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作者|郭一鳴，編輯|顧謹豐

來源：巨豐投顧、好股票應用

觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經濟仍處于復蘇通道。全年經濟向好趨勢依舊。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，國內經濟復蘇弱于預期擔憂升溫，而海外美國債務違約談判僵局對市場擾動。外資整體流出趨勢下，短期市場避險情緒使得市場承壓。資金觀望下，指數縮量整理，海外美債危機放緩或者國內政策提振或將打破當前局面。

今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后展開震蕩，盤中小幅表現后迎來跳水，滬指跌破多條均線支撐。此后，指數低位反復后再度走低，近四日橫盤震蕩后暫時選擇了下行。尾盤，指數繼續弱勢運行，整體延續近期的縮量調整。盤面上，除醫藥生物等少數板塊有所表現外，多數板塊迎來下跌，其中傳媒等TMT板塊繼續調整，券商等金融股也繼續走低，中特估板塊也表現低迷，僅有部分低位板塊輪動反抽。

繼前幾日市場成交跌破萬億之后，昨日市場成交再次降至8000億下方，持續萎縮的成交疊加市場的低迷，反應出市場觀望情緒的升溫。對于近期的市場，尤其是走勢的疲軟，核心主要在兩方面：一是國內經濟復蘇過程中，整體修復力度不濟，市場對于經濟弱復蘇擔憂增加，觀望情緒提升；二是海外美國債務危機對市場帶來風險偏好的抑制。美債務上限問題對市場帶來干擾，無論最終是否順利解決，這個過程導致避險情緒增加，對市場形成壓制。

回到A股市場，國內經濟弱復蘇的擔憂降低投資者積極性，而海外債務違約風險壓制風險偏好的同時，外資近期的弱勢表現體現得淋漓盡致。與此同時，A股在此前資金兌現中走弱，于近期觀望中持續縮量?！敖忖忂€須系鈴人”，這種短期格局的打破，或者說指數短期何時止跌，要么是國內期待政策的提振，削弱對經濟弱復蘇的擔憂，要么就是美國債務危機減弱，而在此之前，市場可能沒有太多的提振動力，震蕩整理行情或將延續。此外，A股本身處于此前熱門板塊回落和資金的出逃趨勢中，做多動能是缺失的。而一旦擔憂情緒延續，還需謹防指數再次下探的可能。

因此，我們說當前市場階段的弱勢，主要還是海內外多方擔憂升溫導致的風險偏好降低以及觀望情緒的升級，這種格局下，5月剩余時間市場大概率繼續演繹結構性行情。對于穩健的投資者來說，整體還是保持觀望，同時做好調整中的戰略配置準備。而對于激進的投資者，在經濟整體復蘇中，仍可博弈板塊和個股的機會，尤其是低位板塊的輪動機會。最后，弱復蘇中市場估值修復后的整理行情歷史常見，只不過周期和力度不同而已，但復蘇周期下，市場整體向好的趨勢未變。

（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）

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