來源：壹財信

作者：江 崢

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深圳市中航比特通訊技術股份有限公司（下稱“比特技術”）致力于軍用通信設備的研發、生產和銷售，是一家專注于軍工通信領域的高新技術企業，主要產品分為網絡通信類、音視頻指揮調度類和通信設備備件類。

2022年5月20日，比特技術向科創板發起沖擊。2023年4月10日，比特技術已對第二輪問詢做出回復。比特技術本次科創板IPO發行新股擬募集資金約15.05億元，其中5.70億元資金將用于網絡通信類和音視頻指揮調度類產品的擴展和延伸。

應收賬款周轉率遠高同行

據招股書，比特技術2019年至2021年（下稱“報告期”）實現的營業收入分別為11,714.34萬元、22,803.04萬元和35,727.00萬元，均為軍工產品銷售收入，2019年至2021年營業收入年復合增長率為74.64%。各期期末，應收賬款和應收票據賬面余額合計占營業收入的比重分別為23.66%、42.25%和47.28%，呈上升趨勢，或存在一定程度賒銷；2019年至2021年應收賬款和應收票據賬面余額的合計金額年復合增長率為146.90%，約為營業收入年復合增長率的2倍。

報告期各期末，比特技術賬齡在1年以內的應收賬款賬面余額分別為1,896.40萬元、7,556.12萬元和11,178.65萬元，2020年和2021年的同比增長率分別為298.45%和47.94%，占應收賬款期末余額的比例分別為74.81%、85.09%和71.43%。

同時，報告期各期末，比特技術賬齡在1年以上的應收賬款賬面余額分別為638.57萬元、1,324.27萬元和4,470.47萬元，各年度同比增長率分別為107.38%和237.58%，占應收賬款期末余額的比例分別為25.19%、14.91%和28.57%。

再來看公司的應收賬款賬面價值，報告期各期末該值分別為2,294.54萬元、8,188.93萬元和14,530.22萬元，應收票據賬面價值分別為182.88萬元、680.38萬元和853.51萬元，合計金額分別為2,477.42萬元、8,869.31萬元和15,383.73萬元，占各期期末總資產的比例為10.57%、24.08%和25.97%，逐年上升。

據招股書，比特技術報告期各期應收賬款周轉率為4.78次、4.00次和2.91次，雖然總體呈下降趨勢，但是均遠高于行業平均值的0.87次、0.70次和0.91次。

一產品毛利率波動幅度大

據招股書，比特技術本次募集資金中的56,994.33萬元（占比37.87%）用于軍用信息化裝備升級與產業化項目，即在已有的網絡通信類和音視頻指揮調度類產品的基礎上進行的擴展和延伸。然而這兩類產品的收入和毛利表現呈現不同特點，但并不都是積極向好。

報告期內，比特技術網絡通信類產品的收入分別為3,852.00萬元、9,490.02萬元和26,567.47萬元，占營業收入比例分別為32.88%、41.62%和74.36%，呈暴發增長趨勢。其中，該類產品中的智能分組傳輸產品收入分別為487.00萬元、3,240.00萬元和24,885.60萬元，占營業收入的比例分別為4.16%、14.21%和69.65%，對營業收入的增長貢獻突出。

據招股書，網絡通信類產品報告期各期的毛利貢獻率分別為27.22%、42.34%和78.76%，也呈增長趨勢，即該類產品毛利逐漸成為比特技術毛利的主要來源；同期該產品的毛利率分比為53.15%、59.24%和57.63%，較為穩定。

相較網絡通信類產品，音視頻指揮調度類產品的毛利表現呈相反趨勢。

據招股書，音視頻指揮調度類產品的毛利貢獻率逐年下降，且2020年較2019年出現了增收不增利的情況。

音視頻指揮調度類產品報告期各期實現收入分別為4,381.12萬元、5,729.48萬元和6,135.26萬元，占營業收入的比例分別為37.40%、25.13%和17.17%，營業收入小幅度增長，但營業收入占比逐年下降。同期實現的產品毛利額分別為2,780.05萬元、1,630.66萬元和1,898.78萬元，占產品毛利總額比例分別為36.96%、12.28%和9.77%，該類產品對比特技術整體毛利的貢獻率逐年下降，2021年毛利貢獻率甚至低于10.00%。

值得注意的是，音視頻指揮調度類產品的毛利率波動幅度較大，報告期各期分別為63.46%、28.46%和30.95%，2021年產品毛利率雖略有上漲，但仍未達到期初水平。

實控人曾被老東家告上法院

據招股書，金詩瑋為比特技術的實際控制人、法定代表人。本次發行前，金詩瑋合計控制比特技術股東大會55.49%的表決權，并且擔任比特技術的董事長。

據問詢回復（2022年年報財務數據更新版），金詩瑋曾受中天澤控股集團有限公司（下稱“中天澤集團”）提名擔任徐州海倫哲專用車輛股份有限公司（下稱“海倫哲”）的法定代表人、董事長，中天澤集團也受金詩瑋控制。

但值得注意的是，截至第二輪問詢回復日（3月31日），金詩瑋、中天澤集團與海倫哲三方尚存在未決訴訟。

據問詢回復（2022年年報財務數據更新版），2022年5月，海倫哲認為金詩瑋在擔任海倫哲法定代表人、董事長期間，于2020年7月至2021年5月惡意裁員、破壞子公司深圳連碩自動化科技有限公司（下稱“深圳連碩”）生產經營、賤賣公司資產，以1元價格轉讓深圳連碩全部股權，給公司造成了經濟損失，主張被告金詩瑋和中天澤集團對其損失承擔連帶責任。2022年6月，法院裁定凍結了金詩瑋、中天澤集團銀行存款15,000.00萬元。

據第二輪問詢回復，2022年10月，海倫哲董事會會議審議后同意海倫哲向法院提交撤訴申請。截至今年3月31日，該訴訟尚待徐州市中級人民法院作出是否準予撤訴裁定。

據第二輪問詢回復，金詩瑋直接或間接合計控股中天澤集團100.00%的股權，中天澤集團對比特技術的持股比例為17.13%。據企查查，中天澤集團對海倫哲的持股比例為6.85%。

盡管老東家海倫哲已提出了撤訴申請，但是金詩瑋與海倫哲之間發生的該起未決訴訟案件背后的起因更應值得關注。