沿著舊地圖，一定找不到新大陸。

(資料圖片)

01

“排泄式減持”

5月29日晚，東鵬飲料發布了一則減持公告，5月30日開盤后不到10分鐘，東鵬飲料觸及跌停，股吧中的股民怨聲載道。

發生啥事了呢？

公告顯示，公司股東鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、東鵬致遠、東鵬致誠、劉麗華、蔣薇薇、盧義富，共13位股東，計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式，減持公司合計不超過3574.15萬股，即不超過公司總股本的8.9352%，減持計劃將在6個月內完成。

不過，按理說，在股票交易中，高位減持也沒什么大驚小怪的，為什么東鵬飲料這次鬧出這么大動靜呢？

因為減持套現無論是比例還是金額都過于龐大，甚至被網友形容為“排泄式減持”。

據公告披露，上述減持股東合計持有東鵬飲料14.8622%的股份，此次計劃減持就將近9%。

按照公告當天的市值來算，東鵬飲料此次計劃減持套現的金額將近60億元。

而根據財報數據，東鵬飲料2020年-2022年3年的歸母凈利潤加起來也只有34.46億元，根本不夠這些股東分的。

這些股東減持的理由也相當統一，都是自身資金需求。

消息發出后，輿論嘩然，界面新聞報道稱，東鵬飲料對此回應表示，公司希望保持穩定、不侵害投資者利益，同時不希望對市場帶來負面影響。

公司剛解禁，股東們就計劃大規模減持套現，急成這樣是對公司的發展多沒信心？

另外，易簡財經還提到，公告顯示這波減持的股東不少都是公司的董監高，其中4家減持的機構，穿透后還有公司實控人林木勤，及其兒子林煜鵬的身影。

連公司實控人都牽扯其中，這就更蹊蹺了。

實際上，這也不是公司股東第一次減持，自2022年5月27日首發限售股解禁，東鵬飲料的第二大股東君正投資就已經發布三次減持計劃，不出意外地話，按照今年5月29日股價，君正投資年內將“套現”近33.9億元。

根據商業人物計算，一年內，東鵬飲料持股股東減持金額有可能接近百億。

那么，公司又在其中扮演著怎樣的角色？

02

中國功能飲料第一股

根據億牛網，東鵬飲料僅用了兩個月不到的時間，公司市值就從266.53億一路狂飆到了1140.03億，而且是一經上市，就連獲十幾個漲停。

彼時的東鵬飲料在經過了10年的銷量狂奔后，于2021年一舉超過老大哥紅牛，以31.7%的市場占比穩居功能性飲料第一。

財報數據顯示，2019年-2022年，東鵬飲料營收分別為42.09億元、49.59億元、69.78億元及85.05億元，同比增長38.56%、17.81%、40.72%及21.89%；凈利潤分別為5.71億元、8.12億元、11.93億元及14.41億元，同比增長分別為164.36%、42.32%、46.9%及20.75%。

這組數據主要有兩點需要注意，一是開啟IPO前一年，也就是2019年的公司利潤暴增，同比增長164.36%；二是公司業績增長放緩。

華夏時報2020年的一篇文章《東鵬特飲IPO前業績暴增：上市意圖遭存疑 突圍勝算幾何？》中提到，上海師范大學商學院投資與保險系副教授黃建中表示，上市公司在上市之前有把業績做高的動力和動機，“因為IPO募集資金的額度都是和前三年，特別是最近一兩年的業績掛鉤的，而以往確實存在不少上市公司IPO前過度包裝業績的案例。”

如今回過頭來看，此次減持，也不過是常規操作罷了。

而關于業績增長放緩，主要是公司自身經營的問題。

第一，是公司產品單一，缺乏第二增長曲線。

東鵬飲料的營收依賴于東鵬特飲這一大單品也不是什么秘事了。財報數據顯示，2021年-2022年，東鵬特飲的營收分別為65.92億元、81.72億元，分別占同期公司總營收的94.66%和96.24%；其他飲料收入分別占比5.34%、和3.76%。

而公司上市不到2個月就沖上千億市值，僅靠東鵬特飲這一單腿走路顯然隱患不小。

第二，就是東鵬飲料重營銷輕研發，產品創新不足。

財務數據顯示，從2017年-2022年，公司累計支出銷售費用65億元，累計投入研發費用1.93億。

近幾年，東鵬飲料也推出過無糖能量飲料“東鵬加気”、東鵬0糖特飲”、“東鵬大咖”以及生榨油柑汁等等，但最終數據表現平平。對此，也只能說，市場還是公平的。

第三，則是主要銷售地區趨于飽和。

Euromonitor（歐睿）數據顯示，2021年美國、日本和中國人均能量飲料消費量分別為8.9L、3.9L和1.8L。

但根據錦緞研究院《廣東人“喝不動”東鵬特飲了？》一文，廣東區域這個基本盤已經不再穩固，經過計算，廣東地區東鵬特飲消費者年均能量飲料飲用量，已經達到美國平均水平。

第四，則是消費群體受限。

證券之星等多家媒體提到，東鵬飲料主要依賴于貨車司機、藍領人群等圈子。

但根據交通運輸部2021年數據，貨車司機中70后和80后占比達到80%，90后卻只有15%。

總的來說，就公司經營層面，原有的市場份額正在面臨挑戰，新的增量暫時還未能體現出來。

對于這個“中國功能飲料第一股”，東鵬飲料才剛剛顯露出原本的樣子。

03

還能摸著誰過河？

新品難挑大梁，實際上連自家的拳頭產品，從誕生之初就飽受爭議。

紅牛是東鵬特飲繞不開的一個品牌。

東鵬飲料實控人林木勤畢業于中山大學工商管理專業，碩士學歷。畢業后曾擔任紅牛代工廠的廠長，進入當時還是國企的東鵬實業（東鵬飲料前身）后，又逢國企改制，時任公司銷售總經理的林木勤接過了瀕臨倒閉的飲料廠。

注意，紅牛代工廠廠長，銷售總經理。

通過前面的分析，我們也能了解到，東鵬飲料的發展，深深嵌入了林木勤的個人烙印。

從東鵬特飲和紅牛如出一轍的包裝配色，到兩者同樣魔性的廣告詞，也就是“累了困了，喝東鵬特飲”與“累了困了喝紅牛”。

東鵬飲料也被認為是“摸著紅牛過河”。

但不可否認，林木勤在營銷方面確實能力出眾。

從早期滿是紅牛的影子，到做出區別于罐裝紅牛的瓶裝東鵬特飲，東鵬特飲的銷量得到了前所未有的提升。

2010年，加大廣告投入的東鵬特飲知名度在廣州全面打響，2013年請來知名香港藝人謝霆鋒代言，通過一句“年輕就要醒著拼”的廣告詞火遍全國，2018年東鵬特飲憑借近50億的收入，穩居中國功能飲料界第二，2021年5月27日，正式登陸上交所，成為中國功能飲料第一股。

但繼東鵬特飲之后，其獨立出新品的能力，仍然遠不及其銷售能力。

而上市后迅速攀上的千億市值，短短兩年，截至2023年6月2日收盤，市值僅剩656.6億元，縮水了近500億。

隨著國內功能性飲料行業競爭加劇，達利的樂虎、哇哈哈的啟力，以及可口可樂收購的怪獸飲料聯合中糧推出的魔爪，再加上包括各類咖啡飲品、茶飲等提神飲料，東鵬飲料的市場份額還在不斷被擠占。

只是，繼紅牛之后，創新不足的東鵬飲料，還能摸著誰過河呢？