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作者|郭一鳴，編輯|顧謹豐

來源：巨豐投顧、好股票應用

觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經濟仍處于復蘇通道。全年經濟向好趨勢依舊。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，海內外情緒抑制下市場連續殺跌后迎來反彈，反彈持續性有待觀望。在成交不濟以及內外擔憂情緒依舊下，這里的反彈要降低預期。建議投資者保持觀望，耐心等待指數企穩后再做新的定奪。

昨日探底回升下，今日指數開盤繼續下挫，顯示出整體的弱勢。而開盤下挫后指數繼續低迷，創業板指盤中再次刷新年內新低，而深成指也是再次下行。此后，指數低位震蕩后迎來反彈，在金融等中特估以及TMT板塊的共同帶動下持續上行并強勢翻紅。尾盤，指數呈現震蕩，全天低開下探底回升為主。盤面上，傳媒領漲下，TMT板塊漲幅居前，銀行為首的金融股也表現搶眼。而煤炭板塊領跌，電力設備、美容護理以及紡織服飾等走低。

連續快速殺跌之下，昨日和今日市場迎來探底回升，這個過程中，呈現出明顯的特點：首先，市場整體利空因素有限，支撐整體較強。正如此前所言，市場沒有較大的利空，更多的還是短期不利因素共振對情緒的影響。所以快速風險釋放之后，這里整體性的回升，僅是時間問題；其次，內部資金短期有進場跡象，是推動指數回升的主要動力。昨日北向資金大幅凈流出近百億，但尾盤指數出現大幅的逆襲，很顯然是內部資金的提振。而今日，北向資金暫停，但指數午后出現快速上行翻紅，顯然資金是有進場的動作。

這些特點之下，指數出現反彈的概率增加。不過，對于這里的反彈，我們認為更多的還是反抽，關注持續性的同時，更應該留意可能的再次重心走低：一方面，反彈的力度薄弱。連續兩日探底回升，但是兩市成交未能有效釋放，仍是存量資金的博弈，掀不起大的波瀾；另一方面，連續回升中僅是部分板塊的回升，市場熱情不高，信心也不強，這種反彈很容易曇花一現；此外，最為核心的是市場干擾因素并沒有減弱，無論是海外美債危機還是國內經濟復蘇的弱勢，情緒的影響并未削弱，這對市場仍是掣肘。

因此，對于市場階段何時止跌，我們還是認為要關注兩點：一是海外美國債務危機放緩或者國內經濟復蘇弱勢擔憂減弱；二是場內熱門板塊回調尾聲或者大金融等權重股集體性反彈。這其中有一個條件滿足，指數都有可能出現反彈，但如果都不能實現，指數的弱勢格局就可能延續。

總結一下：連續下挫之后的回升，我們認為更多的還是反抽，仍需留意指數可能的重心走低。當前基本面和流動性支撐下，市場不具備系統性風險，但如果海內外情緒不能很好的抑制，短期干擾就還會存在。對于投資者來說，從全年的戰略上仍可逢低分批低吸。而對于波段操作者，建議觀望等待，等待市場企穩后再做新的定奪。

（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）

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