“今年檢查挺多的。”某中型券商研究所分析師告訴《國際金融報》記者，分析師被警示會有影響，研究所內部應該會有處罰，比如可能會扣獎金。

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6月8日，深圳證監局下發警示函，涉及英大證券、招商證券、東亞前海證券，以及相關工作人員。記者注意到，被罰原因大多涉及研報違規。

今年以來，券商分析師頻頻遭到監管點名，有的發布研報內容存在問題，也有的甚至未取得分析師資格。監管部門表示，后續將對相關違規機構和從業人員從嚴問責。

分析師頻被警示

券商分析師年內頻頻遭到監管點名，有的發布研報內容存在問題，也有的甚至未取得分析師資格。

6月8日，深圳證監局下發警示函，涉及英大證券、招商證券、東亞前海證券，以及相關工作人員。

具體來看，英大證券分析師鄭罡收到警示函，其相關研報存在以下問題：一是個別研報數據未標注來源；預測公式不審慎，未有效驗證。二是撰寫的某公司投價報告風險揭示不充分，且存在報告表述不嚴謹的情形。

東亞前海證券被深圳證監局采取監管談話措施，其發布的證券研究報告業務存在三項問題，一是內控機制不完善及執行不到位。如未及時更新完善研報業務內部管理制度，在分析師調研活動管理、服務客戶、公開發表言論等方面的內控管理有效性欠缺，對研究所員工的考核指標體系不全面、考核留痕不充分等。二是研報質量控制和合規審查不足。研報質控合規人員配備不夠，審核獨立性不強，對研報質量和合規性審核把關不嚴。三是研報制作不審慎。個別研報存在內容表述不嚴謹、未注明信息來源、信息引用有誤、底稿不完整等情形。研究報告業務存在內控機制不完善及執行不到位、研報質量控制和合規審查不足、研報制作不審慎等問題。賀燕青作為東亞前海證券研究所負責人，對上述問題負有直接管理責任，被警示。

招商證券也被深圳證監局采取出具警示函措施，其發布的證券研究報告業務存在以下問題：一是市場影響評估機制不完善，對個別研究報告的市場影響力評估不充分，提級審核管理不到位。二是在分析師調研活動管理、服務客戶、公開發表言論等方面的內控管理有效性不足。三是個別研報制作不審慎，存在內容表述不嚴謹、未注明引用信息、數據來源披露不當、研報署名不規范等情形。其中，招商證券證券分析師張夏、陳剛、耿睿坦、涂婧清被警示，其發布的研究報告《攻守交織、靜候破曉——A股2022年2月觀點及配置建議》表述不嚴謹，對于A股市場走勢分析的預測方法、分析邏輯以及所引用的前期研報觀點等情況，均未在該份研報中予以充分說明。

除了上述3家機構，6月份以來，還有山西證券、申銀萬國證券、民生證券、野村東方國際證券、申港證券等多家券商分析師被監管部門出局警示函。其中，山西證券兩名員工尚未在中證協注冊登記為證券分析師之時，均已在參與制作的證券研究報告上署名，違反《發布證券研究報告暫行規定》第五條規定。其余4家則存在研報違規的情形，有的內容有瑕疵，有的標題夸大、無法保證部分信息來源真實性，還有的分析結論的合理依據不夠充分，涉及的相關機構分析師均被警示。

與此同時，上海證監局還查處了一起傳播非研報內容信息、造成不良影響的案件，當事人也一同被出具警示函。經查，余金鑫作為證券從業人員，于2022年7月13日通過微信聊天方式向700余名客戶發送相關內容，并被轉發傳播，造成不良影響。該內容未形成研究報告，也未經任職的公司審核。查詢中證協獲悉，余金鑫執業機構為民生證券，登記日期為2021年12月13日，登記狀態為正常。

早在4月底，監管部門向券商發布了《證券研究報告業務“雙隨機”現場檢查情況的通報》，此次現場檢查專項工作共覆蓋45家券商和300篇研報。從檢查情況看，研報業務合規水平和專業能力總體較好，但也存在部分公司制度建設不完善、執行不到位，部分證券分析師研報制作專業性、審慎性不足等問題，后續監管部門將對相關違規機構和從業人員從嚴問責。

某大型券商研究所分析師向《國際金融報》記者坦言，感受到了當前的“嚴打”，分析師內心也很緊張。強監管時代來臨，這其實是有必要的，對此能夠理解。研究報告應該謹慎，尤其是在“大是大非”“邏輯”“證據”等方面。但也不能矯枉過正，如果過度要求“細枝末節”，研究報告內容或許為避免麻煩而偏向“保守”。

研究人員淘汰賽升級

近年來，隨著業務的拓展，券商分析師數量逐年上升。Choice數據顯示，截至6月8日，全國共計4160名證券投資咨詢業務（分析師），比2019年同期的2995名增加1165名。當前，中金公司分析師數量為247，行業排名第一；中信證券、國泰證券、興業證券、廣發證券、長江證券、海通證券、華泰證券、中信建投、國信證券分析師數量緊隨其后，均超過100。

基金分倉傭金是券商研究所重要收入來源。然而，2022年市場整體低迷，A股市場總體呈現大幅震蕩下跌行情，券商攬入的公募基金分倉傭金總體下滑。

Choice數據顯示，2022年券商公募基金分倉傭金達到188.55億元，同比2021年的199.24億元明顯下降，大多數機構分倉傭金同比下滑。2022年，中信證券、中信建投、長江證券、廣發證券、招商證券分倉傭金占據前五位。在傭金席位占比方面，頭部券商占據較大份額，前十名券商席位占比約為44%，占近五成市場份額。

在行業遇冷下，券商分析師“壓力”增大。據媒體報道，國盛證券研究所近日發布了《研究團隊人員配置方案試用管理條例》，其中要求各研究團隊嚴格按照派點占比水平定崗。當下人數占比水平，若高于派點占比水平，則停止增加人員配置。一年后仍高于派點占比水平，則淘汰人員至派點占比水平。據悉，所謂派點是指買方機構對券商研究員提供的證券投資咨詢服務的一種考核機制。

上述分析師向本報記者坦言，“加上當前傳言公募基金要下調交易傭金，這會對券商研究業務影響很大。現在同行感受比較悲觀，只能希望市場能夠快點好起來。”

記者 ?朱燈花