中國商報（記者 王彤旭）“用人民幣可以交易港股了！”6月19日，隨著“港幣—人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制的正式啟動，香港資本市場又迎來一個重要的里程碑。

業內人士表示，“港幣—人民幣雙柜臺模式”將推動香港離岸人民幣市場不斷壯大。內地與香港資本市場互聯互通渠道進一步暢通，有助于促進資本市場多元化發展。

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6月19日，香港交易所舉辦“港幣——人民幣雙柜臺模式”啟動儀式，慶祝雙柜臺模式正式推出。圖為香港交易廣場的“港幣——人民幣雙柜臺模式”廣告。（圖片由CNSPHOTO提供）

互聯互通渠道進一步暢通

雙柜臺模式即港股市場設立港幣和人民幣兩個柜臺，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺自由轉換以縮小價差，同時引入做市商制度以解決流動性問題。這意味著，同一只上市公司股票既可以用港幣計價也可以用人民幣計價，投資人既可以用港幣購買也可以用人民幣購買。

今年3月以來，多家港股上市公司相繼發布公告，正式提交增設人民幣柜臺的申請。據統計，首批有24家港股上市公司開通了“港幣—人民幣雙柜臺模式”業務，主要分布在信息技術、消費、金融等相關領域 ，包括騰訊控股、百度集團-SW、恒生銀行、聯想集團、中國海洋石油等。

萬得數據顯示，6月19日，首批24只港股的人民幣柜臺合計成交額約1.63億元人民幣，其中，中國移動-R、騰訊控股-R、中國平安-R、中國海洋石油-R成交額居前，分別為5520.19萬元、3662.47萬元、1699.65萬元和1007.55萬元。截至6月19日收盤，中國移動-R、恒生銀行-R、中國海洋石油-R、中銀香港-R、友邦保險-R漲幅居前，分別上漲1.89%、1.52%、1.44%、1.25%和1.11%。當天恒生指數收盤下跌127.48點，跌幅為0.64%。

據了解，雙柜臺模式將分階段推進，未來將會有更多券商被接納并加入雙柜臺證券名單。在投資人方面，開通初期，主要面向香港本地或海外投資者開放，內地投資者暫無法通過港股通參與。

香港交易所集團行政總裁歐冠升表示，接下來，港交所希望將人民幣柜臺證券納入互聯互通機制，即允許內地投資者直接投資以人民幣計價的港股市場。

香港金融管理局總裁余偉文表示，雙柜臺模式及雙柜臺莊家機制的推出，是香港發展多元化人民幣計價產品的重要一步。有關措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產品范圍，從而鞏固香港作為主要離岸人民幣業務樞紐的地位。

推動人民幣國際化

中金公司認為，雙柜臺模式以港股人民幣計價為起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來有望逐步擴大至更多股票和產品（如衍生品或融資活動），將為推動人民幣國際化打下基礎。

“雙柜臺模式的推出是香港資本市場發展的又一重要里程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，還將豐富香港的人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。” 歐冠升表示。

關于該項業務是否有助于AH溢價的收斂，中金公司表示，此舉有助于降低匯率因素的價差，但長期抹平還需要改善投資者結構和打通可兌換機制。

“雙柜臺模式雖然可以降低港股投資的匯兌敞口和企業盈利的折算敞口、改善港股流動性和成交活躍度，但影響AH溢價的交易制度、投資者結構等短期改變有限，預計AH溢價雖可能收窄但很難直接抹平。”中金公司稱。

中信證券分析師王一涵認為，人民幣柜臺的開啟將增加離岸人民幣的投資渠道，推進人民幣國際化進程。他解釋稱，多國簽署人民幣清算安排的合作備忘錄，以及大宗商品以人民幣計價的推進，再加上近期已有如俄羅斯、伊拉克、巴西等國宣布可以使用人民幣結算跨國貿易，離岸人民幣的持有量將進一步提升。在此背景下，人民幣儲備可用于投資中國資產，以更多地參與中國經濟發展，享受中國經濟發展的豐碩果實，而港股雙柜臺模式下的個股也將受益于可能新增的境外人民幣投資。

引入莊家機制

此外，此次推出的莊家機制也是雙柜臺模式的一大特色。

“我們會邀請一些大型的市場參與者為人民幣柜臺擔當莊家，我們也稱它為做市商，為雙邊買賣提供報價服務。好處是收窄雙柜臺之間的價差，且為人民幣柜臺提供持續的流動量，讓投資者有買賣的對象。”香港交易所聯席營運總監及股本證券主管姚嘉仁表示。

據了解，投資者可通過股份代號及股份簡稱識別兩個柜臺，一般原則是不同的股份代號會被分別分配予港幣柜臺及人民幣柜臺。人民幣柜臺的股份代號為以“8”開始的五位數字，港幣柜臺的股份代號則是以“0”開始的五位數字。同時，人民幣柜臺的股份簡稱將后綴“-R”以表示該證券以人民幣交易，港幣柜臺則不會有特殊的股份簡稱標記。

在雙柜臺模式下，投資者可跨柜臺交易。由于港幣和人民幣柜臺的股價均由各自的供需決定，因此可能存在價差。同一證券港幣和人民幣股票僅是幣種不同，股東權益上不存在差異，可在兩個柜臺間互相轉換。

在交易方面，“港幣—人民幣雙柜臺模式”涉及兩種貨幣之間的交易。專家提示，港幣和人民幣的匯率是市場化雙向波動的，不同時間段的利率、匯率差異也都對交易成本有所影響。此外，同一只股票港幣和人民幣的價格未必完全一致，投資者也要留意相關風險。

“同一只股票用人民幣買賣和用港幣買賣，其價格是不完全掛鉤的，取決于這兩個交易柜臺各自的供求情況，所以有可能出現價格差異。還要考慮到某一個時期的港幣、人民幣利率的差異和匯率走勢，建議投資人按照自己持有的貨幣的構成情況具體分析。” 香港中資證券業協會永遠名譽會長譚岳衡表示。