科潤(rùn)智控發(fā)布2022年年報(bào)，營(yíng)收、凈利同比增幅均超30%，業(yè)績(jī)保持持續(xù)上漲勢(shì)頭，但毛利率的持續(xù)下滑。此外，公司年報(bào)的信息披露質(zhì)量似乎有待提高。

科潤(rùn)智能控制股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：科潤(rùn)智控；證券代碼：834062.BJ）是一家專業(yè)從事輸配電設(shè)備、高低壓成套、電力專用集裝箱、變壓器、新能源系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的上市企業(yè)。公司成立于2004年，自后的十余年始終致力于輸配電及控制設(shè)備、電力及新能源產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈的完善。

(資料圖片僅供參考)

2015年11月，科潤(rùn)智控正式在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌上市。

公司以新三板掛牌為契機(jī)，通過產(chǎn)品的技術(shù)革新和工藝改造，能夠自主生產(chǎn)變壓器系列、高低壓成套開關(guān)設(shè)備系列、箱式變電站系列，還不斷開發(fā)預(yù)制艙式移動(dòng)變電站、智能儲(chǔ)能集裝箱等新產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)品類較為齊全的輸配電核心設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。

2022年7月，科潤(rùn)智控順利轉(zhuǎn)板，正式登陸北交所。

據(jù)科潤(rùn)智控招股書顯示，公司屬于國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，并同是工信部第三批專精特新“小巨人”企業(yè)、“浙江省企業(yè)技術(shù)中心”、“科潤(rùn)自動(dòng)化電力設(shè)備省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)中心”，曾獲得“浙江省科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”、“浙江省裝備制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域首臺(tái)（套）產(chǎn)品”、“浙江制造精品”等多項(xiàng)殊榮。

截至2022年末，科潤(rùn)智控?fù)碛凶儔浩鳌⒏叩蛪撼商组_關(guān)設(shè)備、戶外成套設(shè)備等領(lǐng)域的相關(guān)專利74 項(xiàng)，其中發(fā)明專利9 項(xiàng)、實(shí)用新型專利65 項(xiàng)。此外，公司擁有軟件著作權(quán)9 項(xiàng)。

但經(jīng)我們研究發(fā)現(xiàn)，科潤(rùn)智控的營(yíng)收、凈利雖然處于持續(xù)增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)似乎也面臨較大的壓力。

毛利率持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯背離

據(jù)科潤(rùn)智控招股書披露，2019-2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.75億元、5.71億元和6.51億元，同比增長(zhǎng)分別為19.93%、20.21%和13.98%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.38億元、0.51億元和0.43億元，同比增長(zhǎng)分別為16.61%、32.84%和-14.92%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.38%。

據(jù)科潤(rùn)智控最新發(fā)布的2022年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.69億元，較上年同比增長(zhǎng)33.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)33.63%。公司營(yíng)收、凈利持續(xù)保持著高速增長(zhǎng)。

年報(bào)稱，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要系“雙碳”政策的施行及“能效”提升產(chǎn)生較大的市場(chǎng)需求，并且公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，大力推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，抓住市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)。此外，也得益于成功登陸北交所后公司產(chǎn)品品牌效應(yīng)凸顯。

值得一提的是，雖然科潤(rùn)智控保持“營(yíng)利雙升”，但其毛利率卻在持續(xù)下滑。

結(jié)合招股書及年報(bào)數(shù)據(jù)，2019-2022年，科潤(rùn)智控綜合毛利率分別為24.87%、22.11%、19.29%和19.14%，呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)。分產(chǎn)品看，公司主營(yíng)產(chǎn)品之一高低壓成套開關(guān)設(shè)備毛利率下降尤為明顯，由2019年的25.24%滑落至2022年的20.07%，整體減少5.17個(gè)百分點(diǎn)；分區(qū)域看，東北地區(qū)及西北地區(qū)的毛利率跌幅靠前，2022年毛利率較上年分別減少5.00和6.21個(gè)百分點(diǎn)。

科潤(rùn)智控表示，毛利率的下降主要由于公司所需大宗原材料價(jià)格的大幅上漲，并且持續(xù)在高價(jià)位運(yùn)行；另一方面，受限于招投標(biāo)等因素，公司訂單價(jià)格調(diào)整略滯后于原材料價(jià)格變動(dòng)，造成公司營(yíng)業(yè)成本增幅略高于營(yíng)業(yè)收入增幅，毛利率從而呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

據(jù)招股書中可比公司數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，同業(yè)企業(yè)的平均毛利率分別為25.11%、23.06%和20.60%。科潤(rùn)智控的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體略低于行業(yè)均值，公司核心產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)是否具備競(jìng)爭(zhēng)力或要打個(gè)問號(hào)。

此外，科潤(rùn)智控的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出現(xiàn)了明顯的背離。

據(jù)2022年年報(bào)顯示，當(dāng)期公司凈利潤(rùn)為5774.76萬元，較上年同期增加1480.42萬元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-5324.11萬元，較上年同期減少了6433.27萬元，兩者相差巨大。

科潤(rùn)智控解釋道，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的相背主要受行業(yè)特征影響，在銷售額增長(zhǎng)較大的情況下，客戶的欠款增加，導(dǎo)致客戶回款的增長(zhǎng)低于供應(yīng)商付款的增長(zhǎng)。其次，隨著公司生產(chǎn)、銷售規(guī)模較快的增長(zhǎng)，獲取的客戶訂單及期末在手訂單金額較高，而為保障公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，公司支付的物資采購(gòu)資金也隨之快速增長(zhǎng)。

多處數(shù)據(jù)存在差異，信披質(zhì)量有待提高

除公司經(jīng)營(yíng)問題外，科潤(rùn)智控年報(bào)的披露質(zhì)量似乎有待提高。

據(jù)2022年年報(bào)中現(xiàn)金流量狀況顯示，2021年與2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為1109.17萬元和-5324.11萬元，變動(dòng)比例-580.01%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-4624.24萬元和-9425.17萬元，變動(dòng)比例103.82%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為3203.06萬元和21053.76萬元，變動(dòng)比例557.24%。但在現(xiàn)金流量分析中顯示，2022年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額、投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別同比增長(zhǎng)為-582.36%、103.78%和558.01%。年報(bào)前后關(guān)于現(xiàn)金流變動(dòng)的披露居然出現(xiàn)明顯差異。

而年報(bào)中對(duì)營(yíng)業(yè)情況進(jìn)行分類分析中，毛利率的變動(dòng)又出現(xiàn)矛盾。2021年與2022年，科潤(rùn)智控毛利率分別為19.29%和19.14%，毛利率變動(dòng)為-0.15個(gè)百分點(diǎn)。但在按區(qū)域分類分析顯示，2022年公司合計(jì)毛利率較上年減少了0.27個(gè)百分點(diǎn)。

另外，據(jù)2022年年報(bào)所披露，科潤(rùn)智控當(dāng)期擁有專利數(shù)量為65項(xiàng)，其中發(fā)明專利數(shù)量為9項(xiàng)；上期（2021年度）公司擁有專利61項(xiàng)，其中發(fā)明專利8項(xiàng)。但回溯2021年年報(bào)，科潤(rùn)智控披露2021年所擁有的專利數(shù)量為64項(xiàng)，其中發(fā)明專利數(shù)量為8項(xiàng)。兩份年報(bào)均為經(jīng)審計(jì)合法文件，為何會(huì)出現(xiàn)同年度專利數(shù)量不一致的情況？

值得注意的是，2021年度正是科潤(rùn)智控沖擊上市的最近一期完整年度。科潤(rùn)智控是否存在虛增專利數(shù)量的行為著實(shí)存疑。