10.18元/股，單從這個維度上來看，公司股價漲了17.28%。

對于股東增持，2020年3月，公司控股股東金陵飯店集團曾耗資近4900萬元累計增持近600萬股，未來如果有進一步增持計劃公司會及時公告。

而股權激勵制度，是充分調動員工積極性、助力公司業績的穩定增長的有效方法。對于股權激勵，我們將根據政策導向和發展需要，做好對股權激勵等工具的可行性研究論證，并擇機實施。

（渾水調研股東會見聞，轉載引用請注明出處）