文 | 楊萬里
(資料圖)
昔日大牛股,如今的大熊股,“牙茅”通策醫療不香了。自2023年2月份至6月14日,通策醫療月線呈現5連陰。
截至6月14日午間發文,公司股價為99.06元,總市值為317.6億元。從年初至今,通策醫療累計下跌35.25%。與2021年高點421.99元相比,跌幅超過74%。
目前,該公司的估值回落至階段低點。2021年2月份,通策醫療的市盈率(TTM)曾超過270倍。當前公司市盈率(TTM)為57.3倍,低于近三年30分位值(70.46倍)。
隨著股價大幅下挫,通策醫療自家公司的回購也被套了。今年6月7日,通策醫療公告稱已完成80.86萬股回購,回購支付的資金總額約為1.01億元(不含印稅、交易傭金等交易費用),成本價約為124.9元。對比當前收盤價,浮虧約20.68%。
過去,通策醫療是市場認可的一只成長股。隨著該公司部分業務表現不佳,疊加業績增速放緩,它在二級市場遇冷。
截至2022年末,醫療服務貢獻了通策醫療94.63%的收入來源。據了解,通策醫療口腔業務由種植、正畸、兒科、修復、綜合五個業務構成。
2022年,正畸和兒科業務收入分別同比下降3.6%、8.3%,種植、修復、綜合業務收入同比增長。
2023年一季度,通策醫療正畸、兒科業務收入同比下降3.5%、0.2%,種植、修復、綜合業務收入同比增長。
投資者比較關心的是,曾被寄予厚望的種植牙業務是否還有想象空間?通策醫療原本主打中高端市場,近幾年,口腔種植體系統、牙冠等產品出現降價現象,一定程度上影響了二級市場情緒。
雖然通策醫療安撫投資者稱可以“以量換價”來實現增長,并提出將推低價種植業務,外界仍對此持觀望態度。有觀點認為,通策醫療未來或與公立醫院以及眾多口腔門診在同一起跑線競爭。
業績方面,去年通策醫療業績罕見下降,創下2014年以來首次下降紀錄。
2022年,通策醫療實現營收27.19億元,同比下降2.23%;實現歸屬凈利潤5.483億元,同比下降21.99%。公司解釋稱,人力成本支出攀升、新開業醫院項目投入等因素影響當期利潤。
2023年一季度,通策醫療實現營收6.745億元,同比增長3.04%;實現歸屬凈利潤1.69億元,同比增長1.49%,呈現個位數增長。
我們關注到,市場對通策醫療有兩個爭議點。
一方面,通策醫療業績高度依賴浙江省“大本營”。
數據顯示,2020年至2022年,浙江省內業務占公司營收比重分別為89.76%、89.27%和91.23%;與之相反,浙江省外業務占公司營收比重分別為9.99%、9.93%、7.99%。
另一方面,通策醫療在分紅方面給投資者的回報偏低。
從2013年至2022年,十年期間通策醫療僅分紅兩次,分紅金額為5130.24萬元。同期,該公司十年合計歸屬凈利潤金額約為32.296億元。按此估算,通策醫療過去十年給股民的分紅金額,占公司合計歸屬凈利潤比重低于2%。
通策醫療對2022年度不進行利潤分配的解釋是“公司需要留存充足資金滿足發展需求”。
對于通策醫療,你有怎樣看法?