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作者|郭一鳴，編輯|顧謹豐

來源：巨豐投顧、好股票應用

觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經濟仍處于復蘇通道。全年經濟向好趨勢依舊。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，中特估以及TMT兩大絕對主線歇火下，市場一度嘗試資金和風格的轉換，但整體效果不佳，指數還迎來持續的縮量調整。當前多方擔憂下，不宜盲目出手，更多的還是觀望等待市場可能的企穩。同時，可從景氣度以及市場滯脹表現反差中潛伏可能的機會。

今日，滬深兩市低開震蕩，盤中一度小幅回升翻紅，但隨后沖高回落。午后，指數小幅跳水，雖然此后迎來反抽，但整體力度不濟，全天低開低走，延續近期的調整趨勢。盤面上看，權重股調整是拖累指數走低的核心因素，尤其是非銀金融領跌下，美容護理、食品飲料以及煤炭等跌幅居前，而全天除了國防軍工走強外，機械設備、電子以及計算機、環保等小幅上漲。

自5月9日以來，隨著中特估的集體回撤，此前持續強勢的TMT以及中特估主題整體歇火，而短期炒作資金也迎來出逃和撤離，市場風格也一度轉換。在存量資金博弈下，新能源等部分低位板塊崛起，明顯受到資金的青睞。不過，以新能源為首的低位、小盤股整體表現不佳，無論是強度還是持續性，似乎都顯示承接力度較差，市場也不能完全稱之為風格轉向。更何況，在此期間，中特估以及TMT板塊還時不時有所表現，并沒有持續性的熄火。

此外，在調整的過程中，成交量持續萎縮至萬億水平之下，指數也呈現出短期的趨勢性調整，也基本可以說階段風格轉向的失敗。而這個風格轉換失敗的背后，主要還是經濟弱復蘇擔憂以及海外美國衰退趨勢導致的情緒影響。與此同時，短期國內新冠疫情有所增加，也在一定程度對市場帶來干擾。這種情況下，市場兌現意愿增強，資金觀望情緒升溫，熱門股出現回落，而低位滯漲品種也沒有明顯的啟動。

因此，短期市場情緒相對低迷，風格的轉換也就不是很理想。不過，如果放眼經濟周期對應市場波動來看，這種表現也符合一般的歷史規律。尤其是經濟復蘇周期過程中，市場也往往先出現估值修復，隨后迎來階段的回撤，而目前，或許也就是估值修復后的階段回撤或反復階段。

當然，對于目前的震蕩整理，也不必過于擔憂。畢竟經濟還處于復蘇周期，流動性也保持相對合理，市場整體向好的趨勢未變。而短期，央行發布第一季度中國貨幣政策執行報告，展望未來，經濟延續復蘇態勢有諸多有利條件。從消費、基建、出口、貨幣政策、財政政策等多方面肯定了當前積極的經濟發展形勢，這將有助于大大提升市場的積極情緒和風險偏好。對于投資者來說，不妨整體保持觀望，并從全年角度做好階段調整的低吸準備。同時，按照景氣度回升股價大概率有所反應的規律，可積極捕捉一季度以來業績高增、二季度仍有持續但股價尚未有所表現的相關細分板塊的潛伏機會。

（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）

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