《電鰻財經》文 / 米萊

在股份解禁僅兩天后，海創藥業(688302.SH)的大股東就迫不及待地開始減持。上市后該公司仍處于虧損狀態，上市后該公司的研發投入連續兩年下降，未來能否實現盈虧平衡承諾?

剛解禁 大股東立刻減持198萬股

(資料圖片)

6月17日，海創藥業發布公告，該公司于近日收到盈創動力送達的《關于集中競價減持股份計劃的告知函》，因自身資金需求，盈創動力計劃自本公告披露之日起十五個交易日后的六個月內，通過集中競價方式減持公司股份合計不超過198萬股，合計減持比例不超過公司總股本的2%。

截至該公告披露日，盈創動力持有海創藥業股份1057萬股，占公司總股本10.6735%。上述股份來源均為公司首次公開發行股票并上市前持有的股份，且已于2023年6月15日解除限售并上市流通。

海創藥業專注于腫瘤、代謝性疾病等重大治療領域的創新藥物研發。該公司在癌癥和代謝疾病領域構建了有13項在研產品的產品管線，核心產品治療前列腺癌癥的HC-1119提交了新藥上市申請，有3項產品提交了新藥臨床申報(包括1項美國FDA)，有4項產品進入臨床試驗的不同研究階段。

但直到目前，海創藥業仍處于虧損狀態。2023年第一季度，該公司的營業收入為0;同期歸屬于上市股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為-7537萬元和-8261萬元;同期經營活動產生的現金流量凈額為-6402萬元。

海創藥業成立于2013年，是一家以Best-in-class為目標的國際創新藥企業。2022年4月，該公司登陸科創板。當年該公司實現營業收入165萬元，同期歸屬于上市公司的扣非前和扣非后凈利潤分別為-3.0億元和-3.4億元;同期經營活動產生的現金流量凈額為-3.1億元。

由此可見，上市一年多，海創藥業仍然掙扎在虧損的泥潭中。事實上，在上市首日其股價即破發。在上市之前，該公海創藥業一直虧損。從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為-1.25億元、-4.56億元和-3.46億元，同期增速分別為-19.99%、-263.95%和24.14%。

對于連年虧損，海創藥業曾表示，“隨公司首款產品治療前列腺癌的德恩魯胺提交新藥上市申請并正式實現商業化;以及其治療高尿酸血癥/痛風的 HP501正在穩步推進商業化進程;總體預計將于2025年實現盈虧平衡”。

未來指望新藥“力攬狂挽”

盡管連年虧損，海創藥業一直受到資本市場的青睞。在IPO前，該公司就已經完成了5輪融資，增資擴股4次，股東數量達到60多人，包括無錫善宜、上海復星、天禧投資、寧波朗盛、廈門火炬、成都培坤、嘉興力鼎、廈門海銀、廣發信德、海思科、泰格、海創同力、吉林敖東、深圳南嶺、廈門對聯、深圳投控、蘇州國發等風險投資機構和上市公司，海思科、上海復興均為該公司的前十大股東。

在持續虧損且營業收入時斷時續的情況下，海創藥業受到資本的高度追捧，很大程度上得益于該公司所處的行業價值。

目前海創藥業距離上市最近的兩款產品為用于治療轉移性去勢抵抗性前列腺癌(mCRPC)的AR拮抗劑德恩魯胺(HC-1119)以及用于治療原發性高尿酸血癥的URAT1抑制劑HP501，分別處于NDA及臨床三期階段。

其中，HC-1119是第二代AR拮抗劑恩扎盧胺的氘代藥物，即把恩扎盧胺藥物分子上特定位點的氫原子用氘原子替代所獲得的藥物。海創藥業表示，相比于恩扎盧胺，氘代后的HC-1119藥物代謝減緩，活性藥物的暴露量增加，臨床擬用劑量為恩扎盧胺的一半，且有更好的安全性。

該公司另外一款離商業化距離最近的產品為用于治療原發性高尿酸血癥的URAT1抑制劑HP501，該藥物通過抑制URAT1的活性，減少尿酸鹽的重吸收，從而促進尿酸排泄，降低血尿酸水平。

盡管上述兩款產品上市在即，但該產品有明顯的短板。

HC-1119相比恩扎盧胺在臨床價值優勢不顯著，對標藥物的仿制藥已規模上市，而海創藥業暫無上市產品。在商業化經驗有所欠缺的背景下，海創藥業短期內想憑借HC-1119力挽狂瀾或將面臨諸多困難。

此外，盡管HP501的聯合療法數據出色，但單藥“拉跨”卻始終是擺在HP501商業化道路上的暗礁。此外，SHR4640、D-0120等藥物與非布司他聯用的臨床試驗也在進行之中。面對眾多表現強勢的同類競品，HP501單藥及聯合療法未來究竟能夠為海創藥業帶來多大回報還猶未可知。

近年來，海創藥業持續加大研發投入。從2018年至2022年，該公司研發費用分別為0.49億元、1.16億元、4.29億元、2.65億元和2.51億元。2021年和2022年，該公司的研發投入金額連續兩年下降。