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作者|郭一鳴，編輯|顧謹豐

來源：巨豐投顧、好股票應用

觀點：5月PMI繼續回落至榮枯線下方，經濟弱復蘇得到夯實。不過，國內經濟復蘇能見度整體提升、全年經濟目標完成也仍是大勢所趨。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，六大行下調存款利率，銀行板塊一度上行帶領“金特估”走強。市場震蕩中，TMT以及中特估仍是兩個大熱門，或對市場帶來提振。而指數仍處于震蕩筑底中，成交釋放以及預期的改善或是新行情啟動的標志。

今日，滬深兩市開盤不一，開盤后展開震蕩，隨后在地產產業鏈上行的帶領下，指數一度翻紅上行。不過，隨后便迎來跳水回落。午后，銀行板塊率先發力，隨后證券以及保險板塊助攻，共同刺激指數收復3200點。尾盤，指數上攻無力，指數保持日內高位下紅盤震蕩。盤面上，農林牧漁領漲，房地產、銀行以及建筑裝飾等表現搶眼，而傳媒領跌下，電子、醫藥生物、美容護理以及紡織服飾等跌幅居前。

5月25日以來，指數基本圍繞3200點重心上下波動，沒有明顯的突破。而與此同時，人民幣繼續貶值，北向資金整體弱勢，市場成交也繼續保持在萬億水平之下。當日看，指數橫盤震蕩，“金特估”表現搶眼。上午在TMT板塊的回落下，指數一度走低，而午后銀行股率先拉升下，金融板塊集體走強帶領指數快速回升并收復3200點。在此過程中，TMT板塊是回落的，帶一度力挽狂瀾的是以“金特估”為首的中特估行情，實際上近期市場連續調整或者弱勢回升，核心仍是TMT以及中特估這兩大絕度核心的提振，而經濟修復弱勢下，其他板塊整體的帶動作用有限。

市場相對的弱勢，除了最基本的經濟恢復弱勢之外，近期人民幣貶值也是重要因素。尤其是貶值趨勢下，對市場的壓制是明顯的。而今日銀行等金融股的上行，主要還是大行下調了部分存款利息，在降低銀行成本以及讓利實體的趨勢下，實際實體向好也會反哺銀行業，有利于銀行板塊估值的回升，對銀行板塊帶來一定的提振。不過，市場整體還是弱，情緒不佳，增量資金觀望之下，金融股的拉升也是有氣無力，對指數帶動的持續性有限。

因此，我們說隨著5月PMI 數據落地以及經濟修復弱勢進一步夯實之下，市場觀望情緒延續，尤其是對于即將公布的金融和經濟數據預期弱勢下，實際上不樂觀的情緒或許還會延續，進而對市場帶來一定的抑制。但是，我們認為這里不應過于的悲觀，反而應該看到市場逐步出現的一些積極的信號。比如我們看到北向資金開始轉為凈流入，基本面對匯率仍有支撐以及增量政策期待有加之下，市場整體向好趨勢的邏輯未變，目前仍處于震蕩筑底過程中。

總結一下：經濟復蘇弱勢疊加人民幣貶值壓力，市場整體承壓。連續下行后迎來反彈，但力度和持續性仍需觀望。短期TMT以及中特估板塊仍是結構性行情資金青睞的對象，仍可跟蹤和關注。而整體的行情，還是需要關注預期的改善以及增量政策的刺激和提振。

（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）

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