快看:新一輪寬松吹響號角 但A股未必立刻就漲!
時間:2023-06-14 11:48:51  來源:巨豐投顧  
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作者|郭一鳴,編輯|wjx

來源:巨豐投顧、好股票應用


【資料圖】

觀點:一季度宏觀數(shù)據(jù)強勢修復,4月迎來分化,5月開始,偏向于全線走弱。經(jīng)濟修復弱勢下,市場對于政策呼聲不絕于耳,MLF降息預期以及“加強逆周期調(diào)節(jié)”重提之下,政策底的傾向逐步夯實。不過,我們認為經(jīng)濟整體處于慢復蘇的過程,大規(guī)模刺激政策有限,政策已經(jīng)處于底部區(qū)域,市場底仍需耐心等待。

近期,央行再度重提“逆周期調(diào)節(jié)”后政策開始發(fā)力:

6月13日上午,央行發(fā)布了“公開市場業(yè)務交易公告”(114號),為維護銀行體系流動性合理充裕,6月13日以利率招標方式開展20億7天期逆回購操作,中標利率1.9%,相比上一交易日下降10BP;

6月13日下午,國家發(fā)改委、財政部、人民銀行等部門印發(fā)了“關于做好2023年降成本重點工作的通知”

6月13日晚間,央行下調(diào)常備借貸便利利率,隔夜期下調(diào)10個基點至2.75%,7天期下調(diào)10個基點至2.9%,1個月期下調(diào)10個基點至3.25%……

很明顯,政策開始發(fā)力,尤其是7天逆回購利率的下調(diào),意味著政策利率開始松動,按照規(guī)律以及經(jīng)驗看,本期MLF利率也有望隨之下調(diào),疊加本輪利率的調(diào)降,預計6月LPR也有望下調(diào)。如此,市場新一輪的寬松可能就此開啟。

理論上講,降息對股市是利好。降息對股市的利好體現(xiàn)在兩個重要方面:首先,降低企業(yè)成本。最重要的就是融資成本會隨著降息的落地而降低,會促進實體經(jīng)濟的生產(chǎn)和投資,刺激需求和企業(yè)盈利的回升;其次,提振預期。企業(yè)成本相對降低,提升了未來收入增加的預期,對企業(yè)正向影響;第三,釋放流動性。降息往往還會有降準的配合,從而給市場釋放大量流動性,股市最需要的就是流動性,進而推動市場的活躍向好。

不過,也需要留意的是,降息的初期,對于債券的影響可能更直接,而股市未必就會立刻上漲,還需綜合考慮基本面的改善。央行如果降息,對于債券來說,短期價格可能會上漲,從而有利于債券整體的表現(xiàn),影響可能更為直接,但中長期看,新老債券利息趨于一致時,債券價格整體也會回落。也就是,如果降息對債券短期的正向提振可能更強,但股市就未必。寬松的時候,往往也是經(jīng)濟不濟的時候,降息在投資信心、借貸成本等以及流動性上確實會給股市帶來提振,但更多的還是中長期屬性的。短期經(jīng)濟基本面如果起不來,對市場整體的提振有限,畢竟股市最根本的還是要看基本面的表現(xiàn)和支撐。

回到當前的市場,從5月底公布的PMI數(shù)據(jù),以及最新公布的通脹和金融數(shù)據(jù)看,普遍低于預期,而且也沒有明顯的轉向跡象。這就說明,短期宏觀基本面的好轉,可能還需時日。雖然各種刺激政策疊出,但仍需進一步的磨底。所以,對于股市來說,可能會因為降息的預期以及寬松的提振短期反應,但如果基本面跟不上,想要立刻走牛,概率并不大。

因此,我們認為,政策提振下短期新一輪寬松已經(jīng)開啟,這對于提振經(jīng)濟以及刺激股市向好釋放積極信號,從整體有利于經(jīng)濟的回升以及股市的上行。不過,因為基本面企穩(wěn)仍需觀望,股市立刻走強的可能性并不大。當然,從戰(zhàn)略配置的角度,當前信號已經(jīng)相對明確,是可以逢低繼續(xù)配置的好時機。但對于波段投資者,還是建議等待指數(shù)信號明確,階段底部確立后再多進一步的定奪。

作者:郭一鳴?執(zhí)業(yè)證書:A0680612120002

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