行業整體策略

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光伏SNEC展超預期，重視新技術、新市場。根據我們勢能分析框架，電動車、光伏等主產業鏈處于供需松動周期，重視階段性機會；新技術、新市場處于重要投資窗口期。

一、電動車與儲能產業鏈核心觀點：

1）從近期產業鏈跟蹤看電池未來趨勢：首先，電芯向大圓柱、快充、高能量密度升級，龍頭積極布局鈉電池；其次，儲能電池向液冷、高能量效率、大容量升級。

2）繼續推薦新技術、新市場。復合集流體產業化加速：寶明科技成功量產PP材料，金美新材料近期展出第二代6um-8um復合集流體產品、55億復合集流體項目落地宜賓。松下官宣大幅擴建北美電池廠計劃，未來4680電池產能將至少占一半。

3）重視儲能、充電服務等后周期。近期各地政策大力支持儲能項目：新疆支持源網荷儲一體化項目參與市場交易；貴州鼓勵新能源發電企業與儲能企業簽訂5年及以上中長期協議。

二、光伏產業鏈核心觀點：

1）繼續推薦新技術、新市場產業鏈。二季度TOPCon盈利大幅提升：最新TOPCon182電池片單瓦報價1.03元，較P型溢價在0.11元/W；未來各家企業TOPCon成本將出現分化，專業化的優勢有望進一步體現。上周SNEC展會，愛旭股份的BC系列算是超預期的亮點；億晶光電亦推出星辰頂系列BIPV產品。

2）重視龍頭在周期低谷的擴張。晶科能源簽訂56GW一體化項目投資合作協議；福斯特TF4N純POE膠膜，可數倍延長TOPCon組件的耐腐蝕和抗PID能力。

3）重視海外市場的變化：TCL中環與沙特愿景工業簽訂戰略合作協議。

三、風電產業鏈核心觀點：繼續低谷期布局海風、海外，短期零部件邏輯更好，標的：泰勝風能、天順風能（30億元收購案落幕，江蘇長風成為其全資子公司）等。

1）廣東繼續重推海風建設：2023-2025海風新增建成8GW，開工建設12GW。

2）原材料價格繼續下行，有助于零部件企業盈利恢復。上周（519-526）中厚板價格下降1.99%、齒輪鋼價格下降3.33%。

四、板塊和公司追蹤

1.新能源汽車行業層面：

據高工產研鋰電研究所（GGII）數據顯示，2022年中國鋰電池化成電源市場規模為26.5億元，同比增長71%。預計2025年中國鋰電池化成電源市場規模將達40億元。

2.新能源汽車公司層面：

比亞迪發布公告，公司股東呂向陽補充質押其所持股份的0.34%，累計質押股份占公司總股本的1.64%。

3.光伏行業層面：

tcl中環與沙特Vision Industries簽訂戰略合作協議；內蒙古包頭市獲“世界綠色硅都”稱號。

4.光伏公司層面：

晶科能源簽訂56GW一體化項目投資合作協議。

5.風電行業層面：

廣東2023-2025海上風電新增建成8GW，開工建設12GW。

6.風電公司層面：

新強聯發布關于持股5%以上股東減持股份預披露公告。

五、風險提示

下游需求不及預期、行業競爭加劇、技術進步不及預期

作者：劉強?執業資格證書編號S1190522080001

2023.5.29

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