股價(jià)距高點(diǎn)跌70%,昔日大牛股為啥不香了?
時(shí)間:2023-06-14 12:56:06  來(lái)源:德林社  
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文 | 楊萬(wàn)里


(相關(guān)資料圖)

昔日大牛股,如今的大熊股,“牙茅”通策醫(yī)療不香了。自2023年2月份至6月14日,通策醫(yī)療月線呈現(xiàn)5連陰。

截至6月14日午間發(fā)文,公司股價(jià)為99.06元,總市值為317.6億元。從年初至今,通策醫(yī)療累計(jì)下跌35.25%。與2021年高點(diǎn)421.99元相比,跌幅超過74%。

目前,該公司的估值回落至階段低點(diǎn)。2021年2月份,通策醫(yī)療的市盈率(TTM)曾超過270倍。當(dāng)前公司市盈率(TTM)為57.3倍,低于近三年30分位值(70.46倍)。

隨著股價(jià)大幅下挫,通策醫(yī)療自家公司的回購(gòu)也被套了。今年6月7日,通策醫(yī)療公告稱已完成80.86萬(wàn)股回購(gòu),回購(gòu)支付的資金總額約為1.01億元(不含印稅、交易傭金等交易費(fèi)用),成本價(jià)約為124.9元。對(duì)比當(dāng)前收盤價(jià),浮虧約20.68%。

過去,通策醫(yī)療是市場(chǎng)認(rèn)可的一只成長(zhǎng)股。隨著該公司部分業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳,疊加業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛诙?jí)市場(chǎng)遇冷。

截至2022年末,醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)了通策醫(yī)療94.63%的收入來(lái)源。據(jù)了解,通策醫(yī)療口腔業(yè)務(wù)由種植、正畸、兒科、修復(fù)、綜合五個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)成。

2022年,正畸和兒科業(yè)務(wù)收入分別同比下降3.6%、8.3%,種植、修復(fù)、綜合業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)。

2023年一季度,通策醫(yī)療正畸、兒科業(yè)務(wù)收入同比下降3.5%、0.2%,種植、修復(fù)、綜合業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)。

投資者比較關(guān)心的是,曾被寄予厚望的種植牙業(yè)務(wù)是否還有想象空間?通策醫(yī)療原本主打中高端市場(chǎng),近幾年,口腔種植體系統(tǒng)、牙冠等產(chǎn)品出現(xiàn)降價(jià)現(xiàn)象,一定程度上影響了二級(jí)市場(chǎng)情緒。

雖然通策醫(yī)療安撫投資者稱可以“以量換價(jià)”來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),并提出將推低價(jià)種植業(yè)務(wù),外界仍對(duì)此持觀望態(tài)度。有觀點(diǎn)認(rèn)為,通策醫(yī)療未來(lái)或與公立醫(yī)院以及眾多口腔門診在同一起跑線競(jìng)爭(zhēng)。

業(yè)績(jī)方面,去年通策醫(yī)療業(yè)績(jī)罕見下降,創(chuàng)下2014年以來(lái)首次下降紀(jì)錄。

2022年,通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.19億元,同比下降2.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.483億元,同比下降21.99%。公司解釋稱,人力成本支出攀升、新開業(yè)醫(yī)院項(xiàng)目投入等因素影響當(dāng)期利潤(rùn)。

2023年一季度,通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.745億元,同比增長(zhǎng)3.04%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.69億元,同比增長(zhǎng)1.49%,呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

我們關(guān)注到,市場(chǎng)對(duì)通策醫(yī)療有兩個(gè)爭(zhēng)議點(diǎn)。

一方面,通策醫(yī)療業(yè)績(jī)高度依賴浙江省“大本營(yíng)”。

數(shù)據(jù)顯示,2020年至2022年,浙江省內(nèi)業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重分別為89.76%、89.27%和91.23%;與之相反,浙江省外業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重分別為9.99%、9.93%、7.99%。

另一方面,通策醫(yī)療在分紅方面給投資者的回報(bào)偏低。

從2013年至2022年,十年期間通策醫(yī)療僅分紅兩次,分紅金額為5130.24萬(wàn)元。同期,該公司十年合計(jì)歸屬凈利潤(rùn)金額約為32.296億元。按此估算,通策醫(yī)療過去十年給股民的分紅金額,占公司合計(jì)歸屬凈利潤(rùn)比重低于2%。

通策醫(yī)療對(duì)2022年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配的解釋是“公司需要留存充足資金滿足發(fā)展需求”。

對(duì)于通策醫(yī)療,你有怎樣看法?

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