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5月份已經過半，這也意味著上半年也快要走完了，A股今年表現不如預期中強勢。截止5月18日收盤，上證指數漲幅為6.73%，深證成指漲幅為0.56%，創業板指跌幅為2.93%。

分行業來看，申萬一級行業指數中，傳媒、通信、計算機、建筑裝飾、石油石化等行業領漲，商貿零售、美容護理、房地產、綜合、社會服務等行業領跌。

展望接下來半年的行情，南方基金認為A股短期看震蕩調整。今年一季度以來，經濟修復整體仍然顯著分化，從宏觀指標領先滯后分類來看，本輪復蘇有傳導偏慢現象，一季度領先指標總量超預期：信貸連續3個月天量投放，但是4月份大幅下滑，地產銷售也出現了超季節性回落，同步指標滯后時長大于往年：生產開工未跟上。進一步確認經濟弱復蘇狀態。因此，綜合來看短期之內市場大概率維持震蕩調整格局。

中長期戰略性看好A股走勢。2022年底，我們對宏觀經濟修復的遠期空間持樂觀態度，樂觀的支撐首先來自于2022年不尋常的低基數：

內需消費嚴重低于合理趨勢。（注：根據測算，若消費延續2015年后的趨勢，則2035相比2020年恰好實現翻倍增長）

地產銷售面積大幅下滑24%，一線城市房價同比轉跌。（注：一線城市房價是評估經濟風險和金融風險的重要指標）

不否認長周期經濟增長速度逐步回落的趨勢，但是2022年的波動是極不尋常、極不合理的。因此，2023年宏觀經濟底部向上的空間確定性強，中長期戰略性看好A股市場。

美股須擔心下行風險。在經歷美聯儲急劇的油門和剎車后，美國不同經濟部門/主體嚴重撕裂：制造業已經處于持續收縮狀態；消費者商品消費處于極低位，服務消費處于極高位，但近期也開始回落。期限利差處于80年代以來最嚴重的倒掛狀態，顯示對經濟前景的極度擔憂。銀行貸款緊縮程度開始大幅攀升，但信用利差的反應不大（經濟現狀問題不大）。海外經濟硬著陸或難以避免，需警惕海外衰退風險。美聯儲加息進入末期：5月如期加息25bps，6月大概率暫停加息，4月通脹低于預期。但是信貸收縮，銀行間流動性出問題，銀行體系已經展現脆弱性，美股市場承壓。

美股的走勢主要取決于美國自身的經濟基本面和政策，基于對美國經濟衰退的判斷。中期來看，美股估值偏高，預計美股的下跌沒有結束，衰退期間美股盈利面臨大幅下修。