這是一家國內最大的高壓變壓器和電線電纜生產企業，公司在500KV及以上高壓大容量變壓器領域處于領先地位。

在2022年，這家企業變電產業國內的市場簽約為311億元，并且在今年第一季度，該公司還持續擴大了產能。

【資料圖】

從2020年開始，這家企業的歷史凈利潤已經連續三年實現了大幅度的增長，并在2022年創出了歷史新高。

值得一提的是，在2021年該公司全年的凈利潤只有72.55億元，到了2022年這家企業的凈利潤就達到了158.83億元，比2021年大幅增長了119%。

目前，該公司的股票在回調了39%以后，于近期出現了放量上漲的跡象，并且這家企業的市盈率只有5倍。

大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股特高壓概念板塊中，特變電工(股票代碼:600089)這家上市公司2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。

主營業務及核心競爭力

在該企業的財報中翻譯官了解到，特變電工的主營業務為輸變電、新能源以及新材料。

該企業新能源產業及工程的收入占比為35.85%，煤炭業務的收入占比為18%，變壓器產品的收入占比為14.11%，電線電纜產品的收入占比為10.66%。

在這家公司的財報中翻譯官發現，根據國家能源局統計，2022年全國主要發電企業電源工程建設投資達7,208億元，同比增長了22%。

電網工程建設投資為5,012億元，同比增長了2%。這些數據均來自該企業的財報，也說明這家公司所從事的業務正處在行業風口中。

上面看過了這家企業的基本情況，下面我們再來分析一下該公司的資產負債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設性的事情，以及這些事情對全年凈利潤的增長都有哪些幫助。

資產負債表

2023年第一季度，這家企業的總資產高達1800.02億元，同比增長了34%。在公司的總資產中有865.05億元是股東投的，也被稱為所有者權益，還有934.97億元是借來的，也被稱為負債。

一家企業的所有者權益就是該公司的成本，因為如果把這家企業的資產全部變賣并還清所欠債務后，理論上說還能換回865.05億元的現金。

雖然該公司的成本為865.05億元，但是這家企業在股票市場上的價格卻為894億元。用該公司的市場價格除以成本等于1.5倍，這就是該企業的市凈率，也被稱為安全邊際。

市凈率這個倍數越低，說明這家公司的風險越小，越高則說明該企業的風險越大。

通過對比翻譯官發現，這家公司的安全邊際在A股特高壓概念板塊86家上市公司中排名第15位。這個名次很靠前，說明其安全邊際相對來說并不小，也說明該企業的風險并不高。

了解了這家公司的安全邊際，下面我們再來分析一下該企業的凈資產。在凈資產中我們主要看這家公司的凈利潤表現，因為凈利潤的提高會使公司的成本上升，這樣也會縮小該企業的安全邊際。

所有者權益

2022年第一季度，這家企業的凈利潤只有31.22億元。到了2023年第二季度，該公司的凈利潤就達到了47.24億元，同比增長了51%。

這家企業目前的凈利潤，在A股特高壓概念板塊86家上市公司中排名第1位，這說明其目前是該板塊內規模最大的企業。

而通過使用杜邦理論分析翻譯官發現，在今年第一季度，這家企業凈利潤增長的主要原因是特高壓產品銷售速度的加快。

特高壓產品的銷售速度，要使用公司的存貨周轉天數這個指標來衡量。

2022年第一季度，該企業銷售一批已生產的特高壓產品存貨，只需要77天的時間。現在卻需要80天，存貨周轉天數提高了5%。

而通過分析這家公司的資產負債表后，翻譯官了解到該企業存貨周轉天數這個指標上漲的原因是存貨數量的增加。

所以抵消存貨數量增長的數據后，該企業的存貨周轉天數應該是下降的，這也說明公司在今年第一季度的產品銷售速度是加快的。

而在該企業的財報中翻譯官還了解到，正是因為這家公司的產品銷售速度加快了，使得該企業在2022年的變電國際項目的簽約金額高達60億美元。

通過上述分析我們了解到，在今年第一季度，由于這家公司特高壓產品的銷售速度加快了，這使得該企業第一季度的凈利潤出現了增長。

負債

在2023年第一季度，這家公司的資產負債率雖然高達51.94%，但其實際的有息負債卻并不是很多。

在今年第一季度，該企業的短期負債為16.52億元，同比下降了5.83%。長期負債為260.76億元，同比增長了0.12%。

而在整個負債里只有短期借款和長期借款是有利息的，其他負債并不會產生任何利息，所以這家公司的有息負債率只有15%。

這個有息負債率并不高，說明該企業還不錯，不需要舉債來維持日常的生產經營。分析完這家公司的負債情況，下面我們再來看一下該公司的資產。

資產

2023年第一季度，這家企業的貨幣資金為206.26億元，交易性金融資產為7.6億元，這兩個報表項目是該公司的財報中唯一的現金項目。

這些說明在今年第一季度，這家企業手里握著200多億的現金，公司的現金流非常充裕，所以不必過多的舉債。

除了這家企業貨幣資金十分充裕以外，在今年第一季度，該公司的存貨數量還出現了增長。

2023年第一季度，這家企業的存貨為150.05億元，同比增長了57%。

存貨賣掉后會變成該公司的營業收入，營業收入減成本和費用后就是這家企業的凈利潤，所以存貨就是該公司未來的利潤。

而在該公司的財報中翻譯官還發現，這家企業除了增加了存貨的數量以外，在今年第一季度還擴建廠了房增加了設備，為進一步擴大產能做了充足的準備。

2023年第一季度，這家公司的固定資產為582.28億元，同比增長了38%。在建工程為168.79億元，同比大幅增長了100%。

經猜測翻譯官認為，該企業固定資產的增長部分，很可能是廠房以及設備。

而在建工程是一家公司正在建設的固定資產，當建成后會轉入該企業的固定資產這個報表項目下。

所以在建工程增長一倍則說明，這家公司正在建設的廠房及生產設備的數量也非常多，這些都是能提高該企業未來存貨數量的。

而在這家公司的2022年財報中翻譯官得知，在2022年該企業新疆3.4萬噸多晶硅產線技術改造項目，及內蒙古10萬噸多晶硅項目建成投產。

準東20萬噸多晶硅項目已開工建設，截至2022年年底，公司多晶硅的產能達到了20萬/每年，并網發電的運營電站項目約為2.61GW，在建項目超過1GW。

以上數據證實了翻譯官的猜想，也說明該企業固定資產和在建工程的增加部分多數是生產線。

通過上述分析我們了解到，在今年第一季度，由于行業風口加快了該公司特高壓產品的銷售速度，并且管理層認為行業風口可以持續，這不僅使管理層擴大產能增加了存貨數量，還新建設了若干條生產線，為未來產能的擴大打下了堅實的基礎。

這也說明管理層在今年第一季度按下了快進鍵，準備通過擴大產能的方式來提高凈利潤。如果在未來的季度里特高壓的行業風口能持續發酵，并且消化掉這家企業的新增產能，那么該公司未來凈利潤的增長將是大概率事件。

如果把上市企業的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持B級的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦特變電工這只股票，也沒有說特變電工公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。