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ATFX港股：上周五，恒生指數沖高至20155點，時隔一個月，再次站上20000點關口。本周一，恒指微跌0.64%，雖然收盤價在20000點之下，但市場認為是回補缺口的正常波動，信心猶在。截至今日15:50，恒指跌幅1.41%，市價19631點，距離20000點關口越來越遠。基本可以斷定：恒生指數將再次失守20000點整數關口，開啟新一輪回調走勢。什么原因導致了恒生指數的疲軟走勢，我們認為有以下三點：

1、機構押注的新能源、CRO、半導體等板塊并非權重板塊

股票市場存在傳統投資派和新潮投資派，前者看重大金融、釀酒、公用事業等大盤藍籌股，后者看重新能源汽車、CRO醫藥研發、半導體設備等技術含量高、成長性好的潛力股。恒生指數的編制規則決定了大盤股相比中小盤更容易主導指數走向。比如傳統投資派所看重的銀行板塊，5月9日至今累計跌幅8.37%，期間沒有出現過顯著反彈。銀行板塊的總市值高達9.89萬億元，對恒生指數的影響舉足輕重，當其表現不佳時，將會對恒指走勢形成嚴重拖累。反觀新潮派所青睞的半導體板塊，5月25日至今累計漲幅15.51%，可以說進入了小牛市行情。但是，半導體板塊的總市值僅為2585億元，規模非常小，半導體即便翻倍大漲，對恒生指數的提振作用也極其有限。現階段，輕指數，重行業才是明智之舉。

2、貨幣政策持續寬松，但寬松的力度不及預期

今日9:15，人民銀行宣布：至6月20日一年期貸款市場報價利率，最新值3.55%，前值3.65%；至6月20日五年期貸款市場報價利率，最新值4.2%，前值4.30%。一年期LPR利率下調10基點符合市場預期，但五年期LPR也下調10基點，不及市場預期。因為長周期LPR利率對房地產市場的影響較大，以目前行業所面臨的“銷量低迷”問題看，降息10基點并不能有效激發市場熱情。地產業的發展牽一發而動全身，寬松貨幣政策如果不能對地產業起到足夠的支撐作用，宏觀經濟指標的表現也難及預期。

3、恒生指數的筑底結構仍不穩固

▲ATFX圖

技術分析雖然無法準確預測后市，但行情所呈現的技術結構卻會對投資者的信心產生普遍影響。2022年10月至今年1月，恒生指數累計上漲52.65%，形成了空頭趨勢下的最新一輪大幅反彈。反彈能否演變為反轉，需要下跌波段來驗證。1月底至今，恒生指數的累計跌幅僅13.12%，相對偏低。但是，持續時間達到5個月之久，超過了前一輪上漲的持續時間。這是一個危險的信號，意味著多頭力量遲遲不能發力，大部分交易者處于猶猶豫豫的狀態。如果這種“慢熊”的走勢延續下去，將會不斷消磨市場樂觀情緒，最終阻礙趨勢反轉的出現。

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