摘要：順豐和極兔不同的杠桿游戲（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
最終，順豐控股還是決定放棄“低端”市場。
(資料圖片僅供參考)
2023年5月12日，豐網(wǎng)控股與深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，豐網(wǎng)控股擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司100%的股權(quán)。
此次交易完成后，杠桿游戲注意到，豐網(wǎng)控股不再持有豐網(wǎng)速運股權(quán)，該司不再納入合并報表范圍。
深圳市豐網(wǎng)信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“豐網(wǎng)信息”）為順豐控股股份有限公司（以下簡稱“順豐控股”）的下屬控股子公司，通過下屬控股子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司（以下簡稱“豐網(wǎng)控股”）間接持有豐網(wǎng)信息63.75%的股權(quán)，豐網(wǎng)信息持有深圳豐網(wǎng)速運有限公司（以下簡稱“豐網(wǎng)速運”）100%的股權(quán)，豐網(wǎng)速運為加盟模式的經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)運營主體。
按照豐網(wǎng)速運成立時的的說法，其作為一家獨立的第三方品牌，“雖然與順豐集團(tuán)有深度協(xié)同，但在業(yè)務(wù)開展和市場運維等方面保持獨立”。
順豐控股主打中高端快遞市場，豐網(wǎng)速運主攻電商市場——通俗一點“低端”市場。
此舉意味著順豐控股3年后正式放棄“低端”市場？
1、賣掉虧損的經(jīng)濟(jì)型快遞豐網(wǎng)
豐網(wǎng)在成立后，與阿里、拼多多、京東在內(nèi)的主流電商平臺以及包括意在拓展電商業(yè)務(wù)的抖音、快手等建立了連接和業(yè)務(wù)覆蓋。
順豐控股的主品牌一直堅持自營，才有了多年的好口碑。但壞處是貴，而體量驚人的電商件，爭奪激烈，從防守角度，順豐控股3年前搞了經(jīng)濟(jì)型快遞公司豐網(wǎng)。
而且搞法和主要快遞公司一樣，加盟模式，拓展網(wǎng)絡(luò)覆蓋面比較快。
只是沒想到，這么快，豐網(wǎng)就成為棄子。
按照此次交易的公告披露，杠桿游戲看到，截至2022年末，深圳極兔總資產(chǎn)為人民幣2.29億元，總負(fù)債7.14億元，凈資產(chǎn)為-4.85億元。
2022年度，深圳極兔的營業(yè)收入為13.05億元，凈虧損1.40元。（經(jīng)審計單體報表財務(wù)數(shù)據(jù)）。
而被收購方豐網(wǎng)信息，2023年一季度資產(chǎn)總額為7.16億元，負(fù)債總額為21.26億元，凈資產(chǎn)14.10億元，營業(yè)收入為6.91億元，同比下降78.89%，凈虧損為1.43億元，虧損同比收窄80.86%。
公告說：
豐網(wǎng)控股擬在交易協(xié)議簽署后、本次交易交割前對豐網(wǎng)信息增資人民幣234,970.00萬元，增資完成后豐網(wǎng)信息截至2023年3月31日的模擬凈資產(chǎn)為人民幣94,000.00萬元。
增資的部分款項將用于清償豐網(wǎng)信息及其子公司，應(yīng)向順豐控股及其子公司支付的非經(jīng)營性應(yīng)付款項及部分經(jīng)營性應(yīng)付款項。
客觀說，豐網(wǎng)信息對于順豐控股來說，是賠錢的，而且按照目前這個情況，何時利潤可以轉(zhuǎn)正是個未知數(shù)。
但這并不意味著豐網(wǎng)信息毫無價值。杠桿游戲看到澎湃新聞記者從順豐方面獲悉的情況：
目前，豐網(wǎng)速運網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國27個省（市、自治區(qū)），2022年收入規(guī)模超過32億，主要服務(wù)于電商客戶，整體網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量穩(wěn)定。
這大概而是極兔方面看重的原因之一。
順豐指出，此次交易不會對其日常經(jīng)營活動造成重大影響，此次交易定價公允，不存在損害公司及股東特別是中小股東利益的情形。
交易的出售價款主要用于該司的日常經(jīng)營活動。交易完成后，預(yù)計該次交易可實現(xiàn)的股權(quán)投資收益對上市公司合并歸母凈利潤影響約1.5億元。
對于虧損的豐網(wǎng)而言，順豐快遞此次出售，其實也是幫豐網(wǎng)的加盟商找個下家。
豐網(wǎng)速運也在內(nèi)網(wǎng)發(fā)布了“關(guān)于過渡期內(nèi)加盟商相關(guān)工作的重要通知”，表示對主動申請退網(wǎng)的豐網(wǎng)加盟商100%退還加盟費、100%退還押金、100%退還其賬戶余額，并另送出“情誼金”，以感謝加盟商的支持和貢獻(xiàn)。
而是否經(jīng)營，大概看極兔怎么弄。無論如何，有人接盤是好事。
2、順豐控股回歸再定位：回歸中高端
有消息說，順豐控股傳出將赴港二次上市，欲籌資30億美元。
顯然，這需要一個好看的財報、好聽的故事。
故事或許已經(jīng)開始講。此次交易公告中，順豐控股解釋交易目的、對上市公司的影響及風(fēng)險提示時說：
1）順豐控股的發(fā)展戰(zhàn)略聚焦“網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品、數(shù)字化行業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)、全球端到端供應(yīng)鏈服務(wù)”三大領(lǐng)域。本次交易完成后，公司可以更聚焦國內(nèi)中高端快遞、國際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時，公司將持續(xù)打造電商類快遞產(chǎn)品，主打的“電商標(biāo)快”產(chǎn)品穩(wěn)健增長，可以滿足客戶在中高端經(jīng)濟(jì)型快遞市場的多元化需求。
2）公司堅持健康經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營策略。鑒于加盟模式的經(jīng)濟(jì)型快遞市場環(huán)境發(fā)生變化，標(biāo)的公司目前仍處于初期發(fā)展階段且持續(xù)虧損，本次出售可以消除標(biāo)的公司虧損對上市公司的負(fù)面影響。
總結(jié)一下，一方面回歸中高端快遞市場，一方面消除豐網(wǎng)虧損對上市公司的負(fù)面影響。
有人就說，順豐控股是在“棄車保帥”。
在下沉市場，豐網(wǎng)確實幫助順豐拿下了一些性價比客戶。但如上文所述，虧錢是個問題。
最新的2023年一季報顯示，順豐控股一季度營業(yè)收入 610.48 億元，同比增長了3個點左右。
具體來說：
1）速運物流業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)同比增長14.87%，保持健康的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入增速；
2）供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)受到國際空海運需求及價格均同比下行的影響，國際空海運價格從歷史較高區(qū)間回落至過去三年的較低水平，影響公司該業(yè)務(wù)板塊收入增速和盈利水平。
歸屬凈利潤17.20 億元，同比增長 68.28%；扣非凈利潤15.17億元，同比增長66.39%。
一季度毛利率為13.86%，較上年同期提升1.60個百分點。應(yīng)該說，表現(xiàn)很不錯。
按照相關(guān)措辭，我們可以發(fā)現(xiàn)，主要功勞肯定不是豐網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的，這一塊如上文所述其實是拖累。
有分析就說，除了沒幫順豐掙到錢，豐網(wǎng)的出現(xiàn)也曾讓順豐陷入“兩難”境地。豐網(wǎng)速運加盟商透露，在發(fā)展初期，不少加盟商為了招攬合作，向商家宣傳豐網(wǎng)的優(yōu)勢在于“順豐的服務(wù)，通達(dá)的價格”。
媒體報道說，一些商家也會向客戶特意強(qiáng)調(diào)“順豐發(fā)貨”，而實際使用的卻是豐網(wǎng)速運。最終，客戶在遇到豐網(wǎng)速運的問題時，將矛頭直指順豐，但鮮有人知道豐網(wǎng)與順豐的區(qū)別。這也使得一向深耕中高端市場的順豐品牌形象受到一定程度的影響。
因此，杠桿游戲贊同順豐做減法的分析。正如其在財報中提到的，要聚焦物流核心戰(zhàn)略，降低低毛利產(chǎn)品占比，展開差異化的產(chǎn)品戰(zhàn)略。
3、極兔收購豐網(wǎng)：鞏固經(jīng)濟(jì)快遞領(lǐng)域優(yōu)勢，資本故事更好講
極兔肯定籌備上市的。
那么，此次收購豐網(wǎng)鞏固其在電商、經(jīng)濟(jì)快遞領(lǐng)域的蛋糕、盤子，有利于講好資本故事。
關(guān)于此次收購，極兔方面就對媒體說，極兔始終聚焦電商快遞領(lǐng)域，不斷優(yōu)化電商快遞服務(wù)體驗，本次收購豐網(wǎng)將有助于鞏固極兔在電商快遞領(lǐng)域的優(yōu)勢，提升極兔綜合服務(wù)能力。
順豐的賣和極兔的買，對于各自都是杠桿游戲。
先后拿下百世快遞中國業(yè)務(wù)，順豐系的豐網(wǎng)，極兔中國的份額、話語權(quán)得以提升，估值增加，這是最實際的幫助。
該司上市傳聞杠桿游戲也看到很久了，有些消息說就在下半年就要行動，此次收購可謂正當(dāng)其時。
公告說此次交易的實施，尚需通過國家市場監(jiān)督管理總局的經(jīng)營者集中審查，且交割需滿足交易協(xié)議約定的交割先決條件。
此次交易完成后，不存在因此導(dǎo)致公司新增關(guān)聯(lián)交易或產(chǎn)生同業(yè)競爭的情況。
當(dāng)然，杠桿游戲認(rèn)為，交易通過問題應(yīng)該不大。
媒體報道說，極兔速遞擁有覆蓋印度尼西亞、越南、墨西哥、埃及等13個國家的快遞運營網(wǎng)絡(luò)。極兔創(chuàng)始人李杰曾在2022年6月宣布，極兔速遞全網(wǎng)日均票量已超過4000萬單。
若僅以票單量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，極兔速遞僅次于中通、韻達(dá)和圓通，成功躋身國內(nèi)快遞企業(yè)第一梯隊。
極兔速遞又拿下豐網(wǎng)這一家國內(nèi)加盟制經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)，或許覺得意外，但其實也和它的發(fā)展、上市資本化路徑不謀而合。
本文未標(biāo)注出處的財務(wù)圖表，均源自順豐控股有關(guān)公告，特此說明并致謝
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