背靠大樹好乘涼，北汽藍谷又“搞定”了60個小目標。??5月19日，北汽藍谷（SH:600733）發布向特定對象發行A股股票發行情況報告書，本次向特定對象發行股票的實際發行數量為1,286,193,039股，實際募集資金總額為60.45億元，扣除不含稅的發行費用后，公司實際募集資金凈額為60.3億元。
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本次發行價格為4.70元/股，發行對象最終確定為12家，其中北汽藍谷的控股股東北汽集團控制的關聯方北京汽車、渤海汽車分別獲配612,528,276股和51,287,595股，獲配金額分別為287,888.29萬元和24,105.17萬元，限售期36個月；其余股份由另外10名發行對象認購，限售期均為6個月。公告顯示，北汽藍谷本次募集資金將主要用于面向場景化產品的滑板平臺開發項目、整車產品升級開發項目、研發與核心能力建設項目和補充流動資金。
對于業績持續下滑的北汽藍谷來說，此時能夠獲批這樣一筆定增，顯然是利好，所以公告發布后，北汽藍谷股價大漲，5月22日，北汽藍谷股價上漲5.38%，收于5.48元/股。不過，對于北汽藍谷長期的發展前景，外界并不看好，即便有了這一次“彈藥補充”，北汽藍谷想打贏一場翻身仗也很難。????國資大手筆“輸血”??從此次定增規模來看，在新能源車賽道不景氣的當下，60億著實不是個小數目，不過北汽藍谷此次定增的含金量并不算高。??一方面，60多億的定增中，有一半來自控股股東北汽集團控制的關聯方，僅北京汽車一家就認購了28.79億元。
另一方面，12家參與定增的企業中，有一大半都有北京國資背景，還有幾家就是單純財務投資的機構，唯一值得一看的是“寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司”，其背后的大股東是寧德時代，算是產業資本，但其認購金額僅2億元，且限售期同樣為6個月，到底是產業資本看好北汽藍谷發展，要與其進一步捆綁發展，還是作為合作伙伴“友情支持”，現在很難做出判斷。??同時，4.70元/股的定增價格實在不算高，從報價情況來看，除了一家公司給出了5.03元/股的報價之外，其與公司基本給出的均是4.70元/股的報價，感覺并沒有什么明顯的搶購“熱情”。
此次定增完成后，北汽集團依然是公司第一大股東，定增前，北汽集團通過直接和間接方式，共計持有上市公司39%的股份，定增后，這一比例上升至41.91%，北汽集團仍為上市公司控股股東。??所以無論從什么角度看，此次定增都像是母公司對北汽藍谷的一次“人工輸血”。公告稱，本次募集資金到位后，公司總資產和凈資產將同時增加，資產負債率將有所下降。本次發行使得公司整體資金實力和償債能力得到提升，資本結構得到優化，為公司后續發展提供有效保障。造血能力持續下降
從北汽藍谷近兩年的經營情況來看，其造血能力不僅差，而且還呈現持續下降的態勢。北汽藍谷2022年財報顯示，2022年公司扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為58.48億元，同比增長17.32%；凈利潤虧損54.65億元，虧損擴大；扣非凈利潤虧損58.38億元，同樣擴大；經營活動產生的現金流量凈額為35.22億元，同比下滑29.36%。
2022年其每股凈資產僅1.32元，資產負債率79.89%，已經逼近80%，而且從2019年-2022年，北汽藍谷的資產負債率一直處于70%以上。現金方面，上市公司2023年一季報顯示，期末上市公司現金及現金等價物余額為25.72億元，比2022年末減少了8368.55萬元。??數據顯示，2018年-2022年，北汽藍谷上市以來累計虧損約170億元，其中2020年至2022年，公司蟬聯A股上市車企“虧損王”。今年一季度其單季虧損依然處于高位，達8.92億元。連年虧損，且虧損不斷擴大，讓北汽藍谷不得不依靠連續定增維持經營，2019年，北汽藍谷借殼上市時，以7.70元/股的價格，募集配套資金20億元；2021年，公司以6.93元/股的價格，募集資金55億元；2022年，北汽藍谷發公告擬增發12.86億股，募集資金80億元，最終獲批60億元。
這三次定增，北汽藍谷總募資規模已經達到135億元，但也無法彌補公司上市以來累計170億元的虧損。而且北汽藍谷前兩次募資后的進度并不好，4月29日，北汽藍谷發布公告稱，將募集資金投資項目“5G 智能網聯系統提升項目”、“換電業務系統開發項目”的預計完成 時間由原定的 2022 年 12 月前延期至 2023 年 12 月前。
影響北汽藍谷造血能力的因素顯而易見——銷量不振，2022年，北汽藍谷銷量僅5萬臺，絕大部分還是用于運營市場的EU系列，極狐銷量慘淡。這導致北汽藍谷產能嚴重過剩，2022年，北汽藍谷三大基地設計產能52萬輛，報告期內產能26萬輛，產能利用率僅有50%左右，但從銷量看，其產能利用率不足10%，這導致了極高的折舊成本。????這場翻身仗怎么打？??作為當年風光一時的新能源整車上市第一股，北汽藍谷現在的發展狀況是頗為令人唏噓的，而探究北汽藍谷發展陷入困境的原因，有業內人士表示，北汽藍谷其實不缺技術也不是沒有制造能力，但體制機制不夠靈活，產品定義能力缺失，而如果不能從體制機制上改革，很難打破困局。
干不好就換人，是企業經營的常見套路，北汽藍谷也不例外。2022年11月，北汽藍谷高層大換血，北汽新能源副總經理、ARCFOX極狐汽車總裁王秋鳳因個人原因已經辭職，張國富、高建軍、高健任公司副經理。三人與董事長劉宇、總經理代康偉、常務副總經理樊京濤一起組成了北汽藍谷新的領導班子。然而，體制機制不變，換人并不能從根本上解決問題。目前，北汽藍谷高層換血已有近半年時間，但外界并沒有看到北汽藍谷體制機制、組織架構、考核方式有太明顯的變化，所以投資者對新領導團隊難言信心。
換人的同時，北汽藍谷也放棄單押極狐的方案，開始培育新品牌——考拉，雖然考拉目前是列在極狐之下，但其明顯與極狐產品不同的畫風，能夠充分說明這是北汽藍谷一次新的嘗試，未來如果發展得好，成為一個獨立品牌是順理成章的。??至于極狐，北汽藍谷自然也得再“搶救”下。5月19日，極狐阿爾法全新Hi版升級更名為極狐阿爾法S先行版，售價32.98萬元，在與此前阿爾法Hi高階版（售價42.99萬元）配置相當的情況下，新車售價下調了10萬元，對于如此巨大的差價，幾乎官方宣布，對Hi版已購用戶實際購車價格與新版車型價格的差額，直接全額返還。
這引發了一波輿論熱議，可以說是極狐今年的一個流量高點了，但對于這一方案能為極狐帶來的銷量增長，大部分業內人士都并不樂觀。此外，根據之前華為公布的消息，華為與極狐的合作將從Hi模式升級至智選車模式，這也是極狐自救的方案之一。根據北汽藍谷業績說明會的內容，近兩年，北汽藍谷計劃推出6-7款新車，包括將在7月初上市的阿爾法T森林版和阿爾法S森林版、將于三季度末上市的考拉，以及面向新生代家庭的SUV車型，2024年還將推出兩款新車，代號為N50和N51；其中考拉、N50和N51都定位15萬級市場。
新車規劃不算少，但投放節奏緩慢，整個上半年北汽藍谷似乎只有剛剛上市極狐阿爾法S先行版一款新車，其他兩款極狐改款車型要7月才能上市，而去年就已經開始預熱的考拉居然要拖到三季度末才能上市，這意味著北汽藍谷今年能靠新車拉動銷量的時間實在非常有限。北汽藍谷的改革按部就班，但市場還能給它留下多少時間呢？