《港灣商業觀察》施子夫? 王璐

【資料圖】

6月19日，麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱，麥加芯彩）將迎來上交所主板首發上會。

從去年9月末遞表至今，麥加芯彩將迎來上市進程中重要時刻。

麥加芯彩最早成立于2002年，公司主要研發、生產和銷售高性能多品類涂料產品。據公司介紹稱，公司已成為國內風電葉片、集裝箱領域領先的涂料供應商。同時，公司的涂料產品也廣泛應用于橋梁、鋼結構等領域。

截至2022年12月31日，公司及其子公司擁有的專利權共72項，其中發明專利共計8項，實用新型專利共計63項，外觀設計專利共計1項。

2022營收凈利潤大降

業績層面，2020年-2022年（報告期內），麥加芯彩實現營收分別為9.41億元、19.90億元以及13.87億元，凈利潤分別為1.76億元、3.26億元以及2.60億元，扣非后歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.71億元、3.21億元以及2.39億元。

很明顯2022年麥加芯彩營收與凈利潤都大幅下滑。公司表示，報告期內，集裝箱涂料收入占主營業務收入的比例分別為42.43%、81.93%和67.83%；集裝箱涂料毛利占主營業務毛利的比例分別為20.64%、80.71%和61.87%，集裝箱涂料業務占公司的收入與毛利的比重較高。集裝箱行業與全球貿易水平相關度較高。如果受到黑天鵝事件、地緣政治沖突、逆全球化趨勢等不利影響，導致全球貿易出現下滑，將會給集裝箱行業帶來不利影響，公司集裝箱涂料業務存在下滑風險。如果未來集裝箱市場恢復不及預期，或者風電市場增速未達預期，不排除公司業績存在較大幅度下降的風險。

“2022年度，受新冠疫情反復、地緣政治局勢緊張、海外通脹高企和歐美大幅加息等因素的影響，全球經濟、貿易放緩，海運集裝箱需求從歷史高位出現回落，集裝箱制造市場逐漸擺脫偶發性因素影響回歸周期性波動，集裝箱市場呈現箱價與集裝箱制造量均下行的情況。同時，隨著海外集裝箱周轉效率提升，可用集裝箱短期內供給增加、用箱緊張情況緩解，箱東的新造集裝箱需求逐漸回歸正常，公司下游箱廠的涂料采購需求隨之下降，因此公司集裝箱涂料的銷量同比出現下滑，導致公司集裝箱涂料收入同比減少42.31%。”招股書披露。

毫無疑問，麥加芯彩受外圍市場影響較大，公司坦言，所處的涂料行業受到宏觀政策、下游需求、原材料價格等因素影響較大。這也體現在今年一季度業績上。

2023年1-3月，公司營業收入2.30億元，較上年同期下降42.47%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為4333.36萬元，較上年同期下降44.65%。

麥加芯彩認為，公司2023年第一季度業績同比下滑，主要系2022年第一季度仍處于集裝箱市場高景氣區間，集裝箱涂料業務收入基數較高；而2022年第四季度以來海運集裝箱需求出現明顯回落，2023年第一季度仍然處于市場低谷，公司實現集裝箱涂料銷售收入9296.45萬元，較去年同期收入下降70.11%。而受益于風電行業良好發展趨勢，公司2023年1-3月實現風電涂料銷售收入1.31億元，相較于去年同期增長72.85%。

毛利率三年下滑不小，客戶集中度較高

業績欠佳的同時，在毛利率層面同樣也下滑頗大。

報告期內，麥加芯彩主營業務的綜合毛利率分別為39.50%、31.53%和31.69%，三年下滑了7.81個百分點。公司稱，受到國際貿易活躍度下降、全球經濟增速放緩、風電行業補貼退坡等因、素的影響，公司綜合毛利率在報告期內有所下降。

報告期各期末，公司應收賬款分別為4.50億元、7.18億元和4.35億元，占流動資產的比例分別為51.18%、45.60%和41.24%。應收賬款在公司資產結構中的比重較高，占用了公司的流動資金。如果客戶無法按期付款或者沒有能力付款，將會使公司面臨應收賬款無法及時回收或發生壞賬損失的風險。

此外，麥加芯彩下游客戶主要集中于風電葉片制造、集裝箱制造領域，報告期各期公司風電涂料收入、集裝箱涂料收入占比合計均在95%以上，公司下游客戶行業集中度較高。報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為63.62%、80.86%和67.14%，下游行業的集中度較高導致公司的客戶集中度也較高。

合規層面，據招股書披露，報告期內，公司在環保領域存在1次行政處罰，在安全生產領域存在2次行政處罰，在消防領域存在1次行政處罰。（港灣財經出品）