作者|郭一鳴，編輯|wjx

來源：巨豐投顧、好股票應用

【資料圖】

觀點：一季度宏觀數(shù)據(jù)強勢修復，4月迎來分化，5月開始，偏向于全線走弱。經(jīng)濟修復弱勢下，市場對于政策呼聲不絕于耳，MLF降息預期以及“加強逆周期調(diào)節(jié)”重提之下，政策底的傾向逐步夯實。不過，我們認為經(jīng)濟整體處于慢復蘇的過程，大規(guī)模刺激政策有限，政策已經(jīng)處于底部區(qū)域，市場底仍需耐心等待。

近期，央行再度重提“逆周期調(diào)節(jié)”后政策開始發(fā)力：

6月13日上午，央行發(fā)布了“公開市場業(yè)務交易公告”（114號），為維護銀行體系流動性合理充裕，6月13日以利率招標方式開展20億7天期逆回購操作，中標利率1.9%，相比上一交易日下降10BP；

6月13日下午，國家發(fā)改委、財政部、人民銀行等部門印發(fā)了“關于做好2023年降成本重點工作的通知”

6月13日晚間，央行下調(diào)常備借貸便利利率，隔夜期下調(diào)10個基點至2.75%，7天期下調(diào)10個基點至2.9%，1個月期下調(diào)10個基點至3.25%……

很明顯，政策開始發(fā)力，尤其是7天逆回購利率的下調(diào)，意味著政策利率開始松動，按照規(guī)律以及經(jīng)驗看，本期MLF利率也有望隨之下調(diào)，疊加本輪利率的調(diào)降，預計6月LPR也有望下調(diào)。如此，市場新一輪的寬松可能就此開啟。

理論上講，降息對股市是利好。降息對股市的利好體現(xiàn)在兩個重要方面：首先，降低企業(yè)成本。最重要的就是融資成本會隨著降息的落地而降低，會促進實體經(jīng)濟的生產(chǎn)和投資，刺激需求和企業(yè)盈利的回升；其次，提振預期。企業(yè)成本相對降低，提升了未來收入增加的預期，對企業(yè)正向影響；第三，釋放流動性。降息往往還會有降準的配合，從而給市場釋放大量流動性，股市最需要的就是流動性，進而推動市場的活躍向好。

不過，也需要留意的是，降息的初期，對于債券的影響可能更直接，而股市未必就會立刻上漲，還需綜合考慮基本面的改善。央行如果降息，對于債券來說，短期價格可能會上漲，從而有利于債券整體的表現(xiàn)，影響可能更為直接，但中長期看，新老債券利息趨于一致時，債券價格整體也會回落。也就是，如果降息對債券短期的正向提振可能更強，但股市就未必。寬松的時候，往往也是經(jīng)濟不濟的時候，降息在投資信心、借貸成本等以及流動性上確實會給股市帶來提振，但更多的還是中長期屬性的。短期經(jīng)濟基本面如果起不來，對市場整體的提振有限，畢竟股市最根本的還是要看基本面的表現(xiàn)和支撐。

回到當前的市場，從5月底公布的PMI數(shù)據(jù)，以及最新公布的通脹和金融數(shù)據(jù)看，普遍低于預期，而且也沒有明顯的轉向跡象。這就說明，短期宏觀基本面的好轉，可能還需時日。雖然各種刺激政策疊出，但仍需進一步的磨底。所以，對于股市來說，可能會因為降息的預期以及寬松的提振短期反應，但如果基本面跟不上，想要立刻走牛，概率并不大。

因此，我們認為，政策提振下短期新一輪寬松已經(jīng)開啟，這對于提振經(jīng)濟以及刺激股市向好釋放積極信號，從整體有利于經(jīng)濟的回升以及股市的上行。不過，因為基本面企穩(wěn)仍需觀望，股市立刻走強的可能性并不大。當然，從戰(zhàn)略配置的角度，當前信號已經(jīng)相對明確，是可以逢低繼續(xù)配置的好時機。但對于波段投資者，還是建議等待指數(shù)信號明確，階段底部確立后再多進一步的定奪。

作者：郭一鳴?執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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